辣條“一哥”的艱難上市路
作者丨姜丹
出品丨鰲頭財經（theSankei）
河南省衞龍食品發展集團股份有限公司（下稱“衞龍食品”），又傳要上市了!
近日，有媒體報道，衞龍食品計劃明年在香港IPO，募資10億美元。報道中提到，衞龍食品目前在與中金公司、摩根士丹利和瑞銀合作，商討明年下半年上市事宜。截至目前，衞龍食品官方尚未對此消息作出回應。
不過，傳聞也並非空穴來風。早在2018年就曾有媒體曝出衞龍食品的境外上市計劃。2020年初，衞龍食品創始人劉衞平在接受媒體採訪時表示，衞龍食品的上市計劃正在逐步推進，去年會計事務所已進入審計程序，公司已按照上市公司的標準在運營管理。
作為不少80後、90後的童年記憶，衞龍食品核心產品辣條靠着銷量作為行業一哥地位，卻遲遲未能敲開資本大門。不僅如此，在衞龍食品等頭部品牌帶動下，辣條市場快速擴容，2019年市場規模升至651億元，卻始終未有一家上市企業。
叱吒江湖40餘載，為何到資本這就“不香”了？
01 行業洗牌後成一家獨大格局
細數辣條品牌，衞龍食品一家獨大之外，確實難見老二、老三。
“衞龍食品創始人”劉衞平出生於“辣條故鄉”湖南平江縣的一個普通農村家庭，在劉衞平小的時候，平江縣家家户户以製作醬幹為生，劉衞平學到了醬乾的製作方法。
1998年的那場特大洪水，一下子抬高了大豆的價格，平江縣的醬乾產業因此面臨危機，當地人開始麪粉代替大豆的方式，研製出一種叫做辣條的食品，鹹辣的味道與醬幹相似，但價格卻非常喜人。
轉產之後原材料的成本確實變低了，但此地盛產大米，麪粉卻並不多。為了解決上游原材料問題，當地人沿着京廣線一路北上，盛產小麥的河南漯河成了辣條的壯大地。
根據媒體報道，在漯河，萬物皆可辣條的飲食方式，在十多年前的漯河已經流傳開來。本地人要想吃辣條的話，可不是按照超市的散裝零售買的。他們要按斤按兩地買，一次買兩三斤辣條回家放着，慢慢吃。吃法兒也是靈活多變的，不管是燒餅、雞蛋、饃饃還是煎餅果子，辣條一定不能缺。
漯河辣條的飲食文化，給了衞龍食品一個發展壯大的土壤。2001年，劉衞平在漯河鐵東開發區開了家名叫“平平”的食品加工廠。公司成立之初劉衞平便註冊了“衞龍”商標。
隨後，憑藉地推式鋪開渠道，從學校邊的小賣部，到大型Mall裏的專賣店，都能看到衞龍食品辣條的身影。5毛錢一包的衞龍食品辣條，成了80、90時代的“國民零食”。
彼時，衞龍食品雖然憑藉產品口味上的成功，將原來辣條的辣度降低，從麻辣調整為甜辣，更加符合大眾口味，成為辣條行業的新鋭力量，但還有眾多競爭對手。整個辣條行業處於野蠻生長期，除了衞龍食品，名噪一時的5毛一包辣條品牌也有不少。
據粗略統計，辣條發源地湖南最鼎盛時期有1000家辣條企業，河南辣條企業最多的時候也有將近300家。由於其製作成本低、製作流程簡單，很快大大小小的辣條作坊就在湖南、河南遍地開花。
然而，由於生產門檻低，沒有正規的生產標準，包裝簡單的小作坊辣條陪伴了很多小鎮學生的童年。由於非法使用添加劑，食品安全事故時有發生。
2005年，一家辣條黑作坊在生產原料中非法添加黴剋星被央視曝光。一夜間，辣條被貼上“垃圾食品”標籤，銷售慘淡。同期，相關質檢部門及媒體多次曝光5毛辣條髒亂差事件，辣條企業被查封屢屢可見，行業進入快速洗牌期。
行業岌岌可危，向資本進階無奈成為泡影。但也有漏網之魚，化危機為契機。已經有一定資金基礎的劉衞平在供應鏈上投入大量資金，將原來的半自動操作逐步改為自動化；在內部還建立了自己的產品技術標準體系、質量管理體系，聘請資深的質檢機構。
從2005年到2009年，為了證明衞龍食品不是黑作坊，劉衞平花費大手筆資金請明星代言，廣而告之半透明化工廠，並在河南漯河、駐馬店、扶溝多個生產基地投放。
利用市場低谷期，不斷改進生產技術，以擴大辣條產能，一套組合拳下來，衞龍食品成功逆襲成為河南省著名品牌，坐穩辣條“一哥”寶座。
02 業務單一需增強抗風險
近幾年來，衞龍食品辣條的市場表現可謂亮眼，銷量一路飆升，從幾千萬元到如今的50億元，已經具備上市財務基礎。
在頭部企業帶動下，辣條市場也根據智研諮詢發佈的《2020-2026年中國辣條產業發展態勢及投資盈利分析報告》顯示，2014年中國辣條行業市場規模為431億元，2019年辣條行業市場規模為651億元，年複合增長率為8.59%，得以穩步攀升。
根據智研諮詢預計，未來辣條行業市場規模將會進一步上升，估計到2026年中國辣條行業市場規模有望達到949億元。
然而，市場雖大，有利可掙，卻遲遲未見資本動作。
鰲頭財經從一位知情人士處獲悉：“此前辣條市場監管並不明細，行業雖然在攀升，但仍屬於小眾市場，行業集中度不夠，存在眾多不穩定因素。”
2019年以前，辣條食品安全管理上“南派”與“北派”的分立。“南派”主要在辣條發源地湖南平江縣，“北派”則集中在辣條生產重地河南鄭州。前者生產的辣條叫“擠壓式糕點”;後者則稱為“調味面製品”，根據國家食藥監總局要求，屬於“方便食品”。
全國範圍內，安徽、廣東、湖北等省的企業一度認為辣條屬於前者，而北方地區大多沿用後者標準——從食品管理角度，你在河南和湖南吃的辣條，其實是兩種“食品”。而此前，兩地都分別對自定義的歸類出台了地方標準，最大差異在添加劑使用。
2019年12月，按照國家市場監督管理總局最新發布的公告，今後“辣條”要統一按照“方便食品（調味面製品）”生產許可類別進行管理， “辣條”標準“南北之爭”的終結，辣條行業也有了國家標準，行業有望進入規範化發展，對於資本表現而言無疑是增加了強心劑，或將加速上市進程。
從衞龍食品此前多次股權變更來看，也在積極為上市鋪路。
據悉，衞龍食品所屬的生產和銷售商是漯河市平平食品有限責任公司(下稱“平平食品”)，該公司由漯河市衞龍商貿有限公司(下稱“衞龍商貿”)100%控股。
工商信息顯示，從2017年至今，經過多次股權變更後，衞龍商貿的股權結構已經變為漯河和和食品科技有限責任公司佔股99%(劉衞平是唯一董事)，易豐投資發展有限公司佔股1%，兩者註冊地都在英屬維京羣島。
從股權結構可以看出，衞龍食品的股權結構已從純內資變為純外資，這種股權結構在上市進程中將不需要內地證監會審核，從而加快衞龍食品在香港上市的步伐。衞龍食品自身也表達了對於上市計劃的想法。
如今，再次被傳上市，或許不是空穴來潮。按照劉衞平在接受媒體採訪時表態，上市計劃正在逐步推進，辣條第一股有望已然進入最後的衝刺期了。
不過，衞龍食品擬上市風光背後，也有隱憂。早在2018年衞龍食品就曾被傳出上市，但因為食品安全問題和業務單一等問題，導致上市不了了之。
如今，辣條行業迎來新的發展機遇，也意味着會引來更多的食品企業競爭，除了辣條企業，包括良品鋪子（603719.SH）、三隻松鼠（300783.SZ）等其他休閒零食企業也是競爭對手。
和多品類發展的零食上市企業相比，衞龍食品食品整體業績雖相差不遠，但業務相對單一，抗風險能力相對而言更弱一些。
作為行業頭部企業，衞龍食品所面臨的上市難題，將會是接下來想要衝擊辣條資本市場企業的共同問題。近幾年，衞龍食品一直探索產品多元化，能不能引領衞龍食品多元化戰略轉型成功，有待時間的檢驗。