東風股份：興全基金於1月11日調研我司
2022年1月12日東風股份（601515）發佈公告稱：興全基金虞淼 朱喆豐 閆兆虎 鄧荃文 張睿 翟秀華 楊宇辰於2022年1月11日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請問公司煙標業務2021年度的經營情況以及下一年度的預期展望;
答：2021年，由於原材料價格上漲以及短期內限電等因素給公司煙標業務帶來了一定的經營壓力，由此導致公司生產成本上升。公司也通過集團規模化採購優勢降低物料成本，並持續進行工藝技術整合改造，提高設備自動化和智能化水平以及生產運營效率，發揮產業鏈深度優勢和經營規模優勢，保證了公司煙標印刷業務平穩發展。煙標業務是公司的基石業務，公司將發揮產業鏈深度優勢和經營規模優勢有效地控制成本、質量和交期，確保煙標印刷業務的穩定發展。傳統煙草行業雖然從市場總量來説不會有大幅度的增長，但產品結構往中高端轉化是必然的趨勢，公司煙標產品結構的調整也在有步驟地進行，正在積極設計、研發新產品，增強公司核心競爭力，保持業務的平穩發展。
問：去年11月以來,國家新型煙草政策迎來破冰,公司新型煙草業務是否有相應規劃;
答：在新型煙草業務方面，公司持續關注國家監管政策並已在前期做好戰略佈局。此前公司已投資設立了上海綠馨電子科技有限公司作為在新型煙草領域的投資平台，重點佈局了雲南喜科、美眾聯、佳品健怡等。同時，公司也成立了新型煙草事業部，不斷研發、佈局含HNB在內的新型煙草，從基材、調香研發到生產、銷售等進行全產業鏈佈局。為進一步完善產業佈局，公司在去年底投資了新型煙草霧化品牌“Soyee小葉”（深圳市智葉生物科技有限公司），Soyee小葉主營產品包含加熱不燃燒式本草電子煙和霧化式電子煙，自研電子煙PLA（即聚乳酸，是以玉米、木薯等植物澱粉為原材料製成，具有生物降解性的綠色環保高分子材料，被廣泛應用於生物製藥領域，是當前最新鋭的電子霧化煙安全過濾材料）過濾嘴是Soyee核心技術之一。公司佈局涵蓋濾嘴、HNB、霧化的研發、生產、銷售進行全產業鏈佈局。隨着監管政策的落地，在政策引導之下，公司基於多年來和下游煙草行業的良好合作關係，會在法律法規及監管部門的政策框架下制定相應的發展戰略，持續關注並探索進一步優化在電子煙相關業務板塊的發展。
問：請介紹一下公司醫藥包裝業務未來的戰略方向;
答：公司在持續鞏固煙標印刷主業領先優勢的同時快速轉型，通過外延式併購積極開拓醫藥包裝領域細分業務，培育新的利潤增長點。目前，公司已成功併購貴州千葉、重慶首鍵、常州華健、福鑫華康四家I類藥包材企業，產業佈局初現雛形。公司積極推進對併購標的的協同整合與管理提升，併成立全資子公司上海東峯醫藥包裝科技有限公司統籌醫藥包裝業務板塊的整體佈局與發展，積極打造“東峯藥包”作為公司醫藥大健康的品牌。未來，公司將加速轉型，在I類醫藥包裝、藥用輔材、醫療器械產業板塊持續發力，目前根據集團的投資規劃，所有藥包材子公司均已經申請投資配額，將全面擴產擴規模拿地建廠，不斷提升生產規模，優化產品結構，改善客户結構。未來公司將把“東峯藥包”打造成平台型全資子公司，把醫藥包裝板塊培育成公司支柱板塊之一。公司也會循序漸進，結合發展情況在行業內進一步實施併購與整合。根據公司此前發佈的《醫藥包裝產業五年發展戰略規劃（2020年-2024年）》，公司未來的目標是力爭成為中國醫藥包裝領域綜合性的龍頭生產企業。
問：請介紹一下公司合資成立灰小度科技的初衷,公司未來是否會繼續投資新型包裝材料業務;
答：在國家大力鼓勵快遞包裝綠色發展的大背景下，公司響應國家“碳中和”的政策號召，緊抓行業風口，與灰度環保科技（上海）有限公司及相關方合作成立項目公司灰小度科技（上海）有限公司，結合各方的資源、技術等綜合優勢，灰小度項目符合國家綠色包裝及包裝減量的大趨勢，“直髮+循環”包裝項目能夠滿足國際日化品牌在電商包裝領域的新興環保需求且進一步降低包裝成本，契合包裝領域在環保、減量等方面的發展趨勢，有利於公司快速切入國際日化品牌的供應鏈體系。循環包裝還能獲取部分銷售數據，反哺企業發展轉型。未來，公司在新型材料業務方面將進一步加大對全資子公司廣東鑫瑞新材料科技有限公司的投入力度，持續進行各類功能膜及新型材料產業的投資，促進公司戰略轉型多賽道並進。
問：公司對膜業務未來的戰略規劃;
答：公司依託全資子公司廣東鑫瑞新材料科技有限公司為核心平台，打造具備高技術門檻、高成長性特徵的高端膜類新材料平台公司，是公司發展戰略的核心內容之一。在賽道選擇方面，公司會結合戰略轉型的規劃佈局高附加值的醫藥包材I類包裝業務、鋰電池隔膜保護膜業務等，主要產品包括I類藥包材、PVA高阻隔塗布膜、鋰電池電芯外包鋁塑膜保護膜、鋰電池隔膜支撐保護膜等。未來，高端醫藥包裝、高端食品包裝等領域，及鋰電池產品延伸出來的膜品類產業機會都是公司發力和轉型的戰略重點。公司將在積極提升技改水平的同時，努力拓展新的客户與市場，通過公司現有的產業鏈優勢、規模生產優勢、管理協同優勢等，在保證原有業務穩健經營的同時，推進新業務的穩步發展。
問：公司資產負債率相當低,請介紹一下公司現金流情況;
答：目前，公司與金融機構的融資授信採取“全信用+基準利率”模式，且基準利率為LPR基準利率，該融資授信模式也逐步覆蓋至公司所屬子公司。特別是對新併購的醫藥包裝企業，通過集團增信，不僅有效降低了子公司的融資成本，打開了子公司的資金瓶頸，通過上市公司賦能的充足運營資金，有效地降低了子公司原材料採購成本，並可選擇適當時機進行低成本物料儲備計劃，進一步提升其經營業績。同時，公司內部科學做好母子公司、以及子公司之間的資金調配，進一步優化資金使用效率，加上公司煙標業務、醫藥包裝業務客户回款情況較好，也保證了公司擁有較為良好的現金流。
問：2022年公司消費投資基金的投資收益是否可延續;
答：公司消費投資基金自2017年開始逐步產生投資收益，一直持續至最近報告期，已經投資多個新快消優質標的。消費投資基金所投資的大部分項目目前均處於高速成長階段，其中成長較快的有三頓半咖啡、氣味圖書館、鍾薛高等。之後消費投資基金也將進入退出期，會有相應的投資收益，目前奈雪的茶已上市、百果園也在籌劃上市，加上其他項目估值的提升，公司預計未來投資收益是可持續的。
問：請介紹一下2022年公司的發展戰略;
答：2022年，公司將按照戰略發展規劃持續推進產業轉型，通過外延式併購積極開拓包括醫藥包裝、新型材料、新型煙草等在內的優質賽道，提升各業務賽道的確定性增量，培育新的利潤增長點，加快公司戰略轉型，實現公司的持續、良好發展。
東風股份主營業務：煙標印刷包裝及相關材料的研發、設計、生產與銷售。
東風股份2021三季報顯示，公司主營收入27.13億元，同比上升26.45%；歸母淨利潤5.88億元，同比上升63.58%；扣非淨利潤5.75億元，同比上升63.78%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入8.51億元，同比上升31.44%；單季度歸母淨利潤1.19億元，同比上升16.11%；單季度扣非淨利潤1.15億元，同比上升14.82%；負債率26.46%，投資收益3.65億元，財務費用479.2萬元，毛利率31.69%。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級2家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為8.17；近3個月融資淨流入1.87億，融資餘額增加；融券淨流入35.14萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，東風股份（601515）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)