光大證券：上調石大勝華(603026.SH)至“買入”評級 電解液溶劑價格上漲貢獻業績

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，石大勝華(603026.SH)業績大幅增長，電解液溶劑價格上漲提升公司整體業績。上調未來3年的盈利預測，2021-2023年歸母淨利潤分別為9.91億(上調98%)、11.47億(上調78%)、13.13億(上調84%)。上調至“買入”評級。

公司發佈2021年半年度業績預盈公告，預計歸母淨利潤為5.75-5.95億元，較去年同期增長6.17-6.37億元;其中Q2單季實現歸母淨利潤3.43-3.63億元，較去年同期增長3.68-3.88億元，環比增長47.9%-56.5%。

光大證券主要觀點如下：

新能源汽車市場持續發力，動力電池出貨量持續攀升

自2020年9月以來，隨着新能源汽車行業蓬勃發展，我國新能源汽車產銷量快速上升，動力電池出貨量也持續增加：2021H1國內新能源汽車產、銷量分別為128.4萬輛和120.6萬輛，同比分別增長224%、207%，Q2單季國內新能源汽車產、銷量分別為73.1萬輛、69.1萬輛，同比分別增加168%和148%，環比分別增加32%和34%;2021H1，國內動力電池裝機量52.5GWh，同比增長200.3%，Q2單季實現裝機量29.3GWh，環比增加26%。

需求上行帶動產品價格上漲，公司業績得到充分釋放

下游需求的持續提升帶動鋰離子電池電解液需求持續增加，電解液溶劑價格上行明顯：2021H1鋰離子電池電解液主要溶劑DMC、EMC、DEC、EC和PC均價分別為1.17、2.17、1.98、1.22和1.40萬元/噸，同比分別上漲66%、73%、55%、44%、46%;Q2單季DMC、EMC、DEC、EC和PC均價分別為1.11、2.17、2.05、1.15、1.40萬元/噸，同比分別上漲53%、67%、56%、35%、47%，環比分別變動-11%、0%、+8%、-11%、0%。公司積極佈局新能源溶劑業務，現有DMC權益產能10.5萬噸、EMC權益產能4萬噸，EC權益產能3.3萬噸，且在建12萬噸電解液溶劑。在動力電池需求上行、溶劑價格持續提升的大環境下，公司依託自身的技術優勢和規模優勢明顯，溶劑產品盈利能力提升明顯，公司整體業績也得到充分釋放。

盈利預測、估值與評級：

由於DMC等溶劑價格持續上行，公司成本優勢愈發明顯，疊加公司產能擴張，盈利能力大幅增強。故該行上調了對公司未來3年的盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為9.91億(上調98%)、11.47億(上調78%)、13.13億(上調84%)。在新能源汽車產業鏈需求快速提升的大環境下，擁有成本優勢的電解液溶劑產品將持續為公司帶來高盈利，未來將持續向好。故該行上調至“買入”評級。

風險提示：

新項目投產不及預期風險;全球動力電池需求提升不及預期風險。