1.限售股在解禁日前股價反應更敏感
2.當前市場解禁數據分析
3.重點個股操作建議及風險提示
1、 限售股在解禁日前股價反應更敏感
與市場上常見的提前5個交易日（即提前一週）公佈相關個股解禁數據，我們選擇提前10個交易日公佈。
為什麼這樣呢？
回測顯示，截至2020年6月中旬，限售股在解禁日之前股價反應更明顯，而並非在解禁後。目前三大主要解禁類型：定向增發、首發原股東和股權激勵限售在解禁日前10至前5個交易之間下跌概率較大，在解禁日後，股價會有不同程度反彈。需投資者注意。
這就是為什麼我們會提前10個交易日公佈解禁數據的原因。
通過歷史數據表現，我們發現：定向增發和首發原股東解禁，被持股股東減持的意願較大，但兩者也有區別：
1）首發原股東解禁日前10交易日平均跌幅最大，短期反彈力度較強；
2）定向增發限售在解禁前5個交易日，平均跌幅較大後，短期內反彈力度也較弱。
解禁並不意味着持股股東會立馬減持。分析解禁的好壞，還要注意公司基本面、治理等方面因素。若一家公司綜合質地不錯，就算短期因解禁導致股價下跌，但日後股價回升概率也較大。
2、當前市場解禁數據分析
7月4日到7月10日這一週，涉及23.42億股、31家上市公司解禁，解禁市值合計約814.79億元480.3億元，周環比降41%。
從解禁市值分佈看，解禁高峯期主要集中在週一。個股方面，解禁比例超過30%的有6家，其中解禁比例較大的個股主要有旭升股份和睿能科技等。
解禁市值超過30億元以上的個股僅2家，為紅塔證券和旭升股份，解禁市值分別為235.7億元和134.7億元。
這一週解禁類型多集中在首發原股東限售股。從上文提及的回測數據看，該類型在解禁日前10個交易日股價波動較大，投資者需短期注意。
限售股解禁其實是個中性指標，所以在篩選個股時，我們還需結合公司的其它因素，具體如下：
3、重點個股分析建議及風險提示（只做分析，並非個股推薦）
（1）睿能科技——業績下滑，應收賬款增加（偏空）
風險提示：
1）2020年一季度歸母淨利潤同比下降94%，降幅超營收；
2）2019年末營業收入與應收賬款出現反向變動，或説明有提前確認收入的嫌疑；
3）2016至2018年應收款以平均21.5%的速度快速增長，加大未來壞賬風險；
據公司2019年報表顯示，IC分銷業務收入為10.5億元，佔睿能科技全年營業收入比重的71.04%，是最主要的收入來源。由於受國內外風險挑戰明顯上升影響，客户出口訂單下降、國內汽車市場需求減少等多種因素疊加影響，導致 IC 產品下游客户需求下降。
主要業務下滑需要投資者警惕，疊加未來解禁規模較大，建議投資者對該股保持謹慎。
（2）眾合科技——Q1業績短期承壓，全年經營向好（偏多）
關注亮點：
1） 受“新冠肺炎”疫情影響，公司一季度合同項目交付短期內普遍受阻延遲；
2）軌交業務進入兑現期，2019年實現淨利1.41億元，同比大增423.38%；
3） 未來幾年城軌建設如火如荼，公司軌交信號系統訂單持續強，公司信號系統進入收入確認高增長期；
公司股價今年以來始終處於低位震盪階段，目前股價剛突破年限壓力，若未來成交量能明顯增加，則反彈趨勢有望持續。
（3）海格通信——北斗收益標的（偏多）
關注亮點：
1）海格通信目前是不多已形成北斗“芯片、模塊、天線、終端、系統、運營”全產業鏈研發與服務能力的廠商，或將是北斗基礎設施建設走向標配化的核心受益標的；
2）公司2019年淨利潤為5.59億元，在行業中排名第一；
3）北斗終端業務實現營收3.56億元，同比增長13.09%，佔主營收入比重擴大至7.74%，該領域業績有望在北斗三號組網完成後迎來進一步提升；
公司近年來不斷剝離非核心主業，聚焦深耕無線通信、北斗導航、航空航天、軟件與信息服務四大核心主業。
考慮到國防信息化建設或是十四五重中之重，公司依託無線通信全頻段覆蓋優勢並及緊抓智能化、多模融合發展的趨勢，將保持穩健增長；北斗導航依託全產業鏈佈局，不僅高精度芯片有領先優勢放量在即，且着力打造以時空大數據為核心的北斗產品應用體系，下游北斗應用拓展及衞星互聯網的前瞻佈局將成為公司重要的業績增長點。
（張旭）