11家企業上市申報不到百日即終止，“閃退”背後有何“難言之隱”？
6月9日，創業板申報企業ZH公司撤回IPO申請，成為創業板註冊制第89家終止企業。深交所網站顯示，ZH公司的IPO申請在3月16日才獲受理，但僅僅過了85天就已終止，這一“閃退”行為引起我們關注。在梳理創業板申報企業發現，類似ZH公司的IPO申報不到百日即終止企業並不在少數。
涉及11家企業
或與企業僥倖“闖關”及監管相關
經牛牛金融研究中心統計，截至6月15日，創業板註冊制IPO申報獲受理不到百日即已撤回的企業已有11家。其中用時最短企業僅14天即提交撤回申請，在撤回前企業還未收到上市委首輪問詢。而11家企業中，撤回前僅處在已受理企業就有3家，除AN公司以外，其餘7家均未回覆上市委首輪問詢。
事實上，企業IPO並非易事，從企業準備IPO進入上市輔導期，再到輔導備案、驗收通過及上市申報。這一過程往往耗時較久，也需要企業投入大量的時間與資源進行相關整改，一般企業在撤回前往往會進行1-2輪問詢回覆，因此，企業申報不到百日，且未歷經問詢即撤回這一行為未免“草率”，在這一過程這一類企業是否存在“難言之隱”？
根據下表，創業板終止企業最多的月份集中在今年2月，而上述的11家企業同樣有6家是在該月撤回，佔比超過半數，而這都與監管的一紙政策相關。1月29日，證監會頒佈了《首發企業現場檢查規定》（以下簡稱《檢查規定》），其中提到“檢查對象自收到書面通知後十個工作日內撤回首發申請的，原則上不再對該企業實施現場檢查。”，隨後的1月31日，證監會即披露20家被抽中現場檢查的IPO企業，一時間，被抽中的企業為避開監管現場檢查紛紛開啓撤回，最終抽中企業撤回率達80%。而上述的6家在今年二月份撤回的企業正好都在名單之中。
另一方面則是與企業存僥倖心理“闖關”IPO相關，創業板註冊制的實施曾引發企業申報熱潮，其中2020年7月單月申報企業達到241家，而這當中有部分企業或是存僥倖心理“闖關”IPO。梳理發現，2020年9月及11月共有4家企業終止，而這些企業均有二次申報IPO記錄。其中BJ、JT、AN公司均在2019年披露招股書，當中僅JT公司在同年11月收到證監會對招股書的反饋，但此後再無下文。而ZX公司則在2014年新三板掛牌，2016年4月首次披露招股書，並原定於2017年5月5日上會審核，然而企業卻在臨上會前申請撤材料，主動終止IPO。
牛牛研究中心梳理了可能導致企業終止的原因發現，11家企業均存在自身淨利潤規模較小，多數僅達到5千萬元的淨利潤門檻，而扣非後淨利潤低於5千萬元的企業並不在少數，同時部分企業同時存在依賴單一產品或單一客户及供應商問題。而較小的淨利潤規模及客户/產品依賴使得企業抵禦風險能力較弱，部分企業甚至出現業績連續下滑及企業主要產品毛利率為負現象，而小部分企業還涉及到IPO“紅線”的環保問題，及較大的內部控制風險。這同樣是造成企業IPO“閃退”的主因之一。
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