醫藥板塊持續調整 我還持有醫藥基怎麼辦？

　　被公認為長期黃金賽道的醫藥板塊，10月以來連續回調。時間再拉長一點，從今年7月份開始，申萬醫藥生物指數就一路下挫，年內一度跌幅超過10%。不少投資醫藥主題基金的小夥伴，也跟着收益回吐，陷入“焦綠”(wind，截至2021/11/9)。

數據來源：wind，2020.11.09-2021.11.09

　　是割肉贖回？還是趁機補倉？究竟該拿持有的醫藥基金怎麼辦呢？ 咱們一塊來盤一盤~

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　　近期醫藥板塊為什麼下跌？

　　先來看看，造成近期醫藥板塊回調可能有哪些因素？

　　中信建投證券研究認為，本輪調整主要與上游成本上升、抗新冠藥研發新突破有關。

　　一方面，原料藥上游成本上升，導致藥企毛利率承受較大壓力，提價有所滯後，從而導致報表毛利率明顯下滑。另一方面，輝瑞宣佈了最新新冠口服藥物Paxlovid積極的三期臨牀數據：減少非住院患者的住院率或死亡率89%。疫情陰霾消退、緊張情緒退去，這讓投資者對相關醫藥企業，調低了未來收入預期。

　　除了行業內的利空消息，集採的陸續落地也導致了本輪醫藥板塊回調。

　　11月3日，國家醫療保障局辦公室發佈《關於做好國家組織藥品集中帶量採購協議期滿後接續工作的通知》。11月4日，國家醫療保障局辦公室發佈《做好國家組織藥品集中帶量採購協議期滿後接續工作》的通知。11月5日，國家組織藥品聯合採購辦公室關於發佈《全國藥品集中採購文件(胰島素專項)》的公告

　　上面所説政策中的“集中採購”，就是集採，是指政府統一出面，以某區域內醫院用藥為籌碼，與藥企進行價格談判。藥企為了拿下“大單”，大概率會採用壓縮利潤空間的價格戰。此外，平安證券認為，國採與地方集採的常態化，還將帶來藥品競爭格局的重構，這也影響了醫藥板塊近期的表現。

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　　醫藥板塊現在還能投嗎？怎麼投？

　　瞭解完原因，咱們再來聊聊，大家非常關心的問題：醫藥板塊現在還能投嗎？怎麼投呢？

　　回想4個月前，對於醫藥板塊高估值風險的擔憂，是很多投資者不敢進場的原因。那現在，這個板塊的估值情況如何呢？

　　數據顯示，經過幾個月的調整，申萬醫藥生物指數市盈率來到33.13，處於18.52%分位值。也就是説，就是低於歷史上接近82%時間的估值水平。整體高估值風險大大降低。

數據來源：Wind 2012.01.01-2021.11.10

　　看完估值，再來看看基本面和市場情緒的情況。

　　先來看看集採。中金公司認為經過了仿製藥集採、高值耗材的集採和IVD的集採，市場的政策預期已經較為充分，市場情緒已經較為悲觀。雖然11月還會有創新藥的醫保談判，但市場已經預期較為充分，不會對投資構成太強的邊際影響。醫藥板塊，尤其是港股醫藥板塊已經具備配置價值。平安證券認為，集採雖然會帶來短期陣痛，但長期來看，將帶來藥品競爭格局的重構，有望加速進口藥企佔主導的品種的國產替代，為國內藥品企業帶來機會。

　　成本上升和抗新冠藥的突破，是否會影響長期的投資邏輯呢？

　　總體來看，醫藥板塊整體消化成本上升的能力較強，毛利率較為穩定。中信建投證券研究發現，歷史上大部分原料藥價格走勢與油價高度相關，但會滯後6-18個月不等。預計今年Q4到明年上半年，相當部分的品種將會陸續提價，從而保持利率，消化成本端壓力。

　　放眼醫藥板塊長期發展趨勢和配置價值，中歐基金認為，創新藥產業鏈仍舊是長期看好的方向，從國家層面政策的頂層設計到國內企業近年來的創新積累，都使得國內的創新產藥產業鏈長期維持在高景氣度的狀態。

　　此外，隨着國內居民消費能力的提升以及知識結構、認知水平的提升，產品以及服務的滲透率以居民的支付能力都在持續的提升中，相關行業的龍頭企業也有着長期的增長空間。

　　如果你也看好醫藥行業的長期投資機會，不妨放平心態放眼未來，淡化短期因素的擾動，不要匆忙割肉贖回醫藥主題基金，可以考慮逢低分批買入或者按計劃定投，把握低估值階段佈局機會。

　　注：內容來源《醫藥行業週報：關注成本上升背景下原料藥的提價機會》， 中信建投證券研究、《兩大利空來襲醫藥股集體下跌機構：關注創新服務產業鏈》第一財經資訊；《【中金醫藥】中金醫藥月度10+7組合：2021年11月組合》 中金醫藥研究

（文章來源：中歐基金）