【券商聚焦】招銀國際：安踏體育(02020)估值吸引 上調目標價48.3%至150.98港元

鳳凰網網港股|招銀國際發研報指，安踏體育(02020)之安踏品牌零售銷售於20年第四季同比錄得低單位數百分比增長,略低於指引之中單位數增速,主要由於零售折扣和電商銷售佔比高於預期,及疫情後第四季訂貨會訂單下調,但庫存水平於12月份回落至約5個月,較第三季之約6個月改善。其他品牌於第四季之銷售同比增長則大致符預期(FILA+25-30%,Descente+80%以上,Kolon+30-40%)。

管理層21年零售銷售目標是安踏品牌增長逾10%,FILA品牌增長逾20%,考慮到上半年之比較基數頗低,招銀認為此目標偏向保守,有機會超標。該行對安踏品牌重整(提升潮流感,市場推廣,店鋪規格等)看法樂觀，預計安踏19-22年盈利年均複合增長25%,現價相當於22年預測市盈率31倍,相比李寧／Nike／Adidas／Lulu之36倍／32倍／27倍／44倍,該行認為安踏估值吸引。

招銀對安踏維持“買入”評級,目標價由101.84港元升至150.98港元,基於36倍22年預測市盈率(此前基於32倍21年預測市盈率)。