非農週五來襲！美聯儲已備大幅加息，僅待一點“通脹火星”

美聯儲主席鮑威爾表示，恢復大幅加息不僅取決於週五的就業報告，但經濟學家認為，只要就業市場稍微走強就足夠了。政策制定者將仔細研究2月份就業報告的三個關鍵指標:就業人數、工資增長和失業率。如果他們都指向強勁的勞動力市場——甚至可能只是比預期略強——這都將為更大幅度的加息開了綠燈，可能會減少下週通脹報告的懸念。

非農就業人數增速是否帶來“驚嚇”？

媒體調查的經濟學家預計，美國2月份非農就業人數將增加22.5萬人。雖然這將是1月份驚人增長速度的一半左右，但處於該水平附近或更高的數據將證實，美國經濟仍然強勁，就業機會仍在強勁增長——這與政策制定者希望實現低於趨勢水平的增長以冷卻價格壓力的願望相反。

美國銀行美國經濟主管Michael Gapen稱：“數據越強勁，風險就在於經濟正在重新加速。”他認為，就業人數是美聯儲政策最重要的組成部分，因為它顯示了“今天的勢頭在哪裏”，而失業率和工資則略顯次要。

鮑威爾在本週為期兩天的國會聽證會上表示，加快加息步伐將基於“整體數據”，包括就業、職位空缺、消費者價格和生產者價格等最新數據。他指出，最近強於預期的報告顯示，經濟有彈性，通脹“起伏不定”。

在鮑威爾週二發表初步言論後，期貨交易顯示，加息50個基點的可能性大幅上升。然而鮑威爾週三又表示，還沒有就加息50個基點做出決定，但如果全部數據都表明加快緊縮是有必要的，將準備加快加息步伐。”

花旗經濟學家週三修正了他們的看法，現在預計美聯儲將在3月份的議息會議上加息50個基點。週三公佈的職位空缺數據顯示，1月份職位空缺有所下降，但仍可能過高，不符合美聯儲的預期。鮑威爾的鷹派言論讓經濟學家們判斷，只有就業人數增幅遠低於預期的20萬人，以及工資和物價的明顯放緩，才有可能加息25個基點。

Bloomberg Economics美國首席經濟學家Anna Wong指出：“如果非農就業人數增幅低於20萬，核心CPI漲幅低於0.4%，我們將維持3月份25個基點的基準情況。如果就業人數增幅超過30萬，僅這一項就將推動加息50個基點。任何介於兩者之間的事情都會讓人緊張。在這種情況下，我們將傾向於50個基點，因為鮑威爾已經打開了潘多拉的盒子。”

儘管美國就業人數增幅已連續10個月高於預期，但許多經濟學家認為，1月份51.7萬人遠超於預期的增幅是一個異常值，可能受到季節性調整的影響。畢馬威首席經濟學家Diane Swonk表示:“只有就業和通脹出現大幅下行意外，利率才會回到升25個基點的水平。”

失業率與薪資增速是否會“助攻”？

其次，美聯儲還一直擔心工資水平會導致潛在的工資-物價式通脹螺旋上升，因此政策制定者也將關注平均時薪。據經濟學家稱，這一工資指標可能連續第二個月上漲0.3%。

華盛頓貨幣政策分析公司LH Meyer經濟學家Derek Tang表示：“如果工資上漲0.4%或0.5%，這真的會給他們敲響警鐘。他們現在真正關心的是工資，因為它會影響通貨膨脹。他們關心的是勞動力市場是否過於緊張，而這會助長通貨膨脹。”

鮑威爾特別強調勞動密集型服務行業的通貨膨脹，在這些行業，僱傭工人的競爭導致價格上漲。美聯儲今天發佈的最新經濟褐皮書調查顯示，某些領域的就業市場依然緊張。自上次報告以來，就業人數温和增長。2月初對美國地區公司的一項調查發現，絕大多數公司都在招聘某些職位。不到30%的僱主表示他們不招人，只有5%的僱主表示裁員。其他聯繫人也指出，公司正在過度招聘，以確保業務覆蓋範圍，或創造更有吸引力的時間表，以避免加班。來自大公司的受訪者表示，在增加員工方面取得了顯著的成功。一些接觸人士表示，勞動力供應略有改善，但總體而言仍存在問題。

甚至一家總部位於蒙大拿州的公司告訴明尼阿波利斯聯儲，他們一直在僱傭一架私人飛機，把建築工人送到需要的地方。最近明尼阿波利斯地區的一次招聘會有20多家僱主和數百個職位空缺，但只吸引了20人。蒙大拿州的一家建築公司發現，租一架噴氣式飛機將工人運送到其中一個工廠以滿足運營需求是一種經濟的做法。該公司表示，僱傭當地員工“將是我們的首選，但當我們無法以那種方式僱傭員工時，我們不得不做出調整”。

當然，這只是眾多褐皮書受訪者中的一件軼事，他們暗示，隨着美聯儲加息以試圖遏制頑固的高通脹，前景並不明朗。但就目前而言，在特定的領域，對某些類型的工人的需求似乎仍然很大。

在失業率方面，儘管經濟學家預計失業率將維持在53年來的最低水平3.4%，但如果失業率進一步下降，則意味着市場將更加緊張。去年12月，聯邦公開市場委員會(FOMC)根據預估中值預測，到年底失業率將升至4.6%。

如果就業人數、失業率和企業盈利報告出現一些矛盾——一個強勁，兩個疲弱——可能會造成市場的混亂：不知道25個基點還是50個基點是正確的。摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli稱:“你可以有各種各樣的組合，讓你不能只依賴一個數字。如果是喜憂參半的報告，下週的CPI可能會帶來更大的影響。”

2月消費者價格指數(CPI)將於3月14日公佈，次日將公佈生產者價格指數(PPI)。由於從3月11日開始，美聯儲政策委員會官員將進入緘默期，鮑威爾和其他官員將不會在這些數據公佈後發表評論。

具有影響力的不僅僅是美聯儲對就業報告的解讀。市場對3月會議的定價可能也很重要，因為美聯儲可能不願反駁市場押注。根據CME“美聯儲觀察工具”，市場目前預計美聯儲3月份加息50個基點的概率達近八成，而在此基礎上，美聯儲再5月、6月繼續加息25個基點均超過五成，較鮑威爾發言前的預期大幅上升。

Nationwide Life Insurance首席經濟學家Kathy Bostjancic稱:“如果市場預期加息50個基點的可能性很大，那麼這將給美聯儲施加壓力，迫使其效仿，否則金融狀況可能會從目前的水平大幅緩解。過去幾個月，美聯儲很難讓金融狀況收緊，所以他們可能不想讓它們再次崩潰。”

此外，美聯儲1月會議紀要也指出，“重要的是整體金融狀況與委員會正在實施的政策限制程度相一致，以使通脹率回到2%的目標”。