2022-04-27光大證券股份有限公司劉凱,石崎良,蔡微未對科華數據進行研究併發布了研究報告《跟蹤報告之一：數據中心巨頭深度佈局新能源，儲能領域先發優勢顯著》，本報告對科華數據給出增持評級，當前股價為16.76元。
科華數據(002335)
要點
2021 年，公司數據中心業務持續推進，於研發及客户方面進一步拓展，於一線城市坐擁 7 個數據中心一線資源優勢顯著，在未來一線能耗指標持續收緊態勢下具備強競爭優勢。此外公司深入佈局新能源及智慧電能業務，儲能市佔率行業領先，智慧電能業務 2021 年在金融、通信、公共、軌道交通等領域均取得穩健增長。
數據中心業務持續推進，研發及客户進一步拓展：公司數據中心一線資源優勢顯著，目前北、上、廣等地擁有 7 個大型自建數據中心，擁有運營機櫃數約 3 萬個，一線城市 IDC 能耗審核嚴格、資源稀缺，在政策對 PUE 要求進一步嚴格的趨勢下我們認為未來在一線有佈局的企業將獲得競爭優勢。公司 IDC 業務客户覆蓋各類雲廠商、互聯網企業及政企，客户持續拓展，產品方案先後入駐騰訊、百度、優酷、科大訊飛等國內大型互聯網企業，中科院超級計算青島分中心、國家測繪局、國家工商總局等。根據計世資訊數據顯示，科華數據在 2020-2021 年中國微模塊數據中心市場份額排名第一；根據賽迪顧問數據顯示，科華數據在 2020-2021 年中國微模塊數據中心金融行業市場佔有率第一。
新能源業務方面，公司已於儲能光伏領域深入佈局。2021 年在國家陸續出台支持光伏及儲能產業相關政策的背景下，公司新能源業務作為公司重要戰略業務取得長足發展，當前公司已在發電側、電網側、用電側以及微網儲能等領域進行佈局，擁有全系列、全場景儲能解決方案，在火電調頻、可再生能源併網、電網級輸配電、智能家用光儲等領域均擁有豐富的實踐經驗。2021 公司先後完成張北縣“互聯網+智慧能源”項目助力北京東奧，併為新疆某油田打造 1MW/1MWh 儲能項目，其技術在 2021 年舉辦的第五屆國際儲能創新大賽中榮獲儲能應用創新典範獎。未來碳中和戰略下儲能需求持續提升，成為公司新增長點，國家發改委、國家能源局印發《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》錨定 2025 年新型儲能裝機規模 30GW 目標，2020-2025 CAGR 達 55%，疊加 21 年 7 月 29 日國家發改委發佈了關於進一步完善分時電價機制的通知，儲能配置意願大幅提振。據中商產業研究院數據，2020 年科華在國內儲能變流器市場中份額排位第二，佔比達 19%，公司市佔率領先，積累了寧德時代等儲能客户，佔據先發優勢。
智慧電能業務方面，產品應用領域不斷開拓研發持續精進。2021 年公司智慧電能業務在金融、通信、公共、軌道交通、工業、核電等領域均取得穩健增長。在軌道交通領域，公司運用軌道交通設備電力保障的專業產品方案，助力廈門地鐵 3 號線、杭州地鐵 8 號線、杭海城際鐵路等全國超 10 座城市的地鐵線路順利開通運行；在工業領域，科華高品質電源解決方案賦能乾照光電、天馬微電子、盛虹集團、恆力石化、藍谷智慧等典型客户；在機場領域，公司為杭州蕭山國際機場三期項目提供能源管理、電力監控解決方案；在岸電領域，公司為赤灣集裝箱碼頭有限公司船舶岸電系統三期工程總承包項目提供岸電監控系統；在大數據領域，公司全球首發的高密度電源模塊成功應用於湖南湘谷大數據，賦能雲計算應用。此外，在高精尖技術應用層面，公司超大功率電源設備助力我國首個具有自主知識產權、規模及綜合技術水平國際一流的地球系統數值模擬裝置，保障精密設備可靠穩定運行。
盈利預測、估值與評級：鑑於公司新能源業務高速增長，雙碳目標大幅提振儲能需求，公司市佔率高企先發優勢顯著，我們上調 21-23 年淨利潤至 4.59 億（+29.99%）/6.19 億（+65.47%）/8.08 億（+96.17%），對應 PE 為 20X/ 15X/11X，維持“增持”評級。
風險提示：儲能行業發展不及預期風險、疫情影響海外業務風險、IDC 上架不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券姜佳汛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.93%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利4.31億，根據現價換算的預測PE為17.99。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。證券之星估值分析工具顯示，科華數據（002335）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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