許家印：“拆彈”教授
樂居財經 嚴明會 發自深圳
短短几天，恆大就以實際行動粉碎了“重組”的謠言，同時也解除了外界對恆大資金壓力的最大擔憂。
9月29日，中國恆大（03333.HK）發佈公告表示，恆大與1300億元戰投中的863億戰投簽訂補充協議，戰投同意轉為普通股權長期持有，且股權比例保持不變。剩餘的437億戰投中，恆大已與155億戰投商談完畢，目前正在辦理手續，282億戰投正在商談中。
此前外界對恆大的主要擔憂源自於，恆大原本需要在2021年1月31日前履行的1300億戰略投資的回購義務。
截至9月30日收盤，恆大收盤價達到19.7港元/股，漲幅高達19.39%，總市值2573.40億港元。
重組往事
事情要從4年前説起。
2016年10月3日，恆大地產與深深房（000029.SZ）簽署《關於重組上市的合作協議》，深深房以發行A股股份及或支付現金的方式購買恆大地產100%股權。交易完成後，恆大地產將實現A股上市。
為了滿足A股上市對公司負債率（債務會影響持續經營能力）的要求，恆大在2017年引入了3輪戰略投資，中信、山東高速、蘇寧等外部企業合計投入1300億元人民幣，共獲得恆大地產約36.54%的股權。
戰投資金在手，恆大順利償付了1160億元永續債，債務負擔大幅下降。假如一切順利，在恆大回到估值友好的A股後，戰略投資者可以通過出售股票獲利，那麼這事就算完了，皆大歡喜。
可天不遂人意。2016年年底的中央經濟工作會議提出“房子是用來住的，不是用來炒的”，隨後，各相關部門出台配套政策，房企融資也受到限制，恆大與深深房的重組無限擱置。
2020年1月，恆大透露，已經與第一輪、第二輪戰略投資者協商，同意將A股上市期限延期至2021年1月31日前。
彼時，恆大集團總裁夏海鈞曾表示，恆大回A與IPO不同，不涉及發行新股融資，而是通過與深深房的混改，實現借殼上市，這符合國企改革的政策導向。因此，恆大回A沒有法律障礙，只是鑑於A股市場環境不好，需等待合適時機。
彼時，投資者們都在翹首企盼曙光的到來。
危機解除
然而，一份名為《恆大集團有限公司關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》在網上流傳，將恆大送上風口浪尖。
報告中提到，如果2021年1月31日前重組未能完成，1300億戰略投資資金將從權益變為負債，將對恆大的現金流造成衝擊。
雖然恆大當晚立即發佈闢謠公告，但還是引發了外界的關注和擔憂——9月25日，恆大多隻債券早盤跌超20%，恆大港股收盤下跌9.46%。
根據之前簽署的對賭協議，如果到2021年1月31日還不能完成上市，有兩條路可以選：第一條路是恆大方面回購1300億股權，這也是近期外界對恆大資金壓力的最大擔憂；第二條路是恆大白送戰略投資者18.27%的股權。
但恆大選了第三條路。
9月29日，中國恆大（03333.HK）發佈公告表示，恆大地產與1300億元戰投中的863億戰投簽訂補充協議，戰投同意轉為普通股權長期持有，且股權比例保持不變。剩餘的437億戰投中，恆大已與155億戰投商談完畢，目前正在辦理手續，282億戰投正在商談中。
蘇寧控股董事長張近東、正威國際董事局主席王文銀、廣田控股董事長葉遠西、嘉寓集團董事長田家玉等全體1300億戰略投資者高管，悉數出席了簽字儀式。
謠言風波之後，恆大為何依然能獲得全體戰投力挺？
分析人士認為，在短時間內完成1018億戰投的協議簽署及商談，戰投一致同意放棄要求回購及增加股份的權益轉為普通股，一定程度上説明了戰略投資者對恆大的經營管理與健康發展高度認可，以及對恆大的發展前景充滿信心。
最新數據顯示，截至9月24日，恆大累計銷售5049億，銷售回款4521億，有息負債較3月末已下降約534億，項目開工建設情況及債務的還本付息一切正常。此外，恆大物業分拆上市已獲港交所批准，恆大汽車申請科創板上市也已獲董事會通過。
公開信息亦顯示，德銀、摩根大通、里昂、美銀、野村、巴萊克銀行、星展、聯昌、華泰、瑞銀、渣打等11家國際投行近日相繼發表研報，一致看好恆大充裕的流動性和發展前景。
截至9月30日收盤，恆大收盤價達到19.7港元/股，漲幅高達19.39%，總市值2573.40億港元。