今天藉着之前藥明康德半年報發佈，我們來聊聊藥明康德的現狀。
其實CXO行業之前確實有不少利空：
1）CDE新政的推出，使得大量me too項目被砍，這會直接影響CXO行業的業務量，所以CXO的整體估值理論上應該是要回落一圈的；
2）CXO減持不斷，從藥明康德到昭衍新藥，還都是核心高管，一致行動人的減持，數量也不少，對CXO的情緒也產生了負面影響；
3）昭衍新藥半年報的業績預告低於預期，臨牀前景氣度較疫情期間已經下降，未來增速將回落至正常水平，作為臨牀前景氣度下降，對整個行業影響還是比較大的；
4）還有一個因素，之前軟銀不是説要暫時退出ZG嗎。
11日早間，軟銀銀行集團董事長兼總裁孫正義在新聞發佈會上表示：“在形勢更加明朗之前，我們想靜觀其變。一兩年後，我相信新規則將創造一個新局面。”
以軟銀為代表的國際資本可能會大批量退出中國，這會對我國的生物醫藥融資產生負面影響，將直接影響到CXO國內的業務量。
以上這些點，第一、第三點是相對明確會影響到估值水平的，減持的問題我不關心，國際資本退出中國的問題我也不是太擔心，我相信中國市場對於國際資本的吸引力，可能短期會有一些影響，但資本的逐利性是不會改變的，中國依舊是全球成長性最好的賽道。
600億元醫藥白馬股緣何突然閃崩？
自去年以來，由於突發新冠疫情的襲擾，醫藥板塊則持續飆升，尤其是疫苗股、抗疫概念股，被爆炒的不要不要的，英科醫療曾經飆升到近297元，康希諾曾經飆升到798元，康華生物衝到663元，智飛生物到了230元，復星藥業衝上90元，藥明康德見到了172元，可見醫藥股爆炒之瘋狂，上漲3—5倍以下的都不好意思説是醫藥股。儘管目前疫情仍在襲擾，但隨着疫苗接種及防控經驗的提升，疫情遲早會過去的，爆炒到高位的醫藥股，早已經脱離了其行業基本面，獲利巨大的機構投資者勢必要兑現浮盈以收割勝利果實，為此其獲利減倉是無可厚非的，為此近期醫藥股暴跌也是理所當然的，這是價值迴歸的具體體現。常言説得好：白酒醫藥不分家，近期白酒股持續下跌，給醫藥股帶來了更大的壓力，有些個股在中報低於預期之下突然閃崩是正常的。
伴隨着人民生活水平的提高，老齡化不斷加重，未來30年內醫藥板塊尚見不到行業天花板，為此目前醫藥股下跌與白酒股、養豬股不同，醫藥行業基本面並沒有絲毫問題，僅僅是大漲之後的合理價值迴歸，一旦其估值回到合理位置，大量機構又會趨之若鶩，我常説的口頭禪是“熊去牛來買券商，長期大牛看醫藥”，長期以來醫藥板塊是能穿越牛熊的長牛股，在A股是，在歐美股市也是。
當然，我並沒有鼓勵大家目前去買醫藥股，因為爆炒後的醫藥股，尤其是疫苗股更有非常大的泡沫，目前泡沫剛剛破裂，未來需要較長時間的下跌來消化泡沫，經過3—5個月的價值迴歸，優質高成長醫藥股市盈率回到30—50倍、一普通高成長醫藥股市盈率回到15—25倍的時候，買入醫藥股是恰當的，用以對抗未來2—3年的熊市則是最正確的投資思路之一。
由於醫藥股數量龐大，一批醫藥股尤其是化學制藥股，沒有創新能力，總是在仿製藥上打滾，在醫藥集採的打擊下，早已沒有了成長空間，市盈率長期位於低位是正常的，也是沒有投資價值的，為此我等小散切不可貪便宜去買。
現在的CXO行業未來我們可能很難賺到估值提升的錢，如果估值不收縮，那麼我們賺的就是年化利潤增速，這個預期大概就是25-30?水平。
而隨着景氣度逐步下降，估值還有進一步收縮的可能性，所以，這個收益預期還有一定的不確定性。
所以，從大的佈局方向來説，對於抱團股我們現在的態度整體是比較謹慎的，雖然我們會精選賽道，但是保不齊流動性收縮的時候，會對估值造成何種程度的收縮影響，所以，除非是非常優秀的成長股，我們現在都不建議去做佈局，或者已經佈局的應該適當減倉。
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