本文來源：時代商學院 作者：徐墨
來源 | 時代商學院
作者 | 徐墨
編輯 | 李乾韜
5月16日，安徽耐科裝備科技股份有限公司（以下簡稱“耐科裝備”）將接受科創板上市委審核。
招股書顯示，2005年10月8日，耐科裝備成立於安徽省銅陵市，主要從事應用於塑料擠出成型及半導體封裝領域的智能製造裝備的研發、生產和銷售。2021年該公司實現營業收入2.49億元，淨利潤5312.85萬元。
本次IPO，耐科裝備擬募資4.12億元，保薦機構為國元證券，保薦代表人為高震、佘超。
值得關注的是，報告期內，雖然耐科裝備營業收入快速增長，但與同業可比公司相比，耐科裝備營收規模較小，在同行上市公司中處於墊底位置；耐科裝備的研發投入和研發成果在行業可比上市公司中處於中下游水平。
此外，耐科裝備四成利潤來自税收優惠。
受益半導體行業需求旺盛，四成利潤來自税收優惠
作為一家典型的裝備製造業企業，耐科裝備的盈利模式很簡單——從上游供應商採購原材料，針對客户相對個性化的需求，通過專業化設計和生產，向下遊塑料型材、半導體封裝等領域企業銷售智能製造裝備獲得收入和利潤。
2019—2021年（以下簡稱“報告期”），耐科裝備營業收入分別為8652.71萬元、1.69億元和2.49億元，逐年上漲，複合增長率為69.49%。
報告期內，耐科裝備主營業務收入佔各期營業收入的比例均在99%以上。其中，塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設備收入分別為7556.6萬元、1.15億元和1.03億元，佔當期主營業務收入的比例分別為 88.17%、68.46%和41.75%；半導體封裝設備及模具收入分別為951.08萬元、5153.5萬元和1.43億元，佔當期主營業務收入的比例分別為11.1%、30.75%和57.87%。
可見，2019—2021年，耐科裝備主要收入來源從塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設備逐漸變為半導體封裝設備及模具。而且，從招股書中可以發現，報告期內該公司主營業務收入大幅增長的主要因素是半導體行業需求持續旺盛帶動的半導體封裝設備業務需求增長。
耐科裝備營業收入快速增長，但其利潤卻依賴於税收優惠及政府補助。
招股書顯示，2019—2021年，耐科裝備利潤總額分別為1427.75萬元、4681.55萬元和5983.62萬元。
報告期內，耐科裝備税收優惠金額合計分別為822.17萬元、1111.44萬元和2415.18萬元，佔各期利潤總額的比例分別為57.58%、23.74%和40.68%。同期，該公司獲得政府補助金額分別為708.33萬元、1498.85萬元和1143.35萬元，佔各期利潤總額的比例分別為49.61%、32.02%和19.11%。
具體來看，如圖表2所示，耐科裝備享受的税收優惠主要包括高新技術企業15%企業所得税税率優惠、出口銷售的“免抵退”税收政策、研發費用加計扣除企業所得税優惠、軟件產品增值税即徵即退税收優惠等。
不過，據第一輪問詢函回覆，截至2022年3月，耐科裝備符合國家相關規定的軟件企業、高新技術企業、出口企業的標準，未來獲得税收優惠具有可持續性。
對比同業營收規模較小，技術待加強
由圖表3，從營業收入和員工總數來看，耐科裝備公司規模較小，在同行上市公司中處於墊底位置。
由圖表4，從研發成果來看，截至2021年12月31日，耐科裝備的發明專利數相對較少，與新益昌較為接近；從研發人員來看，耐科裝備的研發人員佔比與文一科技相近，在同行業可比上市公司中處於較低水平；從研發投入來看，耐科裝備的研發費用率在同行中處於中等水平，高於文一科技，遠低於長川科技和盛美上海。
總的來説，耐科裝備的研發投入和研發成果在行業可比上市公司中處於中等偏低位置，與新益昌研發情況相近。
報告期內，耐科裝備的毛利率分別為42.29%、41.15%和36.16%，呈逐年下降的趨勢，這主要是其產品結構變化所致。2019年和2020年耐科裝備毛利率均高於行業均值，2021年低於行業均值。
在同行可比上市公司中，耐科裝備毛利率處於中等偏高水平，遠高於文一科技，與新益昌、盛美上海相近。
總體而言，受益於半導體封裝設備需求增長，耐科裝備營業收入快速增長，但其綜合毛利率隨之下滑。
耐科裝備的公司規模相對較小，仍需加強技術積累，進一步提升品牌影響力。未來，隨着規模及盈利能力的提升，耐科裝備的利潤才能擺脱對税收優惠的依賴，更多地來自公司經營業績。
耐科裝備能否順利過會？值得關注。
參考資料
《安徽耐科裝備科技股份有限公司招股説明書（上會稿）》.深交所官網
《關於安徽耐科裝備科技股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市申請文件的審核問詢函的回覆》.深交所官網