中國基金報 泰勒
很突然，今天一個國家的貨幣、股市全崩盤了！
兩年內第三次開掉央行行長後
這個國家的匯率崩了
當地時間3月22日（週一）凌晨，土耳其里拉暴跌。當天，土耳其里拉對美元匯率從7.2比1一度跌至8.4比1，土耳其里拉兑美元一度暴跌17%。后里拉小幅升值，截至當地時間凌晨4：00，里拉對美元匯率為8.06比1，僅僅4個小時內美元就對里拉升值了11.7%。
當地時間3月20日凌晨，土耳其政府發佈由總統埃爾多安簽名的官方公告，宣佈任命卡夫哲奧盧為新任土耳其央行行長，前行長阿巴爾被解職。
阿巴爾被解職，被認為與3月18日土耳其央行加息有關。當天，土耳其央行宣佈將基準利率從17%提高至19%。加息力度是市場預期的兩倍。
土耳其總統埃爾多安今年早些時候曾表示，他完全反對高利率，並稱高利率不能讓國家得到發展。
在阿巴爾擔任土耳其央行行長的4個多月時間裏，央行累計將基準利率上調了875個基點。分析人士稱，提高基準利率可以遏制通貨膨脹和防止貨幣貶值。
長期以來，投資者呼籲土耳其收緊貨幣政策，以抑制高漲的通脹，並抑制外國投資者的資金外流。Agbal推行的貨幣政策讓投資者讚譽有加。
Columbia Threadneedle高級利率和貨幣分析師Edward Al-Hussainy表示，Agbal推行的宏觀政策是適當的，土耳其解除這些政策將會面臨會面臨痛苦，並打擊土耳其資產的吸引力。
埃爾多安兩年內已開掉三任央行行長。2019年7月，埃爾多安發佈總統令，解除央行行長Murat Cetinkaya的職務。總統令沒有説明解除職務的原因，不過媒體報道稱兩人圍繞利率的矛盾由來已久。
第二任行長Murat Uysal屈服於埃爾多安的壓力，就任16個月內多次降息，不過仍然在去年11月被免職。
高盛和其他機構預計，鑑於土耳其新任央行行長的鴿派乃至非正統的觀點，以及央行的信譽遭到的最新損害，新一週金融市場開盤後，里拉和土耳其資產將重挫。
土耳其中央銀行前副行長易卜拉欣·圖爾漢曾表示：“埃爾多安的經濟理念完全是19世紀的過時觀念。”
“週一將是黑暗漫長的一天，”一位本土基金經理表示。
道明證券分析師Cristian Maggio原本預期，未來幾天里拉會貶值10-15%。
Coex Partners Ltd.的Henrik Gullberg表示，由於土耳其央行獲准在一段時間內維持高利率，這是多頭樂觀情緒的根源。他先前曾預期里拉會升值至1美元兑6.90里拉以上。“現在毀了”，他説，將很難找到里拉多頭。
股市也崩盤了
今日，土耳其伊斯坦布爾100指數跌7%，觸發熔斷。
另外，伊斯坦布爾證券交易所發佈公告稱，整個市場的熔斷機制已經觸發。股票市場、衍生品市場的股票和股票指數合約以及債務證券股票回購市場的交易暫停。
全球三大央行接連宣佈加息
全球加息週期已啓動？
近期，全球資本市場反覆，美國10年期國債收益率快速飈升，一度升至1.75%的水平，通脹預期大幅升温。
而在美國推出1.9萬億美元的經濟刺激方案之下，全球也面臨着輸入型通脹。為應對當下情況，全球已有三國央行接連宣佈加息：
3月17日，巴西央行宣佈將Selic目標利率上調75個基點至2.75%，這是巴西自2015年7月以來首次加息。
3月18日，土耳其央行宣佈關鍵利率上調200個基點至19%。
3月19日，俄羅斯央行行長納比烏琳娜宣佈將關鍵利率上調至4.5%。
華創證券最新發文，回顧金融危機後全球主要經濟體政策利率調整週期，可以看到2009Q4-2011Q1期間非美經濟體普遍進入加息週期，距離其降息的時點間隔約1-2年。
危機發生初期，通常先在發達經濟體爆發，帶來美英日歐等全球主要需求國率先降息；隨着金融危機與經濟衰退蔓延至全球，製造國（韓國、東盟國家等）與資源國（巴西、俄羅斯等）開始降息。而經濟修復期間，資源國通常率先出現通脹壓力，進入加息週期；隨後全球需求改善帶來製造國經濟回暖，進入加息週期；而發達經濟體作為最終需求國，通常最後進入加息週期。
目前來看，全球已進入到資源國為主的加息週期，巴西、俄羅斯均已啓動加息；後續或將啓動製造國的加息週期，市場預期韓國、泰國、印度等將於1-2 年內加息；而美歐等最終需求國的加息時點或還很遠。
目前存在加息預期的經濟體：
印度：印度為全球第三大原有淨進口國，輸入性通脹壓力較高。目前彭博 WIRP估算的央行加息預期顯示4月加息預期為+144%。印度2020年以來已降息 115bps（金融危機期間降息425bps）。
韓國：出口持續超預期帶來經濟修復+通脹預期提升。彭博預測顯示市場預期2022年韓國將加息一次，幅度25bps。韓國2020年以來已降息75bps（金融危 機期間降息325bps）。
馬來西亞：彭博預測顯示市場預期馬來西亞將在未來2年加息1次，幅度25bps。馬來西亞2020年以來已降息125bps（金融危機期間降息150bps）。
泰國：加息背景為疫苗接種下旅遊業有望開始復甦。彭博預測顯示市場預期 泰國將在未來2年加息1次。泰國2020年以來已降息75bps（金融危機期間降息 375bps）。
欄目主編：秦紅 文字編輯：盧曉川 題圖來源：圖蟲 圖片編輯：蘇唯
來源：作者：中國基金報