本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川
今年以來，大宗商品走勢表現亮眼，推動因素既有全球經濟復甦節奏錯位導致供需失衡，又有主要發達國家“開閘放水”的流動性氾濫。天風期貨研究所有色研究員胡佳純告訴《證券日報》記者，通脹歸來之下，有色金屬成為表現較為優異的大宗商品，銅、鋁等領域的上市公司亦受到資本市場重點關注。
截至7月19日，同花順小金屬概念板塊指數今年以來漲幅約40%，尤其是7月的漲幅便達到了12%，銅、鋁、鈷、鋰、稀土成為小金屬板塊漲勢代表。巨豐投資首席投資顧問張翠霞對記者説：“有色金屬‘五朵金花’受到資本市場持續關注，既有共性因素，又有各自突出的內在價值。”
銅：價格上漲推高公司業績
近期，多家有色企業就上半年業績進行了預告，銅企上市公司表現亮眼，如紫金礦業，旗下礦產品銅、鋅等量價齊升，預計2021上半年淨利潤為62億元到66億元，同比增長156.09%到172.61%。
胡佳純表示，有色板塊的強勢與相關上市公司的業績預告有很大關係。此外，7月初，央行全面降準超出市場預期，宏觀利好釋放，市場情緒整體好轉，有色金屬價格普遍獲得提振。
倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，今年以來銅價漲幅約20.7%，但銅價上漲也存在國內外壓力。近期國儲局明確投放銅的國家儲備，國泰君安研報指出，銅的投放對象主要是金屬加工企業，不包括貿易企業在內的所有銅市場參與者。供應端和需求端的直接對接，有利於防止部分銅貨源被中間商轉為隱性庫存，這符合國儲局拋儲的目的。
張翠霞表示，拋儲將改變此前市場普遍看漲的預期，甚至使銅價承壓，且從需求方面來看，因為國內淡季不淡，已經導致下游和終端逢低補庫。從歐洲市場消費方面看，倫銅庫存持續攀升，而歐洲市場的消費改善是不足的，所以未來將進一步限制銅價的回升空間。
前海開源基金執行總經理楊德龍對《證券日報》表示，大宗商品價格上漲直接帶動板塊上市公司業績提升和股價上漲，但有色行業屬於典型的週期性板塊，往往起伏波動較大且受到外部影響因素較多，所以投資者要注意其中風險因素，尤其是當前有色板塊輪動情況下，不要盲目追漲。
鋁：受益於供給側改革和碳中和政策
倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，今年以來鋁價漲幅約25.2%。宏源期貨研究所分析師朱善穎告訴記者，鋁的行業利潤主要集中在冶煉環節，因而鋁價上漲利好大部分冶煉型企業，近期部分鋁企公佈的中報業績喜人，帶動鋁板塊整體表現強勢。
相比於銅，鋁更受益於供給側改革和碳中和政策影響，胡佳純介紹，上半年電解鋁價格漲勢迅猛，鋁企上市公司業務盈利能力大幅增強，如雲鋁股份、神火股份；終端領域光伏用鋁、新能源汽車用鋁需求旺盛，鋁型材、鋁板帶箔等產品加工費上調，明泰鋁業、南山鋁業等下游鋁加工企業的業績表現同樣優異。
張翠霞介紹，電解鋁行業是少有的供需雙方同時受碳中和影響的品種，鋁基本面長期向好的邏輯不變，因此鋁價回調的空間整體是有限的，目前價格處於一個平衡期，尚未到全面爆發階段。
隨着進入暑期用電高峯，多省市用電負荷創歷史新高，再現限電措施。胡佳純分析，有色作為高耗電行業，鋁、鋅、銅的單噸冶煉電耗分別為13500千瓦時、3000千瓦時、1000千瓦時，如資源大省雲南省，銅、鋅產能陸續得到恢復情況下，鋁的復產進度卻一拖再拖。一方面是鋁電耗過大，另一方面是復工的成本昂貴，鋁廠復產預期再度推遲，刺激鋅、鋁價格走強，使得相關有色概念股票應聲大漲。
鈷、鋰：新能源產業提振效果明顯
鈷鋰等新能源金屬的利潤主要集中在礦端，因此坐擁礦山的上游企業業績表現更突出。朱善穎表示，中游冶煉環節主要賺取加工費，受到疫情帶來的礦石資源緊缺的影響，去年以來加工費整體處於下行趨勢，因而側重冶煉的企業利潤反而會受到壓制。下游加工行業普遍受到原材料漲價的困擾，風險管理水平高或加工附加值高的企業受到的負面影響較小。
“與新能源產業相關的金屬相比，其他金屬產品漲勢更突出，也源於碳中和政策的背景下，新能源發電及用電領域需求大幅增長，且長期中有確定性。”朱善穎認為，雖然長期趨勢向好，但本輪商品上行的兩大核心驅動是流動性和供需錯配，如果下半年美元的流動性轉向，商品必然要經歷擠出流動性泡沫的過程。其次，疫情防控常態化下，供應鏈逐漸轉向正常，去年以來的供需錯配也在緩解，基本面轉弱也將給價格帶來回落風險。
倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，今年以來氫氧化鈷漲幅約57.2%，碳酸鋰漲幅約45%。深圳新蘭德首席投資顧問王倫在接受《證券日報》記者採訪時表示，就目前的市場預期看，鈷、鋰由於去年價格持續回落導致行業產能去化嚴重，大量礦山關停，導致今年行業供給持續趨緊，未來產能擴張空間有限，預計鈷、鋰的高景氣度有望延續到明年下半年，且新能源汽車、光伏等行業快速擴容，很大程度上提振了產業鏈上游的資源品種。
“從機構的建倉傾向看，過去兩個月機構關注度比較高的領域分別為創新藥、汽車、有色、軍工、地產和煤炭，其中有色領域的重點就是以鈷和鋰為主的小金屬。”王倫分析，考慮到近期小金屬的漲幅過大，價格層面會有震盪需求，股價難免有波動，龍頭品種調整充分之後還會有比較好的參與價值。基於半年報層面考慮，需要關注相關公司二季度能否維持高增長預期，用來對行業看漲邏輯進行證實。
稀土：立法規範行業推高市場預期
近期稀土成為小金屬板塊的強勢行業，由於股價漲幅過高，部分稀土上市公司紛紛發佈公告表示不存在其他需要披露的、正在籌劃的涉及本公司的重大事項，希望投資者理性看待股價波動。
今年以來稀土產品價格雖然波動較大，但整體價格走高，尤其是進入7月，生意社數據顯示，部分稀土品種漲幅更是達到20%。一位不願具名的稀土行業投研人士表示，有的稀土上市公司雖然未公佈半年報，但根據測算，受益於原材料漲價帶動，二季度的盈利甚至能抵得上過去一年的利潤。
今年6月國務院辦公廳印發《國務院2021年度立法工作計劃》，其中包括《稀土管理條例》。東莞證券研報指出，《稀土條例》立法進度有望提速，從法律層面繼續嚴控稀土供給，提升戰略資源價值。
國資委機械工業經管院創新中心主任宋嘉對《證券日報》記者介紹，通過立法將加強稀土行業管理，依法查處違法行為，針對稀土開採和冶煉分離分別建立總量指標管理制度，從源頭治理稀土非法買賣行為，進而提升稀土戰略性基礎材料價值，促進稀土結構優化升級。立法規範在提升行業集中度的同時，也為正規稀土開採生產企業帶來了長期的政策利好。
張翠霞表示，稀土相關上市公司近期的漲幅明顯受政策刺激影響更大，以及價格上漲的訴求和空間，進而形成了二級市場的溢價預期。由於有色金屬板塊整體估值已經是階段性溢價較高階段，接下來投資者需要進一步關注相關公司半年報的財務數據變化。
張翠霞説：“從基本面來看，有色行業的供給端產量在持續釋放中，冶煉廠檢修高峯期已過使得開工率有保障，未來包括稀土在內的有色產品的產能釋放，要看下游市場需求情況，而上游的供給端要警惕過剩風險。”
（編輯 張明富 白寶玉）
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