國泰君安：後期鋼材需求或將持續邊際改善，維持行業“增持”評級

智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，上週螺紋鋼下游採購積極性明顯回升，鋼材總庫存加速去化。建築用鋼方面，隨着房地產政策邊際放鬆，市場預期明顯改善，地產用鋼需求有望持續回暖;隨着專項債加速發行、基建投資逐步恢復，基建用鋼需求亦有望逐漸好轉。製造業用鋼方面，能耗雙控和限電政策對製造業的影響逐漸淡出，預期製造業用鋼需求將逐漸恢復;同時國泰君安觀察到缺芯對汽車行業的影響正在逐漸消退，汽車行業用鋼需求將逐步回暖。總體來看國泰君安認為鋼材需求韌性較強，後期需求或將持續邊際改善。維持行業“增持”評級，週期與成長兼顧。

行業過去二十年產能擴週期結束，國泰君安認為當下是行業新繁榮的起點。行業新繁榮將呈現以下特徵：1)城鎮化率提高和製造業發展背景下，需求繼續上升，行業將迎來供需長週期錯配，鋼價大幅波動結束，未來行業持續景氣。2)兼併重組加速，行業龍頭優勢明顯。行業集中度快速上升，龍頭企業議價權提升。行業龍頭通過持續優化管理、提升效率最終降低成本。同時綠色發展將拉開龍頭與其他企業的成本差距，龍頭將產生超額收益。

行業產能週期結束後，擴產能的模式不再，未來行業資產負債率下降、分紅上升，逐漸向輕資產轉變。3)優特鋼持續發展，中信特鋼、撫順特鋼等個股，估值從週期品切換到成長邏輯。4)電爐鋼快速發展。修訂版《鋼鐵行業產能置換辦法》鼓勵電爐發展，電爐鋼佔比或將快速提升，由於電爐開啓靈活的特點，供需匹配度增強，價格波動性降低。5)行業中長期盈利中樞上修，ROE上升。