2021-10-18民生證券股份有限公司關啓亮,徐昊,歐陽蕤對晶盛機電進行研究併發布了研究報告《晶盛機電21年三季報業績預告點評：Q3業績環比高增，充沛訂單提高業績彈性》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為74.44元。
晶盛機電(300316)
一、事件概述
10月15日，公司發佈21年三季度業績預告，21年Q1-Q3，公司預計實現歸母淨利潤10.74-11.78億元，同比增長105-125%；其中，預計Q3實現歸母淨利4.73-5.78億元，同比增長91.34-133.68%。
二、分析與判斷
光伏設備顯著放量，推動公司Q3業績環比快速增長
公司三季度預計實現母淨利潤4.73-5.78億元，環比增長47.8-80.6%，利潤釋放節奏顯著加速。根據公司業績預告披露，Q3公司業績快速釋放主要原因為：1）受益於光伏行業下游硅片廠商積極推進擴產進度，公司實現訂單量、營業收入規模及經營業績同比大幅增長。2）半導體設備業務和藍寶石材料業務取得快速發展。
寧夏中環大額訂單落地，充沛的在手訂單為快速的業績增長奠定基礎
截止至21年6月30日，公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計114.5億元，其中未完成半導體設備合同6.44億元。此外，9月1日，公司與寧夏中環簽訂《全自動晶體生長爐採購合同》，公司向寧夏中環銷售全自動晶體生長爐設備，合同金額達60.83億元（含税）。上述兩者疊加，公司在手訂單將達到175.33億元，為20年營收的4.6倍。我們預計在手訂單飽滿將支撐公司業績快速增長。
公司是長晶設備龍頭，光伏、半導體和藍寶石三箭齊發
公司光伏單晶爐國內市佔率第一，光伏裝機量持續增長疊加大尺寸降本增效優勢下，公司光伏設備將持續受益於硅片廠擴產需求；半導體領域，公司研發的12英寸硬軸直拉硅單晶爐成功生長出12英寸硅單晶，同時相關半導體設備出貨及驗證也正加速，國產化進程加速將有力推動半導體業務增長；此外，藍寶石業務有望持續帶來利潤增量。整體看，光伏、半導體和藍寶石三位一體，公司成長空間打開，業務有望持續增長。
三、投資建議
預計21-23年實現營收68.4/99.4/123.3億元，實現歸母淨利16.3/23.3/28.4億元，對應PE為56.9/39.9/32.7倍，公司歷史估值中樞水平為44.8x，同時中信光伏設備指數86.1倍PE（TTM，截止10/15收盤）。相比於其他光伏設備的龍頭企業，公司作為長晶設備龍頭，享受龍頭估值溢價，估值水平仍然具備提升空間，維持“推薦”評級。
四、風險提示：
下游擴產不及預期，半導體需求不及預期。