正海生物：於3月10日調研我司

2022年3月10日正海生物（300653）發佈公告稱：於2022年3月10日調研我司。

本次調研主要內容：

問：沙總好!在“活性生物骨”順利過會獲批的前提下,預計大概什麼時間段能生產出來並投放市場?

答：您好！相關轉產的人員、設備、管理準備工作基本就緒，順利獲批後，我們將迅速開展轉產驗證和獲取生產許可證等工作。

問：陸總您好!我有三個問題:①現在區域性疫情對公司一季度的經營有沒有影響?②腦膜補片國產化程度較高,受集採影響毛利率驟降,去年營收也只增長14%.同行邁普醫學突破困境,腦膜已出口70多個國家和地區,請問貴公司有無拓展國際化業務的計劃?③能不能筒要介紹一下皮膚修復膜的目前狀況?

答：您好！①從公司前兩個月的銷售情況來看，目前狀況還是比較理想的，三月份以來確實多地疫情散發，我們也在每日跟蹤和更新各地的業務開展情況，如您所説這個月的銷售情況也將最終決定整個一季度的業績表現，公司會盡全力來推動業務開展。②從2021年的年報來看，公司的毛利率同比下降3.12%，主要是因為2021年公司搬到了新廠區，生產成本相關的折舊攤銷增加，導致了成本上升，而非帶量採購所帶來的影響，這一點從腦膜單品毛利率也可以看出來。同時，公司整體規劃來説是一直有國際化視野和未來佈局的，但同時公司也非常注重一步一個腳印的把現有業務開展好。③皮膚修復膜在2021年收入超過千萬元，表現出了更加精準的市場開拓的有效性，也為日後更好的增長和開拓打下了堅實的基礎。請您持續關注！

問：從銷售渠道來看,公司營銷版圖持續擴大,產品已在全國29個省份掛網,各省級產品掛網超過1700個品次.請問公司營銷渠道的拓展思想及策略是什麼?目前,公司銷售網絡的覆蓋情況及相對上一年的增長情況怎麼樣?

答：您好！作為全國銷售的企業，品牌、渠道以及營銷隊伍必然是公司的重要資源，隨着公司十幾年的堅持和鋪墊，我司營銷網絡已經較為完備，隨着市場的細化深入，近幾年，我司每年的經銷商和銷售網絡的數量和質量都有所提升，隨着內外環境的變化，不斷提高銷售隊伍的競爭性和突破性是我們的追求，也是我司後續產品有信心快速推向市場、服務更多患者的底氣所在。

問：2021年各季度毛利率逐季度下降,請問是否主要來自於集採帶來的價格下降,或者是其他的原因?

答：從2021年的年報來看，公司的毛利率同比下降3.12%，主要是因為2021年公司搬到了新廠區，生產成本相關的折舊攤銷增加，導致了成本上升。

問：沙總:您好!公司的自酸蝕粘接劑與其他類型的產品有什麼不同?有什麼優勢?市場空間有多大?外科用填塞海綿市場空間大嗎?公司產品有什麼優勢?謝謝!

答：您好！自酸蝕粘接劑產品主要用於牙齒充填修復、正畸託槽粘固等過程中提高牙齒表面性能，與樹脂等產品配合使用，其應用場景非常普遍。外科用填塞海綿主要用於鼻腔術後的暫時壓迫止血和支撐，在各種鼻腔手術中具有普遍臨牀價值，公司的該款產品獲得了山東省創新醫療器械，在臨牀實驗過程中安全有效性得到充分驗證，我們對此抱有信心！

問：口腔修復膜領域,僅有正海生物一家上市公司,請問公司在口腔修復膜領域的競爭優勢與市場佔有率情況怎麼樣?與主要的競爭對手相比,在產品性能,價格,銷售渠道及技術實力的差距主要在哪裏?2021年口腔修復膜產品實現較大程度增長的核心原因是什麼?

答：您好！公司的口腔修復膜性價比很高，從臨牀反饋來看，公司的產品與進口產品相當，但是價格遠低於競品，而同其他品牌相比，性能較佳，市佔率情況，因為沒有第三方權威機構做市場統計，我無法給出準確的數據，您可以根據公開的數據進行大致匡算。2021年口腔修復膜較大增長的核心原因，一方面種植牙數量在持續增長，另一方面公司較早組建民營銷售團隊，效果良好。

問：公司對活性生物骨獲批的信心是否滿滿?

答：您好！活性生物骨項目公司已按要求完成了“補充資料”的遞交，進入審評階段，目前公司與審評機構溝通順暢，此工作如期推進。我們對該項目充滿信心。

問：公司自己研發的種植體產品什麼時候可以獲批上市銷售?公司現金流充分,是否進一步加大研發力度?

答：您好！公司目前尚未立項種植體的研發工作，根據公司戰略規劃，我們有十幾個在研項目正在推進，公司較為充沛的現金流為項目的研發進度和資源提供了保障。未來公司必然繼續加大研發力度，一方面利用儲備技術開發新的產品，另一方面也積極利用公司資源和管理平台引進高端技術，並積極開展研究和關注具備市場前景和產品力的較成熟項目併購方向的工作。

問：公司已獲批的外科用填塞海綿,自酸蝕粘接劑是否已生產和銷售?

答：您好！外科用填塞海綿已取得生產許可證，正在進行轉產工作。自酸蝕粘接劑產品目前正在申請生產許可證的過程中，審批通過後即可實現轉產。

問：硬腦(脊)膜現在的集採後進了幾個省份的目錄後續還會有多少省份準備進行集採?集釆前後的毛利差有多少?另外目前看活性生物骨什麼時候能進入評審?這個產品目前在國內市場有同類的競品嗎,市場有多大?

答：您好！帶量採購已經成為我國長期推行的醫療管理政策，根據公司前期參與的數個省份的情況來看，恐慌期已經過去，總體價格趨於穩定，該政策有利於頭部企業發揮規模、運營、成本和渠道的成熟優勢，一方面惠及患者，一方面將勢必加速行業集中進程。活性生物骨項目已經進入審評階段，該項目開發難度大，臨牀價值高，產品預期用於骨缺損、骨壞死、骨延遲癒合、骨不連等病症的治療，存量和增量市場規模相當可觀。

問：作為國內再生醫學領域的龍頭企業,請問公司所處的全球再生醫學市場規模與發展趨勢是怎麼樣的?競爭格局方面,國內再生領域企業對比國外競爭企業都有哪些重要的優缺點?您認為未來3-5年該行業整體的利潤水平與增長速度大致處於什麼水平?

答：您好！再生醫學在整個醫學行業中屬於較為前瞻的領域，我國業界在該領域研發積極，與國外優勢企業相比，雖有距離，但並沒有顯著代際落後。我們作為業內一員，在支架修復材料，含因子修復材料以及幹細胞等不同層面的技術方面都在進行經營、開發和佈局，基於我國巨大的患者基數以及不斷提高的消費能力和對治療效果的要求，該領域前景廣闊。由於該方向研發新穎性較高，難度較大，預期臨牀效果好，我們認為行業的增長和利潤水平將在較長時期處於較高水準。

問：牙科集採對公司可能造成的影響和公司有何應對策略?

答：您好！牙科集採何種產品以及集採的區域和方案尚未明確，目前對我司未造成影響。我們認為我國國民實際的種植需求數倍甚至數十倍於目前的實際種植量，集採工作將有助於進一步啓動該領域的加速，作為國內企業，我們認為，將有助於我們藉助成本和渠道服務優勢，加速發展，甚至加快國產替代的節奏。

問：公司今年有推股權激勵計劃嗎?

答：公司作為科技創新型企業，人才是公司發展最寶貴的資源，公司一直在不斷完善薪酬體系和激勵約束辦法。股權激勵也是公司激勵約束機制的一部分，公司正在積極論證，具體的激勵方案還處在探討階段，條件成熟後會向大家公佈。

問：公司現在牙膜的市佔率?

答：您好！公司的口腔膜產品在公立和民營醫療機構的銷售趨勢一直呈上升態勢，尤其是民營以及種植領域的銷售增速顯著，我們高度看好種植市場的增量前景，相信通過不鬆懈的努力，能夠持續保持優勢。

問：今年公司是否有併購同行業績優公司的計劃?公司產品較為缺少,計劃如何壯大自己?

答：您好！公司歷來主張內生增長與外延式併購兩條腿走路，產品戰略是“銷售一代，註冊一代，臨牀一代，研發一代”，正如您所説，公司在售的產品數量偏少的確是制約公司進一步發展的瓶頸，管理層對此有清醒的認識，也有強烈的危機感，公司會壯大研發力量，加大研發投入，加快新產品的研發速度，大家也能看到，公司在近期拿到了兩款產品的註冊證。在新項目方面，公司也會積極尋找適合的項目。

問：皮膚膜是有1千1百萬的銷售業績?

答：您好！2021年公司皮膚膜產品銷售額過千萬，我們認為該產品基本啓動成功，目前收入額基數較低，未來有望實現較高增速。

問：沙總好!代銷的種植體今年一季度銷售形勢怎樣?

答：您好！經過去年的鋪墊和開拓，我們認為該產品在臨牀應用上能夠達到客户需求，利用公司的優勢的口腔渠道，我們對該產品的推廣和上量有信心。

問：沙總,想問一下子宮內膜的情況,本年的年報中沒有體現

答：您好！子宮修復方向，公司有兩個產品在開發，一個是宮腔修復膜，主要針對輕中度宮腔粘連分離術後預防再粘連的治療，該項目目前進入臨牀前的準備階段，預期今年可啓動臨牀入組。另一個是人臍帶間充質幹細胞項目，主要針對中重度宮腔粘連的治療，目前處於工藝研究階段，進展順利。

問：秘董事長怎麼到現在還沒減持,是不想減了嗎?

答：您好！股東的減持在合規的前提下，根據自身資金需求進行。

問：公司堅定“銷售一代,註冊一代,臨牀一代,研發一代”的產品階梯式開發策略,以創新性的“項目管理制”的方式開展研發管理積極推進各項產品研發進展,持續追求產品和技術的可持續競爭優勢.請問公司“銷售一代,註冊一代,臨牀一代,研發一代”策略的主要核心思維與內容是什麼?目前,都有哪些產品處於銷售,註冊,臨牀和研發階段?

答：您好！作為再生醫學領域的企業，研發和創新是公司發展的靈魂，我們一直秉承不斷開發安全有效、市場認可、技術先進的思路，利用公司的技術儲備和技術引進開發更多更好的產品。公司在售產品情況、在研產品的進展等詳細信息，已經在年度報告中做了詳細披露。

問：王董好!我是堅定地長期持有正海生物的投資者.今年的年報分配預案符合預期,一定程度上是否基於董事會對來年業績增長的預期和信心?能否介紹一下2022年的經營和業績目標?

答：您好！感謝您的堅定長期持有，我們選擇了這個行業就意味着對行業和公司的未來有信心，客觀上講包括帶量採購在內的醫療政策改革還是給企業帶來了很多實際的困難，從過去的一年來看，經過公司上下一起努力，還是實現了較好的經營業績，營收和淨利潤均創歷史新高，從國家宏觀政策來看，政策會進一步收緊，未來的發展存在一定的未知因素，但是我相信我們的團隊，大家敢於接受挑戰，也能夠戰勝困難，我們有信心在2022年繼續增長。

問：是否有收購種植體業務的計劃?因為市場普遍認為正海生物賣牙科邊

答：您好！公司代理的種植體經過一年的市場開發，已經給公司帶來400萬左右的銷售額，今年會繼續加大力度，力求更大的貢獻。醫療機構治療疾病所需的耗材都很重要，不存在邊角料的説法，口腔膜和骨粉的應用比較普遍，在臨牀方面存在共識。當然口腔科是公司打開的第一個市場，經過長期的耕耘，渠道優勢明顯，公司會圍繞口腔科做更多的產品的佈局。

正海生物主營業務：生物再生材料的研發、生產與銷售

正海生物2021年報顯示，公司主營收入4.0億元，同比上升36.45%；歸母淨利潤1.69億元，同比上升42.44%；扣非淨利潤1.61億元，同比上升46.35%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入9915.13萬元，同比上升28.57%；單季度歸母淨利潤4210.87萬元，同比上升83.05%；單季度扣非淨利潤3759.19萬元，同比上升79.9%；負債率15.46%，財務費用-169.28萬元，毛利率89.11%。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為86.95。

以下是詳細的盈利預測信息：

證券之星估值分析工具顯示，正海生物（300653）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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