智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，長海股份(300196.SZ)製品業務穩步發展，原紗成本具備較強競爭力，復材延伸拓需求，全產業鏈佈局思路清晰，21年伴隨行業景氣上行，有望實現量價齊升，業績有望超預期增長。預計公司2021-2022年淨利潤約為5.7、6.7億元，PE為12、10，維持“增持”評級。
中泰證券指出，公司擬投資建設60萬噸高性能玻璃纖維智能製造基地項目，項目建成後年平均銷售收入38.34億元，年平均淨利潤約15.34億元，税後財務內部收益率為28.57%，建成後預計可以顯著提高公司的收入和業績水平，進一步提升公司在行業細分領域的龍頭地位。
中泰證券主要觀點如下：
事件：5月14日晚長海股份發佈項目公告。公司擬投資建設60萬噸高性能玻璃纖維智能製造基地項目，包括四條年產15萬噸的玻纖池窯拉絲生產線，分兩期實施，每期兩條。項目總投資63.47億元，其中固定資產投資59.67億元，流動資金為3.8億元。
項目資金來源：自有資金疊加直接、間接融資多手段獲取資金。據公司公告，本項目建設資金中自有資金25億，其餘通過定增、發行可轉債或申請銀行貸款等方式自籌，資金費用率與銀行貸款利率相同，為4.75%;正常生產年份流動資金30%為企業自有投入，其餘為銀行貸款，年利率為4.35%
項目建設進度：2024年、2026年各新增30萬噸產能。項目總體建設期為4.5年，第一期工程為兩條15萬噸生產線，建設期2.5年，投產期0.5年，達產率40%，第四年達產100%。第二期工程為兩條15萬噸生產線，第三年下半年開始建設，建設期2年，投產期0.5年，第五年達產率40%，第六年達產100%，項目總計算期18年。
中長期經濟效益顯著提高，項目投資風險可控。本項目建成後年平均銷售收入38.34億元，年平均淨利潤約15.34億元，税後財務內部收益率為28.57%，建成後預計可以顯著提高公司的收入和業績水平，進一步提升公司在行業細分領域的龍頭地位。税後全投資回收期為6.43年，盈虧平衡點(生產能力利用率)24.14%，敏感性分析顯示項目對售價最為敏感，綜合來看最不利情況下税後內部收益率-6pct，為22.57%，項目具有較強的抗風險能力。
進一步提升公司競爭能力，促進行業完善進步。公司現有產能20萬噸，目前有10萬噸產能在建，4條年產15萬噸生產線逐步建成達產後，預計中長期可實現90萬噸產能。新增產能將進一步提高公司的成本優勢，優化產品結構，可滿足中長期產能佈局和戰略發展的需求，進一步完善原絲-製品-復材一體化產業鏈的構建，提升公司在行業內的競爭能力。在行業層面，高性能生產線在產品質量和節能降耗方面都達到國際領先水平，促進行業技術進步和產業結構的調整。
未來看點：玻纖行業有望維持高景氣，公司上游延伸降成本，下游擴張拓需求，全產業鏈佈局思路清晰。公司將利用負債率低、資金優勢，以及製品領域的優勢，擴大市場份額、提升浸潤劑配套水平，整體競爭力將會逐步提升。中泰證券判斷行業仍處於緊平衡狀態，玻纖需求與GDP呈現高度相關且具備較大彈性，中泰證券看好汽車、電子、美國地產等領域的需求。公司抓住行業高景氣週期，積極擴產以搶佔市場：除本次擬增加的60萬噸產能以外，公司募投項目10萬噸玻纖池窯尚在建設中，項目達產後將在現有20萬噸玻璃纖維及製品產能的基礎上新增50%的產能，預計中長期總產能可達到90萬噸;公司已完成薄氈，該項目建成後公司將形成年產10億㎡的生產能力;子公司天馬集團年產2.5萬噸不飽和聚酯樹脂產線擴產中，項目完工後將形成年產10萬噸的不飽和聚酯樹脂產能。
風險提示：玻纖製品及原紗需求大幅下降;玻纖原紗價格大幅下滑;熱塑復材項目拓展低於預期;歐盟反傾銷影響公司海外收入等。