集採預期影響器械市場，灌流器龍頭健帆生物跌超11%

健帆生物自2016年上市以來，股價翻了10倍有餘，2020年公司年內漲幅也幾近90%，妥妥的一枚白馬股。而就在今日，健帆生物開盤一路下跌，截至收盤超跌11%，報收於70.99元/股。

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究竟，是什麼原因導致其股價暴跌？

無疑與醫療器械集採改革推行有關。11月5日，首次國家級醫療器械集採結果公佈，集採對象則是醫療器械第一大品種的冠脈支架。儘管此次集採品類並不涉及公司領域，但不免引起市場對於高值耗材帶量後續採購擴面的擔憂。

健帆生物成立於1989年，是一傢俱有創新技術的血液淨化產品提供商，主要從事血液灌流相關產品及設備的研發、生產與銷售，其自主研發的一次性使用血液灌流器、一次性使用血漿膽紅素吸附器、DNA免疫吸附柱及血液淨化設備等產品主要應用於尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等領域。

簡單來説，公司核心產品就是血液灌流器，屬於風險等級最高的國家Ⅲ類醫療器械。

2020Q3，健帆生物實現營業收入13.15億元，同比增長35.42%；歸母淨利潤達6.27億元，同比增長50.13%，毛利率高達85%。

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在血液淨化領域，健帆生物得益於成名較早，在產品研發上具有先發優勢，佔據了當前國內血液灌流器市場的80%的市場份額，是絕對的細分龍頭。

但龍頭也存在不少瑕疵。

過度依賴經銷商是醫療器械行業的通病，健帆生物也不例外。公司血液灌流器產品主要採用經銷商買斷式的銷售模式，實現對醫院終端銷售。而這種銷售模式在集採化下，將面臨沉重的打擊。就如冠脈支架這個先例來説，根據集採結果，中選的產品單價降幅均超90%，將直接削減企業利潤。

對於健帆生物來説，不僅要面臨經銷模式轉變、產品單價下降，還因其產品單一，而面臨利潤驟降的風險。2020年中報顯示，公司一次性使用血液灌流器實現營收7.89億元，佔總營收的90%以上。

這也就是為什麼市場用腳投票的主要原因。

此外，也由於健帆生物近年來漲幅較大，估值處於歷史較高水平，從而出現了市場擔憂醫療器械集採對業績衝擊而下殺估值的情況。當前，健帆生物PE（TTM）達60倍左右。

值得注意的是，健帆生物前十大流通股名單中，第4、第7、第8大流通股東均為廣發旗下基金產品，分別是廣發雙擎升級混合型證券投資基金、廣發創新升級靈活配置混合型證券投資基金、廣發小盤成長混合型證券投資基金(LOF)，分別持有健帆生物總股本的1.67%、1.27%、1.18%。而這三隻基金的基金經理均指向劉格菘，相信這個名字大家並不陌生，2019年的公募基金業績排行榜的“三冠王”。

今年因新冠疫情點燃了市場對於醫療行業相關個股的追捧熱情，但也因此對其建立了更高的預期，而醫療器械集採的風暴才剛剛開始，一旦不達預期或將造成股價的暴漲暴跌，在此情況下，公募一哥劉格菘又該如何抉擇？