高盛三週兩次下調美國GDP預期，滯脹要來了嗎？
智通財經APP獲悉，高盛將美國第三季度美股GDP預期從8.5%下調至5.5%，高盛在修訂後的預測中還將2021年全年GDP預測從6.4%下調至6%，預計2022年美國經濟將增長4.5%。
美國經濟增長預期或已見頂
高盛短短三週裏，第二次下調美國經濟增長預期。三週前，高盛下調了2021年下半年的消費增長預期，對第三季度和第四季度的GDP增長預期分別下調1%至8.5%和5.0%；因為 “越來越明顯的是，美國服務業的復甦不太可能像”該行預期的那樣強勁。而去年，高盛是第一家公佈美國GDP預期大幅高於共識的銀行。
而此次的下調反映出消費者支出和生產都受到了衝擊。8月份餐飲、旅遊和其他服務支出可能會下降，不過高盛預計下降幅度不會太大，也不會太長。生產仍然受到供應鏈中斷的影響，尤其是在汽車行業，這可能意味着第三季度重建庫存較少。
雖然高盛預計2021年的經濟放緩是可控的，但2022年的情況要糟糕得多，屆時經濟放緩預計將真正打擊增長率。高盛預計，到2022年下半年，美國經濟將收縮至1.5%-2%的趨勢水平，這是一個“遠遠超出普遍預期的減速”。
媒體指出，美國經濟增長“突然崩潰”，正如最新慘淡的零售數據所顯示的那樣，這證實了美國銀行最新的基金經理調查(FMS)，該調查顯示從增長到利潤和通脹的所有預期都出現了大幅下降。
FMS經濟預期自三月劇烈下降
作為回應，美國銀行首席經濟學家 Michelle Meyer寫道:“在調整了更高的價格後(PCE平減指數按季節調整的年增長率為4.4%)，名義支出的疲軟導致在第三季度追蹤的實際消費支出季度按季節調整的年增長率僅為1.5%。而第二季度的實際消費為12.3%。”將這個數字代入更大的GDP模型，美國銀行發現“第三季度經濟運行速度放緩”，Q2消費者支出摺合成年率將增長4.5%，低於該銀行官方預測的7%按季節調整的年增長率 ，即將大幅下降。
此後，高盛策略師Chris Hussey對即將到來的情況進行了預估，他寫道:“7月份零售額和汽車產量低於預期，加上delta異株對服務消費的拖累越來越大， 我們的經濟學家可能會修改我們對下半年增長的假設，儘管我們仍然預計，在疫苗供應充足和相對寬鬆的新冠政策的背景下，delta異株不會對美國產生實質性的經濟影響。”
難逃Delta異株陰霾
Delta異株對第三季度的消費者支出和生產都造成了壓力。
在消費方面，高盛上月略微下調了2021H2的預測，預計新的病毒傳播將推遲辦公室附近經濟和對病毒最敏感的服務(如娛樂活動)的全面復甦。 但如下圖所示，7月份零售額的下降和8月初消費者支出的下降表明，支出的放緩幅度大於高盛的預期。
前瞻性指標也顯示服務業支出將進一步回落。OpenTable的數據顯示，自7月底以來，餐廳預訂數量下降了約7%，旅遊公司報告取消訂單的數量增加，預訂數量略有下降。
在生產方面，delta異株延長了供應鏈中斷，推遲了工廠活動的全面反彈。由於美國生產商難以滿足強勁的消費者需求，第二季度的生產停滯導致了高於預期的庫存下降和貿易逆差擴大。 這是導致美國第二季度GDP增長最終令人失望的主要原因，但生產的反彈和庫存的恢復(尤其是汽車製造商)似乎有可能提振第三季度的增長。
但不幸的是，這種期望被證明為時過早。本月早些時候，高盛強調了亞太地區因delta異株的影響而產生的全球供應鏈溢出風險，亞太地區的新冠疫情限制措施比美國嚴格得多。而此後又出現了更多的事件，包括馬來西亞半導體生產商的問題，以及中國一個主要港口的關閉。
高盛的汽車分析師指出，汽車製造商現在預計，半導體供應短缺對全球汽車第三季度生產的影響將和第二季度幾乎一樣大，而且在第三季度或第四季度末之前，供應不會增加。 如下圖所示，美國第三季度汽車生產計劃過於樂觀。 因此，高盛已經將第三季度的庫存積累預期從820億美元下調至320億美元，儘管從第二季度庫存急劇下降的情況來看，美國第三季度的GDP增長仍有4個百分點的價值。
供應鏈短缺促使Q3汽車生產遠低於初始預期
通貨膨脹加劇
Delta異株對供應鏈的影響也可能在短期內推高一些耐用品類別的價格，這些商品導致今年通貨膨脹加劇。
下圖左側顯示，由於持續的汽車生產問題，新車庫存可能降至約100萬輛，較疫情前水平下降70%以上。這導致最近幾個月新車價格的漲幅遠遠超過多年來的水平。 高盛的汽車行業分析師預計，未來幾個月汽車價格將進一步上漲，隨着生產恢復正常，年底將部分恢復促銷定價，高盛也相應地修正了預測。
新車庫存與價格走勢
其他受半導體短缺影響的耐用品，如消費電子產品和家用電器，如下圖所示，今年的通脹率也遠高於正常水平，反映出供應緊張和需求強勁。高盛的行業分析師預計，許多消費電子公司將在即將到來的財報季宣佈漲價，大多數主要家用電器生產商今年也將大幅提高價格。因此，高盛也提高了對這些類別的預測。
電子產品與家電價格將走高
高盛還提高了對食品服務價格上漲的短期預期。今年6月，低薪工人的工資增長，應該會導致嚴重依賴低薪勞動力的餐館等行業的消費者價格上漲。這種情況發生的程度甚至比我們在前兩次CPI數據中預期的還要大，在聯邦失業救濟結束為工資和價格壓力降温之前，可能還會有幾個月的上行壓力。“高盛現在預計，到2021年底，美國核心個人消費支出(PCE)同比通脹率將達到3.75%。”