民生證券：維持惠達衞浴“推薦”評級 竣工持續回暖衞浴有望受益

       樂居財經訊 吳文婷 3月12日，樂居財經獲悉，民生證券發表研報指出，惠達衞浴（603385.SH）發佈2020年年報，營收32億元，同比增長0.24%，歸母淨利3億元，同比下滑7%。

       據公告，公司國內零售渠道營收16億，同比增長0.27%，工程渠道營收8億，同比增長12%。報告期內公司全面加強渠道建設：1）升級、新開門店拓展零售渠道。2）聚焦工程，全面佈局大客户戰略。公司與富力地產、保利發展控股、康橋地產、奧園集團、萬達集團、遠洋控股、首創置業、中昂地產等知名地產達成了戰略合作；3）重組家裝，引進人才打造精英團隊，加強管理，補齊短板，把渠道做寬，把市場做活，使之成為新的贏利支撐點。

       民生證券稱，展望2021年，其判斷隨着疫情緩解以及地產竣工數據的回暖，公司渠道佈局有望全面發力支撐未來業績快速增長。

       從累計增長率看，房地產銷售與房屋竣工之間的傳導時間為2-3年；由於上一次銷售面積同比增速高點出現在2016年3月，根據歷史傳導時間推算，竣工面積累計同比高點有望在2020-2021年出現。從單月竣工數據來看，房屋竣工面積單月增速已於2020年5月轉正，並有望持續上升。

       據民生證券預計，公司2021~2023年EPS分別為1.04元、1.21元、1.38元，對應PE分別為11.9倍、10.3倍、9.0倍。當前建材行業可比公司平均估值為15倍，維持“推薦”評級。