中新經緯11月22日電 題：哪些力量推動近期人民幣匯率大反彈？
作者 管濤 中銀證券全球首席經濟學家
11月以來，人民幣匯率連續上漲突破多個關口，在岸人民幣兑美元反彈超過1400點，離岸人民幣兑美元反彈超過1700點。
本輪人民幣匯率的強勢升值主要是由於前期人民幣匯率進行了比較充分的調整，在最近有一些內外部邊際利好的推動下，所以人民幣匯率階段性地出現了反彈的走勢。
具體來看主要是四個方面的原因：一是美元指數走弱。11月以來，美元指數已經從107附近跌到了104以下，跌了3%。二是11月份美聯儲議息會議之後，長端美債收益率出現下行，美國“股債雙升”，這意味着中美之間的負利差收斂，同時市場風險偏好改善。三是四季度中國進一步加碼財政政策。同時，中央金融工作會議也明確了下一步強監管、防風險的一些重要舉措，這有助於推動經濟的持續回升，提振市場信心。我們看到，11月7日，國際貨幣基金組織將今明兩年中國經濟增長預期分別上調至5.4%和4.6%，較10月份預測值均上調了0.4個百分點。9月、10月，在中美負利差擴大的情況下，外資連續兩個月淨增持人民幣債券。四是技術上的原因。近日，中國央行大幅上調隔日人民幣匯率中間價。10月份的時候，每天的隔日中間價的波動基本就是幾個點，但是11月20日人民幣兑美元中間價大幅上調了116個基點，然後21日又上調了216個基點，這向市場釋放了一個容忍匯率升值的信號，進一步增強了市場做多人民幣的熱情。
在這樣情況下，市場上量價齊升，人民幣升值，銀行間市場的即期詢價交易量也急劇放量，從前一段時間的每天一兩百億美元上增至20日、21日連續兩個交易日都達到300多億美元。
人民幣升值將利好有外匯支出和負債的企業，利空有外匯收入和資產的企業。比如做出口的企業，如果收的是美元，那麼在不到一個月時間內人民幣升值2%以上，如果沒做風險對沖的話，很可能就要有匯兑損失。這再次提醒我們，要強化匯率風險中性意識，不要去賭匯率的漲跌。沒有隻漲不跌或者只跌不漲的貨幣。如果前期匯率調整比較充分的話，當前哪怕有些邊際上的改善或者朦朧的利好，匯率都可能會出現比較大的反向波動。
2023年即將結束，展望2024年的人民幣匯率，筆者認為主要受三方面因素影響：一是中國經濟恢復的情況。二是美聯儲的緊縮政策以及美元的走勢。三是中國央行的匯率政策。從走勢來看，不同的情形會有不同的情況。如果中國經濟恢復比較好，美聯儲延續緊縮立場，人民幣兑美元或是一個有漲有跌、寬幅震盪的走勢；如果中國經濟持續恢復，美國經濟下行、貨幣政策轉向，人民幣兑美元就有可能出現趨勢性的反彈走勢。(中新經緯APP)
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