樂居財經 嚴明會 10月19日，穆迪確認了中駿集團控股（01966.HK）“B1”的公司家族評級以及“B2”的高級無抵押債務評級，評級展望從“正面”調整為“穩定”。
穆迪副總裁兼高級分析師Celine Yang表示:“展望的調整反映出穆迪的預期，考慮到運營和融資條件的壓力，中駿集團控股的信用指標很可能達不到評級上調所需的閾值。”
“對評級的確認反映了穆迪的預期，即在未來6-12個月裏，中駿集團控股將維持良好的流動性，以緩和與運營和融資條件的壓力相關風險，” Yang補充道。
評級理據
中駿集團控股B1的公司家族評級反映了該公司長期的經營記錄，龐大的規模，多元化以及地理位置良好的土地儲備。考慮到公司對合資企業(JVs)日益增加的風險敞口，這可能會增加其財務指標的或有負債和波動性。
該評級受到了中駿集團控股資金需求和以及與快速擴張和不斷增長的投資性房地產組合相關的執行風險的制約。不過，穆迪預計，該公司將在追求增長的同時保持謹慎。
穆迪預測，在未來6-12個月裏，中駿集團控股的合同銷售額將下降，而穆迪此前預測的增幅約為10%，原因是融資條件緊張，購房者信心減弱。這將削弱公司的運營現金流，進而削弱其流動性。
穆迪預計，未來6-12個月，中駿集團控股的流動性將保持良好。截至2021年6月30日，該公司擁有無限制現金153億元人民幣，而報告的短期債務為125億元人民幣。穆迪預計，該公司將利用內部現金償還部分到期債務，但這筆償還將減少未來12-18個月裏可用於運營的資金。如果債務資本市場的疲軟持續下去，該公司的財務靈活性也將受到損害。
中駿集團控股的B2高級無抵押評級比其公司家族評級低一個子級，以反映結構性次級風險。該公司的大部分並表後債權是在其運營子公司，在破產情況下，優先於控股公司的高級無抵押債權。因此，控股公司索賠的預期回收率將較低。
在環境、社會和治理(ESG)因素方面，穆迪考慮了控股股東黃朝陽先生對公司的集中所有權，截至2020年12月31日，黃朝陽先生持有該公司50.05%的股份。
穆迪還考慮了(1)董事會中有三名獨立非執行董事，他們同時擔任審計和薪酬委員會主席;(2)中駿集團控股過去三年的派息率適中，為20%-25%;以及(3)需遵循香港證券交易所上市公司的《公司治理規範》所要求的其他內部治理結構和標準。
可能導致評級上調或下調的因素
如果中駿集團控股(1)實現穩定的銷售增長，盈利能力良好;(2)控制投資和徵地支出;(3)改善財務指標;(4)保持良好的流動性，穆迪將上調其評級。支撐評級上調的財務指標包括：在可持續的基礎上，EBIT利息覆蓋率超過2.5-3.0倍和收入/調整債務超過70%-75%。
如果中駿集團控股(1)合同銷售減弱;(2)或利潤率顯著下降;或(3)流動性減弱，使其無限制現金/短期債務低於1.0倍;或(4)財務指標減弱，EBIT/利息覆蓋率低於2.0倍，收入/調整後債務持續低於60%-65%，穆迪或將下調其評級。
中駿集團控股成立於1996年，2010年2月在香港聯合交易所上市。截至2020年12月31日，董事長黃朝陽持有該公司50.05%的股份。截至2020年12月31日，該公司擁有總建築面積約3768萬平方米的土地儲備，覆蓋全國不同地區不同線的城市。
文章來源:樂居財經