2022年2月28日勁嘉股份（002191）發佈公告稱：申萬宏源輕工屠亦婷 黃莎、泰康資產劉若石 王建軍、景順長城基金孟禾、南方基金車育文、興全基金李君、招商基金李崟 虞秀蘭、泰達宏利基金周少博 呂佳文、華寶基金邢瀚文、中海基金謝華、建信基金呂怡、民生加銀高松、凱石基金趙晨凱、平安養老徐唯俊、人保資產劉洋、海富通宮衍海、建信養老劉洋、國壽安保基金餘罡、中信自營張力琦、九泰基金黃皓、東方阿爾法基金潘令梓、華富基金聶嘉雯、華夏基金佟巍、申萬菱信基金龔雲華、匯安基金許之捷、長城財富保險沈志斌、華寶信託顧寶成、建信信託常馨月、財通證券郭琦 鄧軍、東方證券張偉鋒、方正證券黃鵬、農銀理財阮欣怡、上海國泰君安金潤、上海證券劉寧、大成基金黃濤、招商證券趙思軒、浙商自營陳姍姍、中國銀河國際劉穎、中信證券魏喆 汪達、北京鴻道投資韓逸非、碧雲資本劉都、承珞資本徐泯穗、歌汝投資石浩 劉強、杭州昊晟投資鄭哲婧、杭州乾璐投資李翔、合眾易晟王華偉、泓澄投資丁力佳、千合資本張萌、清和泉張格培、睿思資本張彥坤、廈門普爾投邱武斌、上海名禹資產鍾劍、上海於翼資產賴燊生、浙江巴沃沈江華、浙江臻遠投資諶志偉、中金公司戎姜斌 劉玉雯 王傑睿 呂沛航於2022年2月25日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司對新型煙草的佈局,以及對未來政策走向的判斷?
答：根據相關的統計數據，2021年新型煙草全球的市場規模約800億美金，國內的規模約為1500億人民幣，其中超過80%為出口。目前，公司在新型煙草產業的上游、中游、下游均有佈局。上游耗材端，雲爍科技的主要業務是傳統煙草香精香料和霧化電子煙油的研發、生產及銷售，客户涵蓋多家中煙公司；長宜科技在HNB香精香料及相關的配套新材料領域已佔據相當市場份額。中游生產製造端，勁嘉科技主要為國內外知名電子煙品牌提供ODM服務；嘉玉科技為雲南中煙提供HNB煙具的研發生產服務；佳聚電子的業務主要包含自主品牌HNB本草顆粒煙彈的研發、生產和銷售、HNB煙具的ODM代工以及HNB本草顆粒煙彈自動化生產設備的研發。在產業鏈的下游，自有新型煙草品牌FOOGO推出的電子煙產品在產品口碑、市場開拓等方面持續取得良好進展；深圳和印尼的雲普星河為海內外客户提供新型煙草供應鏈業務；香港恆天商業主要負責煙草及新型煙草相關產品的進出口貿易和市場營銷。2021年國內新型煙草滲透率僅為1.3%，遠低於英、美、日、韓等國家的滲透率。基於國內煙民的龐大數量，隨着行業標準及政策的陸續出台和逐步實施，國內的新型煙草市場未來有望迎來進一步的發展，公司作為行業內堅持合規發展的煙草配套企業，對於國內新型煙草的相關政策堅決擁護，期待新型煙草板塊能為公司貢獻更好的業績
問：公司的電子煙代工業務未來會更偏重於國內還是國外的市場?
答：目前，電子煙的需求主要集中在海外，公司代工的產品主要包括你我科技的Suorin、龍舞的Gippro等，主要銷往美國、歐洲等海外市場。隨着政策的落地，國內新型煙草的滲透率有望提升。公司已經做好了充分的準備，現有的生產基地的基礎設施及環境符合GMP認證，公司將根據客户的需求做好配套服務，大力拓展市場。
問：公司如何提升煙標毛利率?
答：在國內捲煙市場穩健發展的背景下，公司大力推進一類煙標及精品煙盒產品的業務。公司通過設計平台藍莓文化結合各品牌特點，不斷推出具有創新性的新產品來提升產品的附加值；通過提升生產效率來實現利潤的穩定，包括佈局原材料生產、設備技術改進等手段；持續加大研發投入，築牢專利技術壁壘，增強競爭優勢；圍繞客户需求，進一步提升服務水平，加深與客户的合作。
問：紙張原材料的成本與去年同期相比的變化情況?
答：目前的紙價相比2021年最高價格有所回落，紙張成本在可控範圍內。公司包裝板塊的主要原材料白卡紙，在2021年上半年有較大的上漲。公司跟多家紙張供應商長期保持良好的合作關係，同時通過發揮集中採購的優勢，議價能力較強。多年的生產經營過程中，公司積累了大量的成本管控經驗，通過工藝改進、設備升級、精益化管理等方式優化生產，達到降本增效的目的。綜合來看，公司能夠平滑紙張上漲帶來的壓力。
問：Foogo申請牌照的進展情況,對Foogo產品的銷售渠道有何影響?
答：Foogo是公司控股子公司因味科技的新鋭電子煙品牌，目前是作為品牌商提交相關電子煙企業的申請材料，已經按照相關規定及時完成了國家煙草專賣局“電子煙生產經營主體信息和產品信息報送專欄”的線上信息填報及線下材料的提交。目前Foogo以城市合夥人合作的方式拓展銷售，未自建售渠道，待相關規則實施後，Foogo將選擇獲得相應許可和具備資質的優質零售商進行銷售。
問：2021年度公司的非經常損益項目主要包括什麼?
答：主要包括：持有的華大北斗股權轉為交易性金融資產管理帶來的公允價值變動收益；取得子公司青島英諾70%股權時，原持有30%股權的投資成本小於取得合併時應享有被投資單位可辨認淨資產公允價值產生的投資收益；處置子公司青島嘉頤澤股權產生的投資收益；政府補貼收入；閒置資金理財投資收益。
問：公司2021年全年的經營情況如何?
答：根據公司發佈的2021年年度業績快報，公司圍繞業績目標推動大包裝板塊的發展，並繼續加大對新材料、新型煙草板塊的投入，實現了公司業績的良好增長。2021年公司實現營業總收入50.85億元，同比增長21.32%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤10.06億元，同比增長22.12%。從目前的經營情況來看，2022年度有望延續2021年的發展態勢。新型煙草業務經過2021年的整合優勢資源、加大研發投入、產能擴建以及優化人才隊伍等措施，在服務原有客户的基礎上不斷開拓優質客户，實現營收同比增長381.16%。煙標業務營收同比下降4.07%，主要原因為部分區域市場尚在恢復期，後續公司將持續加大設計與研發投入、設備更新和工藝改進，優化產品結構，煙標業務有望恢復。彩盒業務實現營收同比增加23.52%，其中精品煙盒銷售收入同比增加14.24%，酒類包裝產品銷售收入同比增長217.59%。客户覆蓋了茅台、五糧液、洋河、習酒、國台、汾酒等，同時公司也積極拓展藥包、日化包裝等業務。供應鏈業務也向好發展，紙張供應鏈同比增加5.40%，電子煙供應鏈同比增加98.02%，為公司主業的發展提供強力支撐。
勁嘉股份主營業務：與煙標有關的包裝印刷及包裝材料的生產經營。
勁嘉股份2021三季報顯示，公司主營收入36.5億元，同比上升21.22%；歸母淨利潤8.17億元，同比上升23.39%；扣非淨利潤7.11億元，同比上升10.96%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入12.02億元，同比上升9.96%；單季度歸母淨利潤3.1億元，同比上升25.69%；單季度扣非淨利潤2.31億元，同比下降3.36%；負債率27.11%，投資收益1.56億元，財務費用-586.59萬元，毛利率33.57%。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為19.01。近3個月融資淨流入4.53億，融資餘額增加；融券淨流出488.85萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，勁嘉股份（002191）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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