今年前三個月，我們看到頭部量化私募的業績出現了一些分化。一些量化私募通過多策略、嚴格控制行業及風險因子的暴露等方式表現較為穩健，也有一些量化私募由於去年市場風格一邊倒，模型過擬合，大盤因子權重過高，在今年風格切換的背景之下有一些被動。
具體來看，百億量化私募中，今年以來以進化論資產、幻方量化、衍復投資、啓林投資為代表的頭部選手收益跑得相對較好。這裏面又以成立於2019年的新鋭百億量化——衍復投資最為“年輕”。
史上進百億梯隊用時最短的量化私募
衍復投資：專注於二級市場量化私募，核心團隊的公開產品業績可追溯至2016年。其市場中性量化產品，以持續穩定的收益和高夏普率在同類規模基金中穩居第一梯隊。
2019年，海歸派量化基金經理高亢從原國內量化界四大天王之一的鋭天投資“出走”，一度引起市場廣泛關注。帶着Alpha策略代碼的知識產權從鋭天離開後，高亢很快成立了自己的私募公司——衍復投資。
從過往經歷來看，基金經理高亢具有較強的學霸光環。高中時，高亢便獲得了國際奧林匹克物理競賽金牌，隨後被保送至北大物理系，讀了一半轉學至麻省理工，並獲得物理學和計算機學位。2010-2014年，高亢在華爾街著名機構Two Sigma擔任量化研究員，主攻Alpha策略，構架剝離貝塔的股票多空組合以獲取穩定的阿爾法收益。2015年，他回國加入了原量化四大天王之一的鋭天投資。2019年，高亢自立門户，建立了自己的投資公司，成立僅八個月規模便破百億。
佈局指數增強、市場中性雙產品線
在量化策略這個大的分類之下，量化子策略之間賺取完全不一樣的超額。因為收益的來源不一樣，在不同環境下，不同量化子策略的表現存在較大的差異。
目前，衍復投資的產品線較為清晰，主要分為指數增強策略產品和市場中性策略產品。
市場中性策略，以給投資者帶來穩定且與大盤相關性低的收益為目標。股票市場中性產品可以理解為在多頭策略的基礎上，使用股指期貨等對沖工具剝離市場漲跌，獲取超越大盤的收益。
也就是説，市場中性產品收益=多頭策略收益-+對沖收益-對沖成本。其風險包括選股能力、模型風險、調整風險、賣空風險以及多頭頭寸與空頭頭寸的不匹配等。我們看到，今年前三個月量化指增還是受到了比較大的考驗，很多量化多頭產品的最大回撤都在10%以上，有的甚至出現了百分之二三十。市場中性策略產品在較為震盪的市場環境中表現相對較好。
指數增強策略產品則具有較強的股票多頭屬性。量化指數增強策略是在追蹤對標指數的基礎上，利用量化方式進行收益增強，以期在Beta收益的基礎上獲取超越市場的Alpha收益。對標指數可以使用中證500、中證1000、滬深300等，為了儘量接近指數構成，選股範圍一般會比對標指數的構成範圍更大一些。
衍復投資的策略按照持倉週期從分鐘到季度都有分佈。日內量價類策略對於提升超額收益的穩定性貢獻較大，長線的基本面類策略對於在交易量和波動率較低的市場環境中產生超額收益有較大的貢獻。
數據類型大致分為量價、基本面、新聞和另類數據。多樣的策略類型首先有利於降低淨值的回撤，其次能夠讓他們更有信心在不同的市場環境下更好的適應市場，以獲得較好的投資成績。
8個月破百億便封盤，以投資人利益為最大驅動
在量化投資界，流傳一個“不可能三角形”，即高收益，低迴撤和大容量不能同時滿足。成立僅一年多，衍復投資緊密發行新產品。2020年，量化市場迎來規模和業績的雙量發展，衍復投資管理規模在突破百億元后，便宣佈不再接受新資金進入。隨後，在衍復投資市場相關負責人在私募排排網路演時，該消息也得到證實。
當時衍復投資稱，封盤是考慮到策略容量和規模的適配問題，但他們也表示，“封盤”只是暫時的，主要取決於旗下產品收益情況，一旦在技術和業績方面有所突破，募集資金還會放開。
今年一季度，在對自身策略與容量適應性較有把握的基礎上，衍復投資打開產品的認購通道。從其今年前三個月的表現來看，在嚴峻的市場考驗之下，衍復投資旗下產品的波動較為可控。
放在整個大的行業去做對比，衍復投資認為，他們的優勢主要體現在四個方面：
1、嚴格控制行業及風險因子的暴露，同時持股分散，全市場選股，最大個股持倉偏離度2%以內。
2、超額收益夏普率高，與市場同策略產品相比收益更穩定，回撤較小。
3、有長達4年可追溯業績，且策略容量可支撐百億規模，在各種市場風格中均能表現優異。
4、自主研發搭建交易和風控體系，在IT系統建設及數據庫方面投入較大人力和物力，不斷提升開發新策略效率。
衍複目前的投研人員超過20人，包括開發和量化研究員。通過建立了一隻強大的隊伍，不斷升級開發新策略的能力，衍復投資立志於在全球資本市場為投資人提供穩定且可持續的優異回報。創始人認為，以投資人利益為最大驅動，這個在長期來看是衍復的核心優勢。
風險提示：
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