智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，金證股份（600446.SH）金融科技領軍企業。預計公司21-22年EPS分別為0.42/0.50元，給予2021年動態43-48倍PE，6個月合理價值區間為18.06-20.16元，首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
海通證券指出，金證股份成立於1998年，是國內金融科技領軍企業，公司主要為證券、基金、銀行、期貨、保險、信託、交易所、監管機構等行業客户提供全產品線金融科技解決方案，同時也與政府機關、互聯網大廠合作開展智慧城市相關的數字經濟業務。
海通證券主要觀點如下：
佈局金融科技+數字經濟兩大賽道，2020年公司迎來收入利潤雙增長拐點。金證股份成立於1998年，是國內金融科技領軍企業，公司主要為證券、基金、銀行、期貨、保險、信託、交易所、監管機構等行業客户提供全產品線金融科技解決方案，同時也與政府機關、互聯網大廠合作開展智慧城市相關的數字經濟業務。2020年，公司確立未來主業將聚焦在“金融科技+數字經濟”兩大賽道，公司全年實現營業收入 56.43 億元，同比增長 15.75%，歸母淨利潤3.56 億元，同比增長 48.56%，扣非歸母淨利潤 1.53 億元，同比增長 59.49%。2021年公司一季度營業收入達11.32億，較同期增長56.26%;歸母淨利潤為3606.27萬元，同比增長142.32%;扣非後歸母淨利潤為3181.79萬元，同比增長136.65%。海通證券認為，公司2020年明確了戰略焦聚點，未來業務板塊發展規劃清晰，收入利潤有望進入穩定增長通道。
證券IT業務優勢明顯，公司金融科技業務2020年收入同比增長10.17%。公司金融科技業務包括證券IT、資管IT、銀行IT、綜合金融服務與定製服務，根據公司年報，2020年金融科技業務綜合毛利率59.73%。得益於資本市場改革及券商新業務的推出，公司2020年證券 IT 業務收入達5.16億元，較同期增長21%，毛利率87.05%。資管 IT 業務和銀行 IT 業務收入達1.12億元和5.18億元，毛利率分別為80.87%和24.14%。數字經濟業務收入達6.26億元，毛利率22.82%。此外，公司參與投資和控股多家科技公司進入收穫期，其中量化交易、RPA、行業雲等產品線已逐步實現盈利。
資管IT業務持續突破，積極抓住商業銀行理財市場機會。隨着《商業銀行理財子公司理財產品銷售管理暫行辦法(徵求意見稿)》等相關規定的實施落地，公司與行業內多家核心資管機構建立新的合作伙伴關係。2020年公司與平安信託合作，研發了“信託IT 生態圈”，基於全新的微服務雲原生架構平台，構建資金生態、資產生態、運營中台等核心模塊;中標興華基金 IT 整體解決方案軟硬件總包項目，全面使用包括估值系統及信息披露系統在內的金證業務系統;中標建信金科“大資管家”項目，打造投資管理一體化平台;為中信信託建設基於微服務技術架構的新一代信託 TA 系統，使系統具備超強清算及實時業務處理能力。公司技術層面融合人工智能，知識圖譜等先進技術，最終逐步構建財富管理一體化平台全景，賦能銀行財富管理生態圈。公司還與京東數科以智能投顧業務為核心展開深入合作，共同推動財富管理體系建設。海通證券認為，公司藉助資管行業發展趨勢，持續獲得資管IT標杆項目的突破，隨着公司資管產品線的豐富，市場競爭力不斷提高，預期公司資管IT收入將會保持快速增長，打開新賽道市場空間。
定增10億加大產品和技術投入，提高公司市佔率和綜合實力。根據公司《非公開發行股票預案(修訂稿)》公告，2020年9月公司非公開發行股票募集資金10億元，募集資金主要用於券商和資管業務解決方案和金融科技相關技術的研發，包括“券商資產負債管理整體解決方案項目”、“券商重資本業務一體化解決方案項目”、“大資管業務一體化解決方案項目”、 “金融雲平台項目”以及“分佈式交易技術實驗室建設項目”。海通證券認為，通過非公開發行股票募集資金投資項目的實施，公司將有效豐富產品種類，提升產品競爭力，加強創新業務領域的技術儲備與業務研究，深化與資管機構、券商、公募基金、私募基金等機構的合作，將公司打造成為行業領先的金融科技服務商。
公司參與投資和控股多家科技公司，打造創新技術生態圈，其中量化交易、RPA、行業雲等產品線已逐步實現盈利。在創新技術方面，公司通過投資和控股等方式積極進行佈局：量化交易方面，公司已完成 B、C 端客户雙覆蓋，並已搭建量化交易、做市、日內交易等系統。RPA 方面，公司孵化的創新企業金智維在證券行業佔有率排名第一，為國內首家獲得 RPA 知識產權的企業，根據金智維官微，金智維RPA已擁有400家企業客户，其中近300家為金融行業客户。行業雲方面，公司與證監會、滬深交易所及下屬機構、華為雲、騰訊雲均有合作，覆蓋 IaaS、PaaS、SaaS 層，在經紀、資管、財富、技術等方面均可提供上雲服務。信創方面，公司加入中國電子工業標準化技術協會、信息技術應用創新工作委員會。區塊鏈方面，金證區塊鏈存證管理平台發佈，金證區塊鏈智能底稿服務平台已完成，廣播加密、公鑰恢復等隱私保護機制已完成，並研發業務靈活適配的高性能 BFT 共識算法。海通證券認為，公司在創新技術方面的持續佈局，一方面有利於保持技術先進性推動產品迭代，另一方面有助於公司形成金融科技生態圈，進入新賽道打開更大市場空間。
投資建議。海通證券認為，在金融行業數字化轉型升級、多重政策釋放產業利好的市場環境下，公司緊抓行業發展機遇，加大產品投入和技術研發，充分放大原先在金融科技領域的市場優勢，未來在證券 IT 業務、資管 IT 業務方面收入均有望實現較高收入增長;同時，公司持續佈局金融科技+數字經濟兩大賽道，戰略發展方向明確，看好公司長期發展。