光大證券：給予新華醫療買入評級

2021-11-25光大證券股份有限公司林小偉對新華醫療進行研究併發布了研究報告《2021限制性股票激勵計劃（草案）點評：股權激勵落地，老國企全新啓航》，本報告對新華醫療給出買入評級，當前股價為26.53元。

點評：股權激勵落地，老國企全新啓航》研報附件原文摘錄）

新華醫療(600587)

事件：公司發佈2021年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予總計600萬股限制性股票，約佔本激勵計劃（草案）公告時公司股本的1.48%。限制性股票授予價格11.26元/股。

點評：

激勵範圍廣，力度大，業績有望加速增長。本激勵計劃擬首次授予的激勵對象人數為345人，激勵範圍廣，具體包括1）董事、高級管理人員；2）中層管理人員；3）核心骨幹人員；4）董事會認為對公司有特殊貢獻的其他人員。從授予數量來看，本次共向激勵對象授予600萬股限制性股票，激勵力度較大。本次股權激勵計劃分2022-2024年3個年度進行績效考核並解除限售：公司基本每股收益2022-2024年分別不低於0.96/1.10/1.22元且不低於行業平均水平或對標企業75分位水平；以2020年為基礎，2022-2024年公司扣非歸母淨利潤增長率分別不低於85%/110%/130%，且不低於行業平均水平或對標企業75分位水平。按照績效考核目標推算，公司2021和2022兩年扣非歸母淨利潤年複合增速不低於36%；2021-2023年3年的扣非歸母淨利潤年複合增速不低於28%；2021-2024年4年的扣非歸母淨利潤年複合增速不低於23%。

聚焦醫療器械製造和製藥裝備，“十四五”公司全新啓航。2020年公司大股東更換為山東國欣頤養集團，王玉全董事長上任。之後公司改變了“十三五”期間各個業務均快速擴張的發展方針，“十四五”將發展重心聚焦在醫療器械製造和製藥裝備兩大核心板塊。醫療器械製造板塊2021H1營收18.12億元，同比增長21.99%，佔公司營收比33.18%，板塊內核心業務為感染控制系列產品與解決方案，消毒滅菌產品與解決方案，手術器械與放化療設備，體外診斷試劑及儀器等。製藥裝備板塊2021H1營收4.58億，同比增長16.87%，佔公司營收比9%。板塊內的主要業務為生物藥生產設備及解決方案，注射劑生產設備及解決方案，固體制劑生產設備及解決方案，以及中藥製劑生產設備及解決方案。隨着醫療新基建在全國範圍內的推動、製藥裝備行業國產化的進程以及藥機下游生物製藥與CXO行業的持續高景氣度，公司的醫療器械製藥和製藥裝備兩大主業將持續快速發展，佔公司營收比將持續提高。

盈利預測、估值與評級：公司作為感控設備和製藥裝備龍頭，產品體系健全，具備一體化解決方案能力，有望充分享受醫療新基建和製藥裝備行業高速發展紅利。我們維持預測公司2021~2023年EPS為1.39/1.73/2.12元，現價對應PE為17/14/11倍。股權激勵目標彰顯公司快速發展信心，維持“買入”評級。

風險提示：公司訂單不及預期，行業風險加劇，固定資產投入不及預期。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，新華醫療（600587）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)