本文來源：時代財經 作者：王婷
圖源：pexels
三無電子煙氾濫、消費者接受新國標產品速度低於預期，電子煙龍頭思摩爾國際業績告危。
近日，電子煙製造龍頭思摩爾國際發佈盈利警告，預計今年上半年經調整淨利約為7.41億元至8.17億元，同比減少43.1%至48.4%，這是該集團2022年以來的第三份盈利警告。
受到電子煙品牌大客户業績影響，思摩爾國際來自中國大陸市場的收入急劇下滑——這項收入2021年上半年是31.56億元，根據今年前6個月未經獨立核算師審閲確認的財務數據，這項收入跌至6210萬元。
一定程度上，思摩爾國際代表了國內電子煙製造商的處境。
從事電子煙研發多年的周遠告訴時代財經，廠商出於生存需要，採取低價策略競爭的同時，也在力推單價更高的大容量產品。在接受時代財經採訪時，電子煙產業專家鄭植也談到，電子煙沒有了五花八門的口味，目前同質化嚴重，惡性競爭在所難免。
監管埋下業績隱患，淨利幾近腰斬
兩年前，即2021年上半年，思摩爾國際經調整淨利為29.75億元，至少是今年上半年的3.6倍。
盈利警告顯示，今年前6個月，思摩爾國際經調整淨利同比下滑主要因為來自中國大陸市場收入的下滑和毛利率降低。毛利率較低是因為毛利率較高的中國大陸市場收入下滑，同時來自於毛利率較低的一次性產品收入佔比增加。
期內，思摩爾國際來自中國大陸市場的收入同比下降約96.3%，佔總收入的比重降到約1.2%；2022年同期，這項收入佔總收入比例是30%。
思摩爾國際主營代工生產，中國電子商會電子煙行業委員會與卷卷智庫聯合發佈了《2021電子煙產業藍皮書》顯示，思摩爾國際主要客户有悦刻、VUSE(英美煙草)、NJOY等。
作為思摩爾國際的大客户，悦刻母公司霧芯科技2022年、2023年第一季度收入分別為53.33億元、1.89億元，同比分別下滑約37%、89%。
霧芯科技在財報中提到，第一季度收入大幅下滑是因為舊產品停產以及非法調味產品的負面影響，導致客户採用符合國家標準的新產品的速度低於預期。
時代財經觀察到，2022年10月起實施的電子煙新國標禁止銷售除煙草口味外的調味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙，隨後市場上出現了“奶茶杯”“可樂罐”等三無電子煙產品，相關部門已開展打擊行動。
思摩爾國際也在年報中提到，2022年，中國新的監管政策生效後，市場進入有序管理的階段，短期內出現收入大幅下滑，在中國市場對企業客户銷售收入較上年減少約52%，期內，集團近九成收入來自於企業客户。
股價大幅跳水，遭到大股東減持
2021年底，國家煙草專賣局發佈《電子煙管理辦法 (徵求意見稿)》，宣告電子煙將被納入煙草體系監管，行業迎來“有法可依”的強監管時代。
2022年，當行業進入新階段，思摩爾國際的發展形勢急轉直下，在2022年半年報、2022年報出爐之前各發布一份盈利警告；2021年發佈的則是正面盈利預告，宣告業績上漲。
近日的盈利警告提到，今年上半年，思摩爾國際預計全面收益總額為7.17億元至7.93億元，將同比減少約42.7%至48.2%。
伴隨着業績的不斷下滑，思摩爾國際的股價也跳水了。相較於一年半前，思摩爾國際股價已跌去大半，2022年首個交易日，其收報36.74港元/股，今年7月20日收盤價則為8.16港元/股，跌幅約78%。
今年6月，億緯鋰能發佈公告，擬通過大宗交易方式擇機減持孫公司所持有的不超過思摩爾國際股票的3.5%，目前該孫公司持有思摩爾國際約31.27%的股份。
不過，思摩爾國際在海外市場的收入有所增長。
未經獨立核算師審閲確認的財務數據顯示，今年上半年，思摩爾國際有50.61億元收入來源於海外市場，同比增長28%，其中來自美國、歐洲及其他市場的收入分別增長26.9%、28.8%。
公告提到，思摩爾國際海外收入上漲是因為美國不合規產品監管和執法力度的加強，推出的合規框架下的一次性產品市場反響較好，推高了歐洲及其他市場的業績。
2022年，由於受到不合規產品的衝擊以及部分產品價格的下調，思摩爾在美國市場的收入下滑22.6%，來自歐洲及其他市場的收入則增長55%。
時代財經就今年上半年業績以及海內外市場規劃相關問題聯繫思摩爾國際方面，截至發稿未得到回覆。
除了發展海外市場，思摩爾國際還在推動自有品牌的建設。2022年年報顯示，其將繼續圍繞製造品牌SMOORE，打造以FEELM為代表的封閉式霧化產品技術品牌，以METEX為代表的加熱不燃燒產品技術品牌，以VAPORESSO為代表的開放式霧化產品品牌。
（文中周遠為化名）