券商早盤受大盤拖累走弱，主流機構：頭部券商有望實現估值修復

10日早盤，大盤再度大幅調整，北上資金大幅流出近77億元，早盤一度翻紅的券商板塊在大盤拖累下轉弱，中信證券跌超2%，廣發證券、華泰證券跌幅居前。

截至11:25，券商ETF(512000)跌0.66%，成交額近5億元，盤中溢價明顯，資金逢跌流入，買盤踴躍，LEVEL-2行情顯示，券商ETF(512000)早盤已經獲得資金淨申購超1.25億元。

【券商密集備戰北交所】

距離北交所開市越來越近，各大券商近期密集作出部署。

從現有精選層企業券商保薦承銷格局看，頭部券商優勢明顯。數據顯示，截至11月7日，已有82家企業審核狀態為“已發行”，中信建投證券、安信證券、申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司服務的數量排名居前;國元證券、東北證券、開源證券提供保薦承銷服務的公司數量均在5家左右;東吳證券、中泰證券、長江證券承銷保薦有限公司也收穫了相關精選層企業項目。

券商圍繞北交所的佈局不僅體現在投行業務方面。隨着對“專精特新”企業關注度大幅提升，券商研究所紛紛通過增加人才儲備、與投行部門合作等形式加大研究力度。

開源證券指出，北交所設立等資本市場政策利好持續，後續第三支柱養老金政策有望落地，財富管理賽道成長性延續，券商行業正迎來發展機遇期。

【開源證券：行業景氣度向好，持續看好大財富管理板塊】

2021前三季度40家上市券商營收/淨利潤同比分別+15%/+23%，2021前三季度年化ROE10.1%，較中期-0.1pct，較2020年+1.7pct，業績延續增長。Q3市場活躍度提升，利率保持寬鬆，驅動經紀、資管和利息淨收入有所增長，前三季度同比+24.6%/+19.4%/+15.3%，為業績增長主要驅動。2021前三季度行業整體業務結構較2020年變化不大，受Q3股市下跌影響，投資業務收入佔比保持下降，經紀業務佔比提升，頭部券商業績增速和ROE均高於行業平均，優勢明顯。

基本面看，2021前三季度40家上市券商淨利潤同比+23%，三季度上市券商淨利潤表現略低於我們此前預期(我們此前預計單三季度淨利潤環比持平)，但考慮到三季度A股和港股明顯下跌，上市券商整體業績尚可，同比看，在2020年三季度高基數下，仍能實現超過20%的正增長，依然體現了較強的景氣度。

資金面看，券商估值低於歷史中樞，機構資金對於低估值、低配置且盈利持續改善板塊的關注度提升，券商板塊的資金配置有所提升，北交所設立等資本市場政策利好持續，後續第三支柱養老金政策有望落地，財富管理賽道成長性延續，券商行業正迎來發展機遇期。我們預計上市券商整體2021年淨利潤同比+35%，ROE有望達9.9%。首推大財富管理主線，頭部券商綜合優勢明顯，有望實現估值修復。

【券商ETF(512000)規模、交投位居市場第一梯隊】

據上海證券交易所11月9日公佈的最新數據，券商ETF(512000)當日最新基金份額達226.74億份，最新估算規模達241.55億元，在滬深兩市所有行業ETF規模排名中高居第二!

券商ETF(512000)2021年以來日均場內成交額高達10.53億元，在同期滬深兩市所有行業ETF成交額排名中亦高居第二!

券商ETF(512000)同樣成為融資客青睞的投資工具。根據上交所最新數據顯示，截至11月9日，券商ETF融資餘額達19.59億元，持續維持在歷史高位，當日融資買入額達1.47億元，槓桿資金持續看多券商板塊。

【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數(399975)，中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。