2021-10-16開源證券股份有限公司任浪對均勝電子進行研究併發布了研究報告《中小盤信息更新：員工持股計劃出台，盈利能力提升可期》，本報告對均勝電子給出買入評級，當前股價為18.67元。
均勝電子(600699)
發佈員工持股計劃， 錨定利潤率目標盈利能力提升可期
2021 年 10 月 14 日晚，公司公告員工持股計劃草案：參加對象認購員工持股計劃的總份額不超過 900 萬股，佔當前公司總股本的 0.66%，此次持股計劃購買價格為 9.5 元/股，擬參加持股員工總人數不超過 27 人，包括公司董事、高管、中層管理人員、骨幹員工等。 本次員工持股計劃共分為三期解鎖， 考核目標分別為：2022-2024 年 ROE 達到 5%/7%/9%或淨利率達到 2.5%/3.5%/4.5%。考慮到公司2020/2021H1 淨利率分別僅有 1.29%/1.15%，我們認為此次員工持股計劃充分彰顯管理層對公司未來盈利能力改善的信心。我們維持公司 2021-2023 年歸母淨利潤預計分別為 9.14/13.18/20.12 億元，對應 EPS 分別為 0.67/0.96/1.47 元/股，對應當前股價的 PE 分別為 27.9/19.4/12.7 倍， 維持“買入”評級。
發力智能座艙+智能駕駛， 全能型汽車零部件供應商正成型
公司立足汽車安全業務的同時，全面發力智能汽車領域。智能座艙方面， 公司在智能座艙域控制器產品領域已經實現了成熟的佈局，完成了與三星 V710/V910、高通 SA8150/SA8155、瑞薩 M3/H3N、華為 Kirin 990A 等多款座艙芯片的對接，目前已進入大眾，奧迪，斯柯達等全球主流整車廠量產車型。 智能駕駛方面， 公司通過戰投圖達通切入激光雷達領域，並牽手黑芝麻等高算力計算平台佈局自動駕駛域控制器，預計 2023 年量產上車。公司在智能汽車領域廣泛佈局，新產品有望基於全球化客户資源快速導入， 全能型智能汽車零部件供應商正成型。
芯片短缺邊際改善疊加併購整合逐步完成，盈利能力提升在即
隨着全球疫情緩解，各地芯片產能逐步復工復產，汽車芯片短缺正邊際改善， 同時全球汽車行業將進入四季度旺季和補庫存週期。疊加 2022 年開始全球汽車智能化升級的加速， 公司作為全球佈局的智能汽車零部件供應商將充分受益。公司全球化的產能和人員整合已進入尾聲，整合費用大幅下降。汽車電子業務快速增長疊加汽車安全高毛利新訂單的逐步落地，將推動公司盈利能力的穩步提升， 此次員工持股計劃的考核要求也充分彰顯了公司對盈利改善的信心。
風險提示： 芯片短缺超預期，整合進度低預期等。