海通證券：日元為何大幅貶值？

智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，本輪日元持續貶值主要源於貨幣政策的分化，在美歐等經濟體貨幣政策趨於收緊的同時，日本央行繼續維持超寬鬆的貨幣政策。因此，隨着美債利率大幅上行，美日利差明顯擴大，推動日元對美元貶值。

報告中稱，3月以來，日元對美元匯率迅速貶值，對其他貨幣，如歐元貶值幅度也不小。海通認為，日本的能源進口依賴度很高，在全球能源價格迅速走高的背景下，日本還面臨比較強的貿易逆差擴大風險，對匯率產生抑制作用。此外，本輪中日元的避險屬性出現弱化，在俄烏緊張局勢推動美元走強的同時，日元匯率並沒有明顯受益，日元對人民幣匯率反而持續貶值。主要原因：

1.疫情之後日本經濟基本面持續低迷，俄烏衝突進一步增加其通脹風險，日元貶值壓力上升削弱避險屬性;

2.日元的避險屬性很大程度上與日本長期低息環境下，被作為套息交易中的主要融資貨幣有關。但由於疫情之後全球經濟體普遍走向低利率甚至負利率，相比以往日元的套利空間被壓縮，作為避險貨幣的需求減弱。

最後，報告提到，4月11日，日本央行行長黑田東彥繼續鴿派表態，“如有必要，將毫不猶豫地加大寬鬆政策的力度”。為了支撐經濟復甦，日本貨幣政策或仍將維持寬鬆，而美國加息預期仍在走強，美日利差繼續擴大預計仍將對日元匯率形成壓制。

本文來源於海通研究微信公眾號，作者：梁中華，智通財經編輯：楊萬林