作者|陳盼盼
出品|焦點財經
全球股市“不太平”，魔幻漲跌時有發生。
4月22日下午，百億房企天譽置業（00059.HK）股價閃崩，從0.48港元跌至0.085港元，跌幅高達82.29%，總市值縮水至7.18億港元，盤中不得不臨時停牌，以待刊發內幕消息。
對於股價暴跌的原因，市場眾説紛紜，包括天譽置業曾主動撤銷評級、出現債務違約、遭遇資本空頭狙擊等等。
然而，復牌第2個交易日，天譽置業上演了一場“絕地反彈”：5月3日下午股價一度漲超96%，報收0.16港元/股，較閃崩前仍下跌66%。
伴隨着天譽置業股價的大起大落，其實控人餘斌正在經歷了另一場危機。
身處漩渦
天譽置業於復牌公告中披露，由於4月22日股價大跌，控股股東餘斌3.229億股被證券公司強制出售。緊隨出售後，餘斌持股數降至55.22億股，其中被質押33.03億股，總持股比例降至65.37%。
同時，天譽置業披露，截至2021年12月末，集團總有息負債114.76億人民幣，其中餘斌通過擔保向集團提供財務資助，擔保額27.73億人民幣。
餘斌擔保的若干筆借貸已陸續收到債權人查詢。“債權人正與集團商討上述事項對借貸合約的可能影響”，天譽置業表示，截至4月27日，債權人尚未提出新的要求，集團將評估相關影響。
天譽置業強調。“目前公司運作正常、現有債務未出現任何違約”。
但就披露的財務數據來看，天譽置業存在較高的債務違約風險。財報顯示，天譽置業2021年公司擁有人應占虧損2.84億元，經營活動產生的現金流出缺口擴大至14.63億元。
普華永道在意見報告中提醒到，天譽置業持續經營存在重大不確定性，“截至2021年末，集團應於12個月內償還的流動銀行及其他借貸67.77億元（其中包括髮行的部分海外債合計33.06億元），而集團的現金及現金等值項目為數13.31億元，受限資金人民幣28.8億元，合計約42.1億元”。
若拋開受限資金，天譽置業在手現金只有13.31億元，與將近70億的一年內到期債務相比捉襟見肘，面臨短期兑付壓力。
上海申宜禾律師事務所王龍國律師表示，就質押擔保而言，若天譽置業無力償還借款，餘斌需將質押的股票用作還債。
資本玩家
餘斌本人頗為低調，鮮少在公開場合露面，但在資本圈有着“資本領域骨灰級玩家”的名號，極具神秘色彩。
而且他並非科班出身。為數不多的資料顯示，上世紀80年代，餘斌從廣州中醫學院畢業，成為廣州市黃埔區中醫院一名醫生。沒過幾年，“下海”浪潮起，餘斌離開中醫院，到廣州國際信託公司擔任房地產開發經理一職。
這段經歷可以説是餘斌事業的轉折點。1996年，餘斌開始自己創業，創辦了廣州市天譽房地產開發公司。彼時，廣州幾家大型房企剛剛起步。天譽從首個房地產項目天譽花園出發，在廣州生根發芽。
2004年，39歲的餘斌將目光投向香港，斥資3477萬元入主人人控股，注入地產業務，將其打造為內房股，並改名為天譽置業。
人人控股曾是香港資本市場最兇猛的“抽水機”之一。它曾5年時間內3次賣殼換東家，以配股、發轉債、憑各種名目集資8次，主營業務從賣汽車到互聯網，又轉型做電訊服務，之後再進入房地產，一變再變。
也因成功借殼人人控股，餘斌在資本市場一戰成名。2006年，餘斌又以7889萬元的代價從許家印手中買下被遺棄的殼公司“瓊能源”，將其更名為綠景地產（000502）。至此，餘斌擁有了兩家上市公司，坐擁香港與內地兩個融資平台。
但是綠景控股在其接手後，經歷了重組失利，定增失敗，轉型未果的“折騰”，深陷虧損泥沼；天譽置業股價低迷，還曾在2018年遭遇暴跌48.91%，此後長期徘徊在1港元線附近。
近兩年，物業服務企業受到資本市場青睞。作為“資本高手”的餘斌又動起了拆分物業板塊上市的心思。2021年3月，天譽青創智聯服務有限公司在港交所提交招股書，講起來了青創小區運營服務的新故事，稱自己“有別於中國其他物業管理服務提供商”。
值得一提的是，綠景控股對天譽服務的業務也有所貢獻，連續三年為其提供穩定的物業管理服務、社區增值服務收入。
去年9月，天譽青創智聯服務招股書過期失效後，一直未二次遞表。餘斌想要打造的第三家上市公司或將暫時擱置。
押注舊改
對於債務壓力，有投資者表示，天譽置業手裏有廣州鳳尾村舊改的優質項目，可以引入實力機構解決資金問題。
2020年，天譽置業競得廣州黃埔區鳳尾村舊改項目。該項目毗鄰地鐵紅衞站，距離廣州市中心天河區車程約一小時，並臨近國際生物醫藥創新園。項目建築面積合共為193.9萬平方米，可售建築面積合共為74.2萬平方米。
據悉，鳳尾村舊改項目總投資額約88億元，其中拆遷安置總投資額約39億元，預計建成後營業總收入近140億元。天譽置業透露，有關土地拆卸工程及建造工程已經展開，預計項目竣工時間將在2024-2027年。
餘斌在2021年報多次提及鳳尾村舊改項目，其稱，“穩健發展一直是本集團的優先策略。儘管本集團年初已果斷採取收縮戰線舉措，暫停所有拿地投資，集中推進廣州市鳳尾村城市更新項目的項目規劃、報建、融資等系列工作。
為此，天譽置業舊改項目轉化過程承擔了過渡性成本。去年5月，天譽為鳳尾村舊改項目公司籌得銀團授權總額不超過82.79億元，年利率約7%。這意味着，天譽每年要為該項目付出5.8億利息成本。
儘管如此，鳳尾村舊改依然是餘斌及天譽置業戰略重點、未來的希望。在業績展望中，天譽置業提及大力堅決推進資產出售回籠現金、嚴控各項成本開支，但仍要“加快鳳尾村舊改項目建設進度”。