華利集團：2月16日接受機構調研，匯添富基金、中泰證券等多家機構參與
2023年3月3日華利集團（300979）發佈公告稱公司於2023年2月16日接受機構調研，匯添富基金韓超 楊濤、中泰證券陳泉 王雨絲 吳思涵、長城證券黃淑妍、華泰國際羅藝鑫 詹妮 姚翔晨、天風證券孫海洋 唐聖煬、國信證券丁詩潔 劉璨、首創證券陳夢 郭琦、廣發證券糜韓傑、中信建投證券葉樂 秦臻、國金證券楊欣 李施璇、開源證券張霜凝、申萬宏源王立平 求佳峯 李璇 求佳峯 戴寧莎 王立平 符優、華創證券毛宇翔、西部證券王源、中信證券馮重光 張政 鄭一鳴 吳子旭、東方證券施紅梅 楊妍、國盛證券楊瑩 侯子夜、招商證券劉麗 王梓旭、太平洋證券郭彬 龔書慧、方正證券廖捷、光大證券孫未未 朱潔宇、中金公司柴必成、高盛亞洲周洋、西南證券周鐵、東北證券劉家薇、興業證券韓欣 趙樹理 楊劍 湯泓、華西證券唐爽爽 唐爽爽、東吳證券趙藝原、易方達基金包正鈺 柳俊祥 郭傑 周光遠、Point72楊琦、富國基金唐頤恆 徐斌 周寧 毛聯永、國泰君安證券張愛寧 馬菱 張愛寧 曹冬青、嘉實基金姚志鵬 湯舒婷、南方基金林朝雄 盧玉珊 呂思奇、鵬華基金伍旋 劉偲聖、廣發基金王海濤 陳櫻子 龔路成、景順長城基金餘廣 劉蘇 孫雪琬 鄧敬東 鮑無可 郭琳、山西證券王馮 孫萌、淡水泉投資楊燁、財通證券於健、海通證券梁希 盛開 王天璐、長江證券於旭 輝 馬榕 尹曉宇、浙商證券詹陸雨 鄒國強、東興證券劉田田參與。
具體內容如下：
問：公司 2023年的訂單情況如何？2023 年歐美運動鞋消費市場的趨勢如何？
答：公司的客户主要是國際品牌運動鞋，客户在歐美市場的佔比高。根據部分品牌已發佈的財報來看，大多數品牌在北美、歐洲區域的增長都還不錯。但是考慮到 2023 年全球經濟形勢的不確定性，我們也會綜合評估各品牌預告訂單的準確度，會密切關注全球經濟形勢以及各品牌的業績情況。
問：公司目前訂單的能見度到什麼時候？
答：正式訂單是按月下達，同時客户也會給出半年到一年的預告訂單，預告訂單會定期刷新，正式訂單與預告訂單會有差異，通常差異不大。同時，公司與品牌方會召開產能規劃會議，對中長期的產能需求進行討論、規劃，以便公司提前做好產能準備。公司的產能規劃主要根據新老客户的訂單溝通情況進行安排，同時也會保持一定靈活性。
問：公司未來毛利率展望？
答：原材料價格的波動、人工成本的上漲、產能利用情況、員工的熟練度等因素都會影響毛利率。公司未來將持續推進客户結構的優化和運營效率的提高，希望未來公司毛利率能保持穩定。
問：公司未來的產能規劃如何？
答：考慮到客户訂單的需求，未來幾年公司仍會保持積極的產能擴張。公司會通過購買土地新建廠房、租賃廠房、在原有廠房增加生產線、購買廠房等方式來提升產能。未來3-5 年，公司將在印尼及越南新建數個工廠。今年將有新工廠陸續投產，具體投產節奏將取決於今年訂單情況和工廠建設進度。
問：目前公司產能利用率情況如何？
答：工廠產能有一定的彈性，可以通過合理調節員工的加班時間、員工人數編制管控及員工招聘節奏管控等來調節產能。 公司會根據訂單情況合理安排產能的配置，目前產能的利用率在相對合理的區間，沒有出現大幅的下滑。
問：公司 ASP 的變化趨勢？
答：公司的平均單價的波動，跟當期客户結構、產品結構有關。公司服務的幾個品牌，銷售單價差距比較大，不同品牌佔比的波動，會直接影響公司的平均單價的波動。同時，公司在某個品牌份額的提升，通常伴隨產品線的拓展，也會導致平均單價的波動。2022 年銷售單價提升幅度明顯高於往年，跟品牌結構有比較大的關係。
問：單價對毛利率的影響如何？
答：毛利率和單價相關性不大。公司前五大客户，平均單價差異很大，但是毛利率差異不大。銷售價格的確定是成本加成模式，在所有原材料成本、人工、管銷費用基礎上，加上淨利率。銷售價格的定價模式決定了毛利率相對穩定，但是各型體的訂單的規模不一樣，各工廠的運營效率也有差異，會影響實際的毛利率。
問：客户追加的緊急訂單對公司毛利率的影響如何？
答：客户在下達每個月的例行訂單之後，也會根據銷售情況、庫存情況以及其他工廠的出貨情況等因素，追加緊急訂單。緊急訂單通常要求的交貨時間比較短，對製造商的產能彈性和運營效率要求比較高。對於客户的緊急補貨訂單，公司會用最快的速度響應客户的需求，部分訂單可以做到 2-3 周的時間交貨。公司不會對客户的緊急追加訂單提價，但是緊急訂單會增加公司的營收規模，有利於提升規模效益。
問：今年越南員工的薪水調整情況？
答：公司基本每年都會有例行調薪，這也是保持員工穩定和可持續發展的薪酬策略。公司採用成本加成的銷售定價模式，成本增加比如原材料的漲價、人工工資上調等最終會反映到公司的銷售價格上，不會因為工資調整對毛利率產生大的影響。
問：公司的自動化水平如何？公司高人效的措施？
答：運動鞋款式多、碼數多，工序多，材料種類多，並且主要材料都比較柔軟。這些特點讓運動鞋生產的全自動化有一定難度。我們對工藝、工序做分解，在適合標準化的工序上不斷提升自動化率，比如在鞋底的生產、鞋面的裁切、縫紉等環節，通過定製化設備、夾制具的改進等，提升自動化水平。員工熟練度的提升、自動化設備的投入、工具夾具的改善以及工藝技術的優化，這些都能提高人效和人均產出，從而提高毛利率。
華利集團（300979）主營業務：運動鞋履的開發設計、生產與銷售
華利集團2022三季報顯示，公司主營收入153.74億元，同比上升21.68%；歸母淨利潤24.46億元，同比上升22.46%；扣非淨利潤24.03億元，同比上升20.32%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入54.75億元，同比上升23.33%；單季度歸母淨利潤8.84億元，同比上升25.07%；單季度扣非淨利潤8.73億元，同比上升24.96%；負債率32.72%，投資收益4916.07萬元，財務費用-1.48億元，毛利率25.89%。
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級24家；過去90天內機構目標均價為77.44。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出1915.6萬，融資餘額減少；融券淨流入558.06萬，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華利集團（300979）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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