券商後市 | “政策底”已經明確，建議珍惜把握即將來臨的反攻行情

1月24日，資本邦瞭解到，節前最後一個交易周，A股將如何佈局?資本邦梳理相關研報發現，多數機構認為當前“政策底”已經明確，“情緒底”即將到來，“市場底”漸行漸近。伴隨成長賽道估值消化，春節後有望開啓一波共振行情，建議珍惜把握即將來臨的反攻行情。

中信證券：“情緒底”將至“市場底”臨近

中信證券研報指出，“政策底”已經明確，“情緒底”即將到來，“市場底”漸行漸近，建議繼續緊扣“兩個低位”佈局藍籌，迎接上半年行情起點。首先，地方“兩會”顯示各地以投資穩經濟的趨勢明顯，而貨幣先行發力超預期後，其它部委和地方的政策正在形成合力，“政策底”已經明確。其次，高位抱團瓦解誘發的情緒宣泄接近尾聲，市場短期調整既偏離貨幣寬鬆趨勢，也偏離政策支撐的基本面趨勢，內外資金行為分化亦是佐證，“情緒底”即將到來。最後，隨着穩增長主線共識的不斷提高，情緒宣泄接近尾聲，預計市場資金將恢復流入，“市場底”漸行漸近，建議緊扣“穩增長”主線，重點圍繞“兩個低位”繼續佈局優質藍籌，迎接上半年行情起點。

中信建投：近期負面擔憂基本已經被市場反應當前不應減倉

中信建投策略陳果團隊發佈研報稱，當前不應減倉，本週應逐步加倉。近期負面擔憂基本已經被市場反應，或將落地或被過度擔憂：相比港股和北上資金，A股市場對經濟已足夠悲觀。國內目前處於寬貨幣+寬信用的“雙寬”週期，後續仍有進一步寬鬆空間，隨着穩增長政策逐步發力，市場疑慮有望改善，降息對於分子端的改善和分母端的利好也將逐步顯現。同時，春節後市場風險偏好改善，新基金髮行回暖，美聯儲本週FOMC會議使得加息預期利空出盡，有望形成春節後到兩會前的有利時間窗口。當前我們對後續市場看法變得更為積極，建議珍惜把握即將來臨的反攻行情。

中金公司：“穩增長”加力，靜待“情緒底”

中金公司認為，“穩增長”仍是未來的階段主線，而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限，但可能還不着急抄底，我們依然維持此前“穩增長”風格可能會持續到一季度末左右。

行業配置建議：穩增長”風格可能持續，製造成長靜待轉機。1)政策邊際變化或發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建築、建材、家電、家居、地產等)、潛在可能的消費支持領域、券商等；2)今年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網與傳媒、農林牧漁、食品飲料、醫藥、航空酒店等；3)去年漲幅大的製造成長板塊短期股價可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，潛在轉機看市場風格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。前述三個方向可能略有所重疊，其中第一個方向更偏階段性、更需要關注政策節奏。

海通證券：價值和成長有望輪番表現

穩增長政策下市場通常都會有春季行情。從結構上看，穩增長春季行情的前期，價值板塊通常先上漲，後期成長板塊會加速上漲。本輪春季行情目前還處在早期階段，近期價值板塊已經有所表現，並且上漲趨勢還沒有結束，後期成長板塊有望緊緊跟上。具體行業選擇上，建議均衡配置價值和成長，重點關注受益於政策的大金融和新基建。

國泰君安：估值修復正在途中

國泰君安策略研報指出，市場的調整已經在逐步消化分母端負面預期，隨着穩增長接力，估值修復正在途中。行業配置上，把握價值中的價值。大盤價值相對佔優，按照穩增長的發力先後順序，疊加悲觀預期的修正幅度，推薦：1)消費：加速邁出預期底部，推薦業績有支撐且負面預期淡化的生豬、家電、傢俱以及社服/旅遊、白酒等方向；2)基建：基建投資改善，助力“興基建”未來超預期，推薦建材、建築、電力運營等方向；3)金融：券商、銀行；4)消費電子。

安信證券：春季躁動行情依然值得期待

當前市場仍處於“磨底期”，情緒回暖需要等待政策預期明確、增量資金改善和外部環境穩定等關鍵信號，春節後的2月中旬會是一個重要決斷點，本輪春季躁動行情依然值得期待。短期建議關注年報業績預告超預期品種，行業上看好化工、有色(非金屬材料)、交運、建材(玻纖)、電網設備(特高壓)、煤炭加工、電子、券商等行業板塊。

興業證券：現在已是左側佈局窗口

興業證券表示，本輪行情或類似“mini版2014”，並且現在已是左側佈局窗口：各種信號、數據都在不斷驗證邊際“寬信用”的方向；一方面，在地產“房住不炒”、基建“託而不舉”大基調下，政策寬鬆力度和空間相對有限，當前更有可能是階段性、託底式的放鬆。另一方面，2014年逐漸演變成為一輪槓桿牛，而當前市場槓桿力量較弱，機構資金仍是市場主導力量。

投資策略：一方面把握金融地產等低估值修復行情，另一方面以長打短、逢低佈局“小高新”。長期，聚焦科技創新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(人工智能、大數據、雲計算、5G等)，3)高端製造(智能數控機牀、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫藥(創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

國盛證券：不必悲觀，農曆年行情可以期待

國盛證券認為，當前，政策底已經明確，未來大概率迎來實質性鬆動。在經濟數據實現真正扭轉之前，寬鬆力度可能是逐級放大，信用條件已經迎來真正意義上的企穩，疊加M1-PPI剪刀差向上修復，政策寬鬆、信用企穩與市場預期有望逐步迴歸良性循環，歷史上信用起、經濟弱的階段大金融勝率最高。伴隨成長賽道估值消化，春節後有望開啓一波共振行情。

策略建議與行業推薦：(一)穩增長依舊是Q1最大的貝塔主線，推薦優質銀行與國企開發商、建築/建材；(二)新基建發力方向，首推：風光儲、電力運營、通信；(三)上游成本反轉的汽車零部件、家電，受益於估值低位及概念催化的傳媒。