震盪一整年，紫金礦業股價難漲，收購爆雷股是壓倒53萬股東的最後一根稻草？

本文來源：時代財經 作者：蘭爍

（來源：圖蟲創意）

繼77億大手筆收購鹽湖鋰礦後，紫金礦業（601899.SH）又出手，不過這次引發了投資者“不滿”。

5月10日晚間，紫金礦業公告稱，擬通過協議轉讓方式以10.8元/股價格收購龍淨實業及其一致行動人西藏陽光瑞澤、西藏陽光泓瑞合計持有的ST龍淨（600388.SH）1.6億股股份（佔其總股本的15.02%），收購價款合計17.34億元。

5月11日，ST龍淨開盤一字漲停，報9.43元/股，漲幅5.01%，總市值100.81億元。這已經是該股連續第三天斬獲漲停板，市值三日之內增加了10億元。

不過，紫金礦業5月11日早盤一度跌近3%，隨後才緩慢翻紅，截至收盤報9.8元/股，漲幅1.77%，總市值2580億元。紫金礦業港股（02899.HK）報收9.9港元/股，漲幅1.01%，總市值2932億港元。

17億收購只是玩玩？

10.8元的價格，較協議簽署前一交易日ST龍淨的收盤價溢價約32.68%，這筆買賣真的划算嗎？

紫金礦業稱，本次交易完成後，通過直接持股和受託行使表決權方式合計擁有ST龍淨約2.67億股股份的表決權，佔其股東所持表決權總數的25.04%。

ST龍淨也在同日晚間公告稱，上述交易後，公司控股股東將變更為紫金礦業。

值得一提的是，這次交易原本為非公開發行，“臨門一腳”改成了協議轉讓。此前計劃是ST龍淨面向紫金礦業非公開發行1.2億股股份，募集資金總額約為8.23億元，這一協議在5月10日晚間終止。

往前追溯，ST龍淨在今年3月便引進紫金礦業作為戰投。

3月31日公告顯示，其全資子公司龍淨新能源與福大紫金簽訂了《“氨-氫”能源“零碳”技術戰略合作協議》，後者是由福州大學、北京三聚環保、紫金礦業共同發起設立的綠色能源企業，紫金礦業直接持股75%。

對於紫金礦業而言，投資者的不滿是有道理的，主要體現在股價層面。

早盤下跌時，有股民在股吧發帖稱，“冤種礦業你甚至都不願意紅一下……”“真是離譜，龍淨的股價都快追上你了！”“把龍淨股價託上去了自己卻下來了，這是丟了西瓜保芝麻”。也有投資者表示，“家大業大，沒什麼，17億拿來玩玩。”

此前4月29日，紫金礦業與盾安控股、浙商銀行杭州分行簽署《合作協議書》，擬作價77億元收購盾安集團旗下四項資產包（包括西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦70%權益等）。紫金礦業股價當日大漲2.5%，為迄今六個交易日最大漲幅。

不過本次收購ST龍淨，究竟是如投資者所言“家大業大隨便揮霍”，抑或眼光獨到廣泛佈局，需要時間來證明。

時代財經瞭解到，龍淨環保從事大氣環保裝備製造已二十餘年，不過公司稱，2022年以來與紫金礦業陸續簽訂合作協議，併成立合資公司從事光伏、風電等項目的投資、建設及運維等，未來將積極佈局新能源領域。

ST龍淨屬於“爆雷股”。4月30日，公司公告稱，股票將於5月6日起實施其他風險警示，股票簡稱由“龍淨環保”變更為“ST龍淨”，日漲跌幅限制為5%。

原因在於，其2021年財報被會計師事務所出具保留意見，內部控制被出具否定意見，具體事由為公司控股股東通過名築建工、頂丞建工等合作方累計佔用公司資金3.65億元，截至目前尚有1.56億元資金未歸還。而2021年全年，其歸母淨利潤僅有8.6億元。

根據協議，紫金礦業的部分股權轉讓款將用於歸還龍淨環保的上述佔用資金。因而，這筆17億元的轉讓價款，可稱得上“雪中送炭”。

5月11日，時代財經多次致電紫金礦業，想要了解本次收購龍淨環保對於公司業務上的協同性和未來發展方向，但截至發稿公司電話均未能接通。

紫金礦業在收購報告中僅指出，本次實現控股後，公司可進行報表合併，有助於提升集團整體資產規模、利潤以及價值；公司看好龍淨環保在環保、節能降碳、裝備製造方面的產業價值，認為其與公司長期可持續發展有較大的合作空間以及戰略互補性。

一年“嚇跑”30萬股東

兜兜轉轉一年，紫金礦業股價幾乎“回到原點”，53萬名投資者備受煎熬。

截至5月11日收盤，紫金礦業收報9.8元，較2021年初僅上漲0.51元。今年以來，資金礦業累計漲幅僅為1.03%，而近一個月跌幅達到18%，5月以來跌幅11.47%，月內跌幅在同行上市公司中位於前列。

令投資者疑惑的是，紫金礦業出色的業績表現為何支撐不起股價？

最新財報顯示，公司2022年一季度實現營收647.71億元，同比增長36.35%；扣非歸母淨利潤60.43億元，同比增長144%；歸屬於母公司股東權益785億元，同比增長32.95%。

從一季報來看，同行上市公司中，紫金礦業的營收僅次於寶鋼股份（859.44億元）；其淨利潤在同行中排名首位，超出寶鋼股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業近2倍；此外，紫金礦業一季度現金淨流量89.13億元，排名僅次於華友鈷業（89.46億元）。

2019年-2021年三年間，紫金礦業營收從1360億元增至2251億元，平均增長率達到28%；歸母淨利潤從43億元增至156億元，平均增速超68%。

估值方面，截至5月11日收盤，紫金礦業的PB為3.29倍，在同行中處於較低水平。不過從歷史來看，其PB在2021年2月最高曾達到6倍，低位出現在2019年11月，當時僅有1.8倍左右，當前或尚有空間。

時代財經注意到，機構持股方面有一定分歧。陸股通一季度增持紫金礦業6.8億股，持股比例變動2.8%，當前持股比例7.28%。但與此同時，包括高毅資產、社保基金都在不同程度上有所減持，前者今年一季度合計減超6400萬股，後者整體減持約5000萬股。

截至5月11日收盤，紫金礦業位列44只基金第一重倉股，其中易方達上證50增強A、東方紅啓恆三年持有A兩隻基金的持股市值均在10億元以上；截至一季度末，合計91家基金公司、249只基金持有紫金礦業，其中7家持股數超過1億股。

2021年2月22日，紫金礦業當日盤中大漲7.26%站上15元，為近一年多的最高點。

今年以來，華泰證券、中信證券給予紫金礦業買入評級，目標價均看到21元；4月11日，廣發證券給予買入評級，目標價位19.4元。

回看一年前的今天，紫金礦業A股股東户數為83萬户，當日收盤價11.44元。

一年過去，紫金礦業股東户數減少至53萬户，30萬散户被“嚇跑”，其收盤價僅有9.8元，距離券商給出的21元目標價還需要漲114%，紫金礦業何時再給投資者信心？