智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，首予國光電氣(688776.SH)“買入-A”評級，預計2021-23年的營業收入分別為6/8.3/11.3億元，淨利潤分別為1.7/2.5/3.5億元，予目標價218元。
安信證券主要觀點如下：
深耕真空及微波領域，民營電真空領域龍頭企業：公司系原國營第七七六廠，是國家定點軍用微波電真空器件“兩廠兩所”生產、科研基地之一。公司聚焦微波器件及真空技術應用產品的研發、生產和銷售，產品涵蓋軍品裝備、核工業應用、新能源及其他民用產品三大領域。自成立以來，公司承擔了多項雷達、電子對抗等尖端武器、國防重點工程配套產品的研製和生產任務。目前，公司已經發展成為真空器件、真空技術產品研製和生產的國內大型企業，是國內唯一一家能夠獨立研發、生產行波管等特種電真空器件的民營企業。
利用公司真空產品技術優勢，成功進軍核工業領域：公司結合自身真空技術優勢，研製出大量具備國際一流水準的核工業配套設備及部件，並實現了核工業聚變領域專用泵和閥門的國產化。公司參與了多個國家重點項目及關鍵設備的研製，也為我國參與的國際科研合作項目“國際熱核聚變實驗堆計劃(ITER計劃)”提供了核心設備，包括偏濾器、屏蔽模塊熱氦檢漏設備等產品。公司是全球第一家研製出滿足ITER技術標準的“ITER熱氦檢漏設備”企業，並依據該設備指標聯合國內知名科研院所建立了國家“真空熱氦檢漏”行業標準，同時申請提出了“真空熱氦檢漏”國際標準。
開拓民用真空檢測儀，有望實現國產替代：目前國內易燃易爆流體儲運行業使用的真空監測儀表大部分產品是進口的美國哈斯汀公司產品，產品的供應穩定性較差。2018年，公司牽頭承擔了國家科技部重點研發項目—寬量程小體積可遠傳真空監測儀表研製及應用示範。公司研製的真空檢測儀器滿足真空絕熱低温容器夾層真空度檢測需求，並且是國內唯一通過國家危化品儲運裝備技術與信息化工作委員會鑑定和國家防爆所防爆認證的產品，綜合性能達到國內領先、國際先進水平，並已經實現批量交付，未來有望大規模替換進口產品。
衞星互聯網領域蓬勃發展，有望成為公司重要增長點：據報道，美國SpaceX公司已經發射了約1800顆“星鏈”衞星，未來發射規模有望達到4.2萬顆。2021年4月中國衞星網絡集團有限公司成立，標誌着我國衞星互聯網領域也將進入快速增長期。
長期以來，衞星通信中的高功率放大器主要採用電真空器件，用於衞星通信領域的空間行波管是各類衞星上有效載荷的核心部件。公司正在推進低軌通信衞星領域的開發和業務佈局，其中民用產品以空間行波管為重點發展方向，目前公司在空間行波管的研發方面已經取得了階段性成果，處於行業領先地位。隨着衞星市場的需求上升，預計未來5年我國對空間行波管的需求將大幅增加，公司微波電真空器件業務有望迎來新的業務增長點。
業務兼具規模與成長性，淨利率水平穩中有進：2018-2020年，公司營業收入分別為36,843.78萬元、35,493.97萬元和44,585.44萬元，實現淨利潤2,003.03萬元、4,238.28萬元和9,540.72萬元。同期，公司毛利率分別為34.24%、43.59%和48.01%，淨利率分別為5.44%、11.94%和21.4%。由於毛利率較高的微波電真空器件收入增長，公司營收及淨利率都呈現高增長態勢，預計隨着未來衞星互聯網行業對行波管產品需求的不斷增長，公司淨利率水平有望進一步提高。
風險提示：衞星互聯網及核工業領域訂單不及預期的風險。