每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
國金證券：聚焦黃金賽道 發掘國產體育品牌機會
長短期利好共振，體育服飾行業未來可期：1)長期來看，隨着體育產業政策紅利不斷釋放疊加大眾體育滲透率提高解鎖龐大內需，體育服飾行業將維持較高增長速度。我們分別採用自上而下、自下而上兩種方法測算， 預計2025 年體育服飾零售市場規模近6000億元， 20-25 年 CAGR5 約 13.8%。2)短期來看，疫情後居民健康意識增強激發運動需求、重大體育賽事順延至 21-22 年集中舉辦均帶來結構性機會。在2020年低基數基礎上，需求端的爆發有望大幅提升體育服飾企業21 年業績同比增速。
高集中度孕育大市值龍頭，國產品牌蓄勢待發：體育服飾行業集中度高、利於孕育大市值公司，自2014年完成主導消費類型切換後，產品+品牌文化取代渠道成為驅動市場集中的核心競爭要素。把握科技、營銷、效率三重競爭壁壘的龍頭品牌持續擴大優勢，2014-2020年行業CR5 已由 54.7%上升至 70.7%的高位。在當前由國際品牌 Nike、 Adidas 領先的兩超多強格局下，經過產品科技升級、把握國潮機會、執行 DTC 改革顯著強化綜合競爭力的國產品牌如安踏體育、李寧、特步國際， 未來有望抓住中低端市場擴容機會並逐步進軍中高端市場以提升整體市場份額。
多重利好加持下體育服飾全產業鏈都將迎來發展機會，佔據核心位置和話語權的體育品牌商將有望率先受益，我們繼續堅定看好產業鏈上下游環節中研發設計能力強、經營效率高、業績增長彈性大的龍頭企業。重點關注安踏體育(多品牌綜合性體育服飾集團)、李寧(產品力突出的國貨崛起領軍者)、申洲國際(效率領先的體育服飾代工龍頭)等。
天風證券：紡服社零持續恢復 關注高景氣度運動及製造標的
社零售持續回升較 2019 略增，紡服社零基本持平，出口持續好轉終端消費持續復甦， 2021 年 1~2 月社會消費品零售總額達到 69737 億元，同比增幅達到 33.8%， 除去 2020 年初疫情影響下低基數因素，較 2019 年同期增長 5.56%；其中 2021 年 1~2 月服裝鞋帽、針紡織品類社零售總額達 2332億元，同比 2020 年增幅達到 47.60%，去除 2020 年初疫情低基數影響， 相較 2019 年同期僅減少 3%。
關注運動行業政策端變化，冰雪運動、智能健身成為行業熱點議題。2020年疫情客觀影響下，居家健身、智能健身設備為主的新興健身運動發展趨勢成為近期兩會等行業熱點議題，相關建議在 2021 年兩會期間被提及。整體來看， “十三五” 運動鞋服行業規模 CAGR 達 14.35%(歐睿國際)， 超越同期人均收入水平增速， 運動鞋服行業 2021~2023CAGR 有望維持 10%以上， 市場增長潛力及空間凸顯。
運動細分行業—冰雪運動在2022年冬奧會賽事催化、客羣整體消費升級雙重驅動背景下，有望延續高速增長，至 2025 年國內冰雪運動行業有望實現1)直接參加人數有望超過 5000 萬人，2)產業規模總規模超過1萬億元的行業建設新目標。
東方證券：首選仍是高景氣的運動服飾和化妝品等確定性賽道
春節以來市場風險偏好有所下降，市場關注度開始向業績確定性改善、估值處於低位的板塊轉移，紡織服裝板塊表現相對強勢，我們預計在當前市場氛圍下將繼續受益資金配置的適度分散，建議中短期關注品牌服飾龍頭如太平鳥、森馬服飾、羅萊生活、地素時尚和海瀾之家等低估值、業績預期改善較快的標的。中長期，我們首選依然是高景氣的運動服飾和化妝品等確定性賽道，其中運動服飾板塊推薦申洲國際、李寧、安踏體育、滔搏，化妝品板塊中長期看好珀萊雅、丸美股份，建議關注經歷調整之後未來可能具備更大向上彈性的上海家化。港股低估值服飾消費龍頭中期看好波司登。珠寶服飾關注國內第一龍頭公司。
中泰證券：2020業績逐季恢復 2021開年紡服社零高增長
2020業績逐季恢復，2021開年紡服社零高增長。目前已有58家紡服上市公司發佈2020財年業績預告，其中13家品牌服飾公司、16家紡織製造公司全年歸母淨利潤實現同比正增長，佔比近半。就該58家公司而言，歸母淨利潤增速為正的公司數量逐季增長，20Q1~Q4佔比分別為為10/18/22/29家，業績復甦趨勢明顯。
隨各國陸續接種新冠疫苗，海外需求有望反彈，建議關注隨出口佔比大，訂單恢復較好，且越南產能穩步釋放的健盛集團(2021年13x)；品牌服裝板塊建議關注行業景氣度高&2021運動大年驅動下，有望保持高景氣度的運動服飾行業的龍頭安踏體育；終端恢復優於行業，且管理效率持續提升、估值仍有提升空間的地素時尚、太平鳥。
東興證券：看好A股低估值龍頭的配置價值
重視A股低估值績優標的，關注港股公司業績發佈。服裝銷售在2020年受損嚴重，其中一二季度受影響最大，三四季度以來複蘇明顯。重點公司如安踏、李寧、森馬等業績回升趨勢明顯。家紡方面，棉價依舊維持高位，下游陸續迎來原料補庫期，需求明顯改善，預計棉價仍維持高景氣。紡織重點公司產能佈局完善，產能利用率上升，預期近兩季度上游紡織增長強勁。從長遠看，紡織製造企業議價能力提升，龍頭加速生產一體化提升綜合競爭力。當前低風險偏好環境下，建議把握對低估值績優股的買入機會，長期仍推薦運動服飾賽道優質企業。
國信證券：當下配置估值性價比高 建議把握績優企業加倉機會
短期資金面因素引起估值回落，而我們觀察到社零消費數據基本恢復2019年水平，運動消費相比2019 年顯著增長，線上數據亮眼，全球市場復甦，維持行業基本面持續向好的判斷。即將迎來的 2020 業績披露與 2021 發展戰略明晰，有望助推行情迴歸基本面，當下配置估值性價比高，建議把握績優企業加倉機會，我們港股重點推薦申洲國際、安踏體育、李寧、滔搏、波司登，A股推薦森馬服飾等。
華西證券：目前時點推薦關注3條主線
近期，開潤股份、李寧發佈2020年年報。開潤股份受益疫情後需求復甦、2C端恢復正增長，重申推薦；李寧2020年淨利率超預期，2020Q4線下流水已恢復低雙位數增長，我們分析2021年在折扣率改善下毛利率有望進一步提升，上調至“買入”評級。
目前時點我們推薦關注3條主線：(1)首選彈性大的紗線端(訂單週期短+棉花庫存週期長)+景氣度高的針織產業鏈(疫情受益)，推薦百隆東方，其他受益標的包括天虹紡織、申洲國際、華孚時尚；(2)疫情後出行需求復甦，推薦3月迎來數據拐點的開潤股份；(3)一季報有望表現較好的：太平鳥、比音勒芬。
華金證券：可選消費取得恢復性高增長 佈局高成長賽道中具競爭力標的
必選消費受益疫情期間的價格水平提升，可選消費取得恢復性高增長：分品類看，可選消費及必選消費均實現恢復性高增長。其中必選消費方面，前2月典型的糧油食品、日用品分別取得11%、35%的增長，糧油食品增速較穩健主要源於疫情期間的囤貨推動去年同期增長近10%，兩品類前2月分別較2019年增長約22%、26%，預計必選品類持續受益於物價水平增長，以食品類CPI計，21年2月偏向食品的必選消費品類價格較19年同期增長約22%。
另有疫情受控後可選消費在低基數基礎上實現恢復性高增長，前2月典型的化妝品、紡織服裝、金銀珠寶分別取得41%、48%、99%的增長，分別較2019年同期取得21%、2%、17%的增長。其中可選消費受節慶推動較多，春節期間商務部重點零售企業的珠寶首飾、服裝銷售分別增長161%、107%。
疫情受控推動線下客流持續復甦，夯實國內消費復甦動力，預計疫情對2020年潛在消費增速影響有限，2021年社零有望在2019年基礎上穩健復甦。建議繼續積極關注：(1)高成長賽道中具有競爭力的標的：安踏體育、李寧、森馬服飾、珀萊雅、華熙生物、上海家化；(2)細分領域中經營改善的公司：波司登、太平烏、羅萊生活、富安娜。(3)受益可選消費復甦的購百渠道：天虹股份、王府井。
（文章來源：東方財富研究中心）
(責任編輯：DF150)