擁抱變化與競爭！七位大咖共議金融混業背景下的資管發展趨勢

金融混業背景下的資管發展趨勢，是目前備受市場關注的熱門話題。

10月23日，在由人民日報社《國際金融報》主辦的“2020國際先鋒金融機構高峯論壇暨頒獎典禮”上，7位金融機構高管代表在圓桌論壇環節就這一話題展開了討論。

2017年以來，金融混業的大背景在資產管理行業的展現形式是“統一監管、迴歸本源”。在新的監管環境下，資產管理逐步迴歸“受人之託、代人理財”的本源，金融機構都在積極開展淨值化轉型，資管商業模式的市場背景在不可逆轉地發生巨大變化。

中信證券資產管理執行總經理、機構業務負責人兼華北地區負責人劉靖認為，變化主要體現在三個方面：一是更加看重主動管理能力；二是中國財富管理市場正在迎來史無前例的大發展；三是機構投資者進一步市場化、專業化。

劉靖表示，在新的監管框架下，證券公司資管機構正在逐步經歷轉型期，並步入長期健康發展軌道。通過不斷提升自身投研實力、不斷拓寬客户資金網絡、不斷加強與證券公司母體的業務協同，證券公司資管業務將發揮自身特色，持續為滿足多元化的客户需求提供綜合性的產品服務解決方案。

南方基金首席市場官吳增濤對金融混業背景下的資管發展趨勢表達了積極的信心。他認為，資產管理是最能適應混業經營背景的行業，不必完全照搬國外的經驗，未來需在聚焦主業的情況下進行多元化的探索。

他指出，國內對於商業銀行、證券公司都有相應的法規，但資產管理的法規還是空缺。“相關機構都是在這種混業經營的環境下成長起來，我們已經適應了混業經營的背景，未來還會更加適應”。

對於國資背景極強的資管機構而言，如何做好混業經營？

銀河基金總經理高見認為，首先要釐清概念，“首先，我認為不應該叫混業經營，而應該叫綜合經營。因為混業經營容易產生誤解，聽起來好像銀行的信貸部門可以做IPO，基金公司也可以做IPO”。

落實到公司管理上，高見表示，可以從三方面入手：

第一，基金公司本質屬性是做資產管理，而資產管理的核心是投資管理，尤其是主動的投資管理，“無論怎麼做綜合經營，都要抓住我們的本源，就是做好主動的投資管理。”

第二，無論是國有企業還是民營企業，企業的核心就是為客户和市場提供優質的產品和服務，創造社會價值，“所以，要進一步地按照市場化、專業化的方向去改革我們的機制”。

第三，要主動地擁抱競爭，“我一直歡迎更多的基金牌照，歡迎外資金融機構進入中國市場。也一直向證監會建議，要允許專業人士持股，把牌照紅利進一步削減，讓國有企業迴歸企業的本源”。

在高見看來，資產管理行業很可能是接下來20年裏，所有金融子行業裏最有潛力的。他表示，銀河基金作為一家行業裏中等偏上的公司，首先要補短板、補漏洞；其次要有所為有所不為，選擇自身擅長的賽道；最後要提高專業水平，聚焦主業、打造核心競爭力，與行業共進。

多位圓桌論壇嘉賓提到了“擁抱競爭”。

從內部看，資產管理的核心在於打造一流的投研能力，給客户創造價值。華寶證券高級副總裁鄭亮認為，如果不去參與市場競爭，沒有市場化的機制，就無法引進市場化的人才，無法實現優勝劣汰，也很難服務好背後的產業。

“反之，一旦在競爭中形成了這種能力，會給華寶證券在內外部市場拓展過程帶來很大助力。”據鄭亮介紹，作為一個成長級的證券公司，華寶證券的願景是成為聚焦鋼鐵生態圈的特色券商，更加重視成長空間。

儘管聚焦鋼鐵生態圈，但鄭亮稱，華寶證券在業務佈局上始終堅持兩條腿走路：第一，市場化業務是必須要做的；第二，具有中國寶武這樣的產業背景，要更加緊密地服務實體經濟。“這兩條路是相輔相成並且相得益彰的”。

從外部看，8月底，螞蟻集團提交了招股書並閃電過會，京東數科隨後跟進，這些新興玩家無疑會對我國資管行業帶來新變局。

“積極擁抱行業新參與者帶來的競爭與機遇，資產管理行業將更具生命力。”東方紅資產管理總經理任莉對螞蟻金服、京東數科這類企業的擬上市感到興奮，原因有二：

一是從投研的角度來看，新興商業模式的互聯網巨頭回歸國內上市，對本土資產管理機構的投資研究能力提供了新機遇和新要求。投資研究人員應當以更加開放的視角看待新事物的成長與發展、深化研究，更加全面地評估這類企業的估值和企業盈利模式。

二是從資產管理行業生態的角度來看，雖然新興玩家入場將對資管行業帶來一些挑戰，但任莉抱有樂觀態度，“資產管理行業將更具生命力，迎來新生態、新時代、新未來。資管行業生態需要各類物種的參與者，歡迎各類機構的入場，相互之間產生正反饋，激活現存者新的生命力”。

與此同時，任莉強調，資產管理機構關鍵在於強大自身，打造核心競爭力，懷着積極開放的心態，擁抱競爭帶來的新世界，打通資產管理生態鏈，最終建立起一個良性的行業生態。

證券業對外開放腳步加速，不斷入場的外資控股券商被視為行業“鯰魚”。

野村東方國際證券董事總經理趙明表示，近十年中國市場發展迅速，對日本等國家產生了一定的危機感，“需要承認的是，中國與成熟資本市場之間確實存在一定差距，但隨着制度紅利的進一步釋放，差距有望縮小。對於外資控股券商而言，本土化發展是競爭生存法則”。

趙明直言，在找與成熟資本市場差距的同時，在國外的同行看來，中國市場發展及經濟增長速度已經是奇蹟般的存在。

“當然也有差距。”趙明不忘指出，一是外資在中國佔比較低，無論是債市還是股市，外資佔比在3%-5%之間。而歐美日等成熟國家，外資佔比在20%以上，日本更是接近30%。相比之下，中國市場的外資佔比顯著偏低，有進一步提升空間。

趙明補充道，中國證券化率也比較低，證券在GDP的佔比不到60%。而在資本市場較為成熟的國家，佔比在100%以上，日本證券化率佔比大約是122%，美國證券化率接近180%，“中國在這兩項指標上不僅落後於歐美等成熟資本市場，而且還落後於近鄰的印度”。

“對比來看，中國離成熟市場着實存在不小差距。”趙明認為，中國在制度建設和產品創新上，還需要一定的時間，而這也是未來發展的空間和動力。不過，按照當前這個速度發展，隨着制度紅利的進一步釋放，中國與日本等成熟資本市場之間的差距有望進一步縮小。在中國這個巨大的市場裏，有望產生進入全球TOP50資產管理公司的機構。

記者 蔣金麗