經濟保持穩定恢復態勢

　　5月17日，國家統計局發佈了4月份各項宏觀數據。數據顯示，4月份多數生產和需求指標都保持了持續增長，生產穩中有升，需求繼續擴大。雖然同比增速受上年同期基數逐步抬高影響較3月有所回落，但從兩年平均增速和環比增速來看，經濟運行繼續保持穩定恢復態勢。

　　從生產端來看，工業和服務業均延續復甦勢頭，且工業強於服務業。

　　4月份規模以上工業增加值同比增長9.8%，兩年平均增長6.8%，比3月份加快0.6個百分點。其中製造業增加值同比增長10.3%，兩年平均增長7.6%，高於一季度的6.9%，成為拉動工業增加值增速回升的主要動力。裝備製造業和高技術製造業兩年平均同比分別增長11.2%和11.6%，明顯快於整體增速。

　　4月全國服務業生產指數同比增長18.2%，兩年平均增長6.2%，比3月份回落0.6個百分點。8個分行業生產指數同比均保持增長，部分受疫情影響較大的行業恢復明顯加快。

　　從需求端來看，三大動力均保持正增長，其中房地產開發投資和出口好於預期，消費弱於預期。

　　投資方面，1-4月固定資產投資兩年平均同比增長3.9%，比1-3月份加快1個百分點。三大支柱中，基建投資兩年平均增長2.4%，較一季度加快0.1個百分點。

　　製造業投資兩年平均下降0.4%，較一季度回升1.6個百分點，但仍未轉正。今年以來上游產品價格上漲過快，壓制了中下游製造業利潤空間，加上一季度製造業產能利用率由78.4%回落至77.6%，中下游製造業企業仍以充分利用現有產能為主，擴大投資意願不強。

　　房地產開發投資兩年平均增長8.4%，較一季度回升0.8個百分點，繼續保持強韌性。4月份，市場交易仍然活躍，各線城市新建商品住宅銷售價格環比漲幅略有擴大。在國家通過“三道紅線”“兩個上限”“兩集中”等配套政策加大房地產調控力度之後，房企拿地和新開工的速度在放緩，但施工和週轉速度在加快，從而支撐了開發增速。

　　消費方面，4月社會消費品零售總額同比增長17.7%，兩年平均增長4.3%，較3月份回落2.0個百分點，大幅低於市場預期。消費增速放緩，應同年初受疫情影響的部分消費需求在3月份釋放完畢有關，也同一季度居民收入增速低於GDP增速以及居民部門槓桿率持續高企有關。

　　出口方面，按人民幣計4月出口同比增長22.2%，高於3月的20.7%。在全球外需漸進恢復和新興經濟體訂單轉移的綜合作用下，出口仍然保持較快增長。

　　總體來看，4月份經濟運行有如下特點：一是外需火熱和房地產開發投資保持韌性，帶動工業生產增速加快；二是居民收入增速放緩和槓桿率維持高位，對消費和服務業的限制開始顯現；三是PPI持續衝高，對中下游製造業企業的利潤形成侵蝕，製造業投資增速整體仍然低迷；四是基建投資可能會留待下半年發力。

　　4月底召開的中央政治局會議指出，“要用好穩增長壓力較小的窗口期，推動經濟穩中向好，凝神聚力深化供給側結構性改革”。可以看出，決策層對於當前經濟運行情況基本滿意，預計宏觀政策將繼續保持連續性、穩定性、可持續性，同時在供給側結構性改革方面着力。

　　基於以上判斷，預計下一階段經濟工作重點將集中在以下方面：一是促進製造業投資和民間投資儘快恢復；二是以城鄉居民收入普遍增長支撐內需持續擴大；三是做好重要民生商品保供穩價；四是堅持房住不炒定位，增加保障性租賃住房和共有產權住房供給，防止以學區房等名義炒作房價。