花旗：維持1藥網(YI.US)買入評級 目標價16美元

智通財經APP獲悉，4月15日，花旗發佈研究報告，維持1藥網(YI.US)買入評級，目標價16美元。

1藥網2020年度業績顯示，其2020年全年營收達82億元(人民幣，下同)，同比增長107.6%。2020年第4季度，1藥網實現營收26.4億元，同比增長96.1%。

同時，受益於運營效率提升和運營成本控制，1藥網淨虧損佔淨收入百分比由2018年第三季度的22.3%%大幅降至2020年第四季度的3.7%，虧損持續收窄。

與此同時，2020年1藥網報告期內運營費用佔比從2019年的16.7%降至2020年的10.2%，期末現金及等價物餘額為16.2億元，較上年末6.97億元大幅增加，現金充足。此外，1藥網在中國經營的子公司壹藥網科技(上海)股份有限公司正處於上市輔導進程中。

花旗分析稱，報告期內1藥網核心業務B2B板塊增長態勢強勁，主要受益於：1)產品組合的改善;2)直接採購藥品的議價能力增強，採購成本下降;3)銷售推廣費用降低。1藥網B2B板塊全年營收75億元，同比增長128%;B2C板塊全年營收6.91億元，同比增長6%，B2B和B2C細分市場的毛利率從2019財年的1.4%和18.1%分別增加至2020財年的3.0%和20.1%。

此外，1藥網持續擴展藥品全渠道商業化網絡渠道。截至報告期末，1藥網的合作藥店總數超過了30萬家，在目前中國藥店現有數量佔比上超出60%，構建了中國最大的虛擬藥店網絡。1藥網直供的國內外知名藥企增加到了333家，其中不乏全球領先的創新藥企。

在倉儲方面，1藥網形成了由華南、華中、西南、華東、華北、東南、西北、東北八大運營中心組成的輻射全國的倉儲配送網絡，實現了在全國300多個主要城市24小時內配送。

據智通財經APP獲悉，政策方面，4月15日，國務院辦公廳發佈《關於服務“六穩”“六保”進一步做好“放管服”改革有關工作的意見》，其中第十七條措施明確表示，網售處方藥將全面放開。

全面放開網售處方藥，會倒逼醫藥產業鏈、乃至整個利益格局的調整。此外通過互聯網銷售處方藥，可以擠掉中間環節的水分，推動高價處方藥價格下降。目前醫藥市場的上萬億元藥品銷售額，其中85%來自處方藥，而這些處方藥銷售的主要渠道還是醫院和線下藥店，未來網售處方藥將有巨大成長空間。利好阿里健康、京東健康、1藥網等互聯網醫療企業。

基於1藥網當前的業務趨勢，花旗上調1藥網在21/22/23E的B2B和B2C細分板塊的收入預測。其分析稱，在互聯網醫療發展的政策趨勢下，1藥網有望成為主要受益企業之一，因此維持1藥網(YI.US)買入評級，目標價為16美元。