2021年通富微電(002156)營收同比2020年大幅增長，預計公司2021年度歸屬於上市公司股東的淨利潤較去年同期增長174.80%-195.48%。
2021年度，受全球智能化加速發展、電子產品需求增長等因素影響，通富微電國際和國內客户的市場需求保持旺盛態勢。通富微電在高性能計算、存儲器、汽車電子、顯示驅動、5G等應用領域，積極佈局Chiplet、2.5D/3D、扇出型、圓片級、倒裝焊等封裝技術與產能，形成了差異化競爭優勢，部分項目及產品在2021年越過盈虧平衡點，開始進入收穫期，核心業務持續增長。
從通富微電SGI指數評分來看，在2021年三季度得分73分，進入2021年公司得分進入增長態勢，也從側面反映公司發展進入快車道。
從圖中明顯看出近兩年通富微電得分一季度稍微低於同年其他季度。
客户基於其預算管理制度，通常會在每年年末編制下一年的採購計劃及採購預算，次年上半年完成採購方案制定、詢價、確定供應商、簽訂合同、合同實施等多個步驟，因此在每年第三、四季度完成產品交付和驗收的情況較多。由於受季節性因素的影響，在完整的會計年度內，通富微電經營成果表現出一定的波動性。所以最近兩年的一季度的得分不理想也是預料之內的。
淨利潤增長1668.04%，背靠AMD好“乘涼” ？
通富微電已成為全球第五大封測企業，2020年市場佔有率5.1%。中國大陸半導體產業鏈中，封測領域是最有發言權的，佔全球市場份額超過20%。行業龍頭長電科技(600584)市場佔有率達到12%。
2020年長電科技營收264.64億元，通富微電107.69億，而台灣企業日月光營收為843.5億元，國內三家半導體企業正在努力追趕日月光。
2019年國際貿易環境驟然惡化、貿易保護主義抬頭，通富微電營收嚴重依賴國外市場，尤其是大客户AMD，這些因素疊加造成公司2019年業績不佳淨利潤大幅下滑。
2020年半導體行業迎來投資高峯，同時也進入發展快車道。從通富微電加權淨資產收益率來看2020年以來發展進入高水平發展階段。
從圖中反映2020年以後通富微電在進一步開拓市場的過程中運營能力、盈利能力、資本結構方面基礎穩固，尤其在盈利方面潛力足。
通富微電成立於1997年10月，2007年8月上市。2018-2020年營收平均複合增長率22.10%，同行業增速最快。
通富微電2020年實現營業收入107.69億元，較上年同期增加30.27%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約為3.38億元，同比增長1668.04%。2020年歸母淨利潤增長率同行業第一。
圖：通富微電2020年財報
值得關注的是2020年，通富微電有約51.4%的收入來自AMD。
淨利潤有待提升，前途未知
2021年前三季度營收112.04億元，同比增長51%，市場佔有率上升至7.20%。
2021年前三季度，通富微電營收超過2020年全年，淨利潤同比增長142.06%，預計歸母淨利潤為6.8億元-7.2億元，同比增長159.7%-175.01%。全球前十大封測廠商中增速最快。存儲器芯片、模擬芯片、汽車電子、功率IC、高性能計算、5G、MCU和DriverIC業務約佔公司整體營收的75%至80%，下游市場空間巨大。
通富微電對2021年業績增長原因回應：在高性能計算、5G、存儲器、顯示驅動芯片以及汽車電子等業務進展順利，收入持續擴大；受益於智能化、物聯網等終端市場需求增加，半導體封測產能繼續供不應求；全球供應鏈產能緊張，公司通過有力組織努力使產能最大化應對旺盛需求。”
封測包括封裝和測試兩個環節，封裝的作用是保護芯片，增強芯片的散熱性能，實現電氣連接，確保電路正常工作；測試主要是對芯片產品的功能、性能測試，篩出不良產品。封測屬於半導體產業鏈後端，技術壁壘相對較低，毛利率不高。
體現在財報上，2020年，通富微電毛利率僅15.5%，而2021年前三季度進一步升至18.78%；淨利率呈走高態勢，兩期分別為3.6%、5.8%。淨利率分別為3.61%、6.4%。
反觀封測行業龍頭長電科技2020年和2021年的毛利率分別為5%和9%，相比長電科技來説通富微電的淨利率顯然是低很多。
富微電目前的主要客户有 AMD、聯發科、意法半導體、英飛凌、瑞昱、艾為電子、匯頂科技(603160)、卓勝微(300782)、韋爾股份(603501)等。50%以上的世界前 20 強半導體企業和絕大多數國內知名集成電路設計公司都已成為公司客户。封測廠商開拓客户雖然是一個較為漫長的過程，但是一旦認證完成、開始大規模量產後，客户粘性較強，極少更換封測供應商。
雖然大客户對於業績來説最“解渴”，但通富微電業績過分依賴大客户AMD，可能患上大客户“依賴症”，在資本市場，其業績“變臉”的概率很高。在經營過程中，面對強勢的AMD，通富微電缺乏話語權，容易失去獨立性，產品和服務的議價權被剝奪，導致公司毛利率長期偏低。
封測產能嚴重吃緊帶來市場競爭，台積電等行業巨頭的加入，或導致公司市場份額下降，且公司與第一大客户AMD協議期即將結束，屆時通富微電將何去何從。
股價跌去24%，投資者直呼受不了
富微電進入2021年，年初股價飆升一度登上31.07元的高位，但是隨之而來的就是調整下跌，雖然在6月和7月股價有短暫反彈上漲，但是難掩公司股價下跌的趨勢。2021年全年股價跌去24%。
2021年眾多半導體公司業績重拳出擊，但是股市卻唯唯諾諾。公司業績作為股價上漲的支撐，但是通富微電業績雖然優秀但是股價節節敗退。雖然股價總趨勢下行，但是也不能阻礙股東減持的決心。
2021年6月23日公告稱，富微電股東產業基金於2021年6月10日至2021年6月22日期間減持公司股份約1329萬股，減持股份佔公司總股份為1%。本次減持計劃的減持數量已過半。
2021年11月8日，富微電股東國家集成電路產業投資基金股份有限公司於6月10日至11月5日通過集中競價方式減持所持有的公司股票2658.07萬股，減持總金額5.6億元，其持股比例從17.13%下降至15.13%，減持計劃實施完畢。
截止2月18日收盤，富微電股價是17.93元，市值238億元，市盈率30.56倍。
富微電市盈率處於歷史低位，且低於半導體行業平均水平；封測行業屬於半導體板塊中的估值窪地，半導體行業進入上行週期後，公司估值具有增長潛力，同時富微電股票換手率較高，流動性良好。
面對通富微電2021年業績雖然優秀但是股價節節敗退的情況，投資者直呼受不了、不能接受！投資者互動平台，不少投資者問及股價下滑的原因。通富微電方面表示：“2021年，富微電計劃實現營業收入148億元，同比增長37.43%。公司的股價除與公司業績掛鈎外，還與市場情緒有關，公司一定會給投資者良好回報。”
先進封裝收入佔比超70%，研發投入增加
從封測領域的競爭格局來看，第一類封測企業是芯片公司的封裝測試工廠；第二類是晶圓代工廠向下遊延伸到封裝測試的企業；第三類則是單獨從事封裝測試的企業，技術壁壘最低。
面對行業巨頭的競爭，通富微電不斷加碼研發，近三年分別為5.62億元、7.05億元、8.14億元；2021年上半年為5.18億元，佔營業收入的比重約為7.31%。截至2021年上半年末，申請量累計突破1100件，其中發明申請佔比72%，專利授權突破500件。
事實上，早在2015年，通富微電就牽手AMD，收購了蘇州AMD85%股權和AMD檳城85%股權，耗資3.7億美元。
收購過後，通富微電吸收並轉化這兩廠的先進倒裝芯片封測技術。2021年上半年，兩廠合計營收達到36.5億元，同比增長44%，淨利潤合計1.74億元，同比增長26%。近兩年來，公司先進封裝銷售收入佔比超過了70%。
2020年以來，集成電路行業迎來資本投入高峯期，A股資本市場集成電路板塊迎來爆發期。同行業可比公司長電科技、華天科技(002185)相繼完成50億元、51億元非公開發行。
去年9月通富微電定增55億，投入五大封測項目。本次非公開發行所募集的資金將主要用於“存儲器芯片封裝測試生產線建設項目”、“高性能計算產品封裝測試產業化項目”、“5G 等新一代通信用產品封裝測試項目”、“圓片級封裝類產品擴產項目”和“功率器件封裝測試擴產項目”，以進一步提升公司中高端集成電路封測技術的生產能力和生產水平。
