隨着三季報全部披露完畢，有着“專業買手”之稱的公募FOF最新持倉也隨之出爐。
Wind數據統計顯示，海富通改革驅動、易方達科瑞、富國價值優勢三隻基金是全市場公募FOF三季度持有隻數最多的權益基金，相比二季度，易方達科瑞取代中庚價值領航，新進FOF“最愛”權益基金前三名。
從調倉變動上看，部分公募FOF開始超配價值風格，煤炭、國防軍工等相關基金在三季度獲公募FOF較大力度增持。
談及後市，多位FOF基金經理認為，當前A股估值處於較低水平，市場有望呈現短期震盪中期向上的格局。同時，部分基金經理也在密切關注美債、黃金等反脆弱性資產的投資機會。
海富通改革驅動、易方達科瑞、富國價值優勢
成公募FOF基金“團寵”
隨着公募基金旗下三季報披露完畢，FOF基金經理新一季基金配置清單也重磅出爐。
Wind數據顯示，海富通改革驅動在三季度末獲23只公募FOF重倉買入，從數量上看，是目前公募FOF買入數量最多的權益基金(權益基金指股票基金加上混合基金)，這也是海富通改革驅動連續第五個季度問鼎公募基金“團購”榜首。
具體來看，匯添富聚焦經典一年持有、國泰君安君得益三個月持有、中信證券財富優選等基金在三季度均重點配置海富通改革驅動基金，其中更有包括匯添富養老2040、海富通平衡養老目標、廣發鋭意進取等7只基金將海富通改革驅動作為前三大重倉基金。
不過，從持倉數量上看，三季度末公募FOF合計持有海富通改革驅動基金份額1.83億份，相比二季度減持了1334.73萬份，持有海富通改革驅動的FOF基金數量也相比二季度下降了1只。
據相關資料介紹，海富通改革驅動基金成立於2016年4月28日，基金經理周雪軍過往長期以均衡投資風格著稱，截止今年三季度末，成立以來收益率達到226.68%，過去三年收益133.50%，業績也排名同類基金前四分之一水平。
易方達科瑞則在三季度取代中庚價值領航，新進公募FOF買入只數榜前三。Wind數據顯示，共有18只公募FOF三季度重倉持有易方達科瑞，合計持有份額2.58億份，相比二季度持有的FOF基金只數增加了6只，環比增持了1763.52萬份。據悉，易方達科瑞基金經理楊嘉文是逆向投資選手，他擅長逆勢投資，關注估值被錯殺的個股，對於基本面堅固或出現好轉信號的公司敢於重倉買入，分享估值修復帶來的收益。
富國價值優勢也是公募FOF“買基”榜單的常客，富國價值優勢是一隻運用“基本面增強”策略做滬深300增強的基金，wind數據顯示，三季度末也有18只公募FOF重倉買入富國價值優勢，儘管持有的FOF數量相比上一季度下降了兩隻，但合計持倉份額增長了309.26萬份，三季度末持倉份額達到,863.07萬份。
相比起重點持倉基金，增持榜單更能反映出FOF基金經理對後市的看法。據Wind數據統計，被動指數基金增持前三“花落”國泰中證軍工ETF、富國中證軍工龍頭ETF、華夏中證新能源汽車ETF；靈活配置混合基金中，易方達積極成長、匯添富盈鑫、易方達裕如位列公募FOF增持份額前三；偏股混合基金增持前三則被易方達遠見成長、易方達國防軍工、易方達改革紅利佔據；股票基金增持前三分別為匯添富中國高端製造、中歐醫療創新、匯添富外延增長主題；平衡基金增持前三則是易方達平穩增長、招商安泰平衡、上投摩根雙核平衡；偏債混合基金增持前三依次為華夏睿磐泰利、易方達豐惠、易方達安盈回報。儘管其中部分基金是被自家內部FOF買入，但也可以在一定程度上反映公募FOF的持倉變化。
三季度權益倉位偏向價值風格
增配煤炭、軍工等行業配置比例
三季度A股大幅震盪，績優FOF三季度的投資操作也是業內關注的重點，從三季度披露的情況上看，部分FOF基金經理將權益倉位偏向價值風格，也有部分FOF基金經理在三季度末進行了加倉。
興全安泰平衡養老FOF基金經理林國懷在三季報中表示，本季度權益部分主要採取了以下操作：1、進行再平衡操作，將基金倉位下調到中樞附近；2、根據既定的策略參與股票定增、大宗交易等投資機會並參與相關的策略型基金，減持解禁的股票和“封轉開”的基金。
組合風格上，目前權益部分相對略超配價值風格：經過 2019-2021 年成長風格持續佔優的趨勢行情後，市場對於“成長性”給予了較高的溢價，所以風格上適當的欠配成長、超配價值，尤其是以高股息為主要特徵的紅利類指數基金；此外，過去幾年市場對於估值、下行風險等角度在意程度不足，所以在組合中也適當的超配了偏絕對思路的權益型基金以及注重性價比的 GARP 型基金品種；最後，繼續保持對於投向海外市場的 QDII 基金和另類資產（主要是黃金 ETF）的適度配置。
從三季度持倉上看，易方達信用債、富國中證紅利指數增強兩隻基金新進興全安泰前十大重倉基金。
“站在二季度末，我們認為在外需逐步弱化、內需主要靠基建拉動的環境下，難以支撐股市持續上行，後續或將轉向震盪，組合整體保持中性倉位。之後隨着國內地產問題的持續演繹，海外貨幣政策轉向鷹派，我們認為市場風險因素在積聚，避險情緒將再度提升，在 8 月小幅反彈後，組合進行了一定的倉位下調以應對後續可能的風險釋放。而隨着市場調整，權益資產的相對性價比不斷提升，組合之前的風險規避也為後續加倉留有一定風險剩餘，因此，在近期市場大幅調整過程中，組合再次提升倉位。整體來看，組合在季度內進行了一定幅度的倉位調整，主要是基於市場潛在風險及各類資產的風險補償進行風險管理。”易方達如意安和FOF回顧三季度操作時表示。
易方達如意安和FOF同時稱，在基金選擇方面，主要是增加了具有周期研究背景、選股能力較強的基金經理管理的產品。債券方面，適度提升久期，但考慮到賠率不高，波動可能增加，選擇降低短債基金，增加久期操作靈活的中長期純債基金。
浦銀安盛睿和優選3個月持有混合基金也在三季度末加倉，浦銀安盛睿和優選稱，A股短期或呈現乍暖還寒的弱勢波動，風格也或向賠率更高的方向再平衡，如穩增長板塊、大盤價值、窪地成長等。“在市場低迷指數點位進一步下探的時間點，我們希望抓住本次市場探底的投資機會，對整體組合權益進行逐步加倉，提高組合整體彈性。”
“本組合在季度末時，將權益配置比例從低配大幅提升到了超配。結構上傾向於保持均衡，穩增長政策加碼將利好價值板塊，而成長板塊的估值也明顯回落，高景氣仍然部分可以持續，兩者在四季度都可能有較好的投資機會。”南方養老目標日期 2035 三年持有期FOF在三季度也有加倉動作。
泰達宏利養老目標2025FOF也表示，在權益資產風格方面，主要以價值類基金為主，對於部分熱門成長類基金採取了逢低小幅配置的策略，但佔比較少；基於對美通脹拐點的判斷，組合逢低增加了部分美股基金，以及下殺較為嚴重的港股基金。
此外，華夏養老目標日期 2045FOF在軍工行業和券商行業有一定程度超配，中歐預見養老目標日期 2035FOF則對黃金ETF、主要投資美國等海外利率債的互認基金等進行了小幅配置。
易方達優勢領航FOF稱，在核心倉位中維持不同策略、不同風格、不同行業的子基金相對均衡。在衞星倉位中適度降低了前期反彈幅度較大的新能源行業的配置比例，增配了煤炭、軍工等行業的配置比例。三季報顯示，易方達瑞恆、易方達供給改革兩隻主配煤炭的基金也從二季度末佔基金淨值10%左右的比重提升至13%以上，易方達瑞恆佔其淨值比例更是高達18%。
權益市場或呈現短期震盪中期向上格局
關注反脆弱性資產的投資機會
目前A股市場行至2900點附近，未來市場存在哪些風險和機會？如何尋找投資主線？FOF基金經理們也在三季報中提到了對當下的思考。
展望 2022 年四季度，交銀施羅德智選星光一年封閉運作混合FOF-LOF在季報中稱，隨着發達經濟體加快收緊貨幣政策應對通脹，加息對全球需求抑制作用將逐步顯現，全球經濟陷入衰退風險增加。對國內而言，隨着外需回落帶來出口增速下滑，內需穩增長訴求正在逐步提升。部分高頻數據顯示，近期內需略有改善，主要支撐來自於相關政策支持下的建築業走強，進而帶動製造業有所回升。消費、服務業等短期內大概率以弱復甦為主。權益市場方面，在經歷三季度對前期反彈的回吐後，當前市場估值處於較低水平。從中長期看，權益資產已具備較好的配置性價比。從短期來看，在經濟復甦動能確定性不高的情況下，市場難以形成明確的主線。
隨着三季報窗口期的到來，交銀施羅德智選星光FOF-LOF會關注各板塊盈利增速的改善情況。債券市場方面，國內經濟復甦節奏和流動性的邊際變化或將成為影響債市的主要因素。國內通脹壓力整體可控，在經濟穩增長訴求較高的情況下，預計政策呈現穩貨幣寬信用格局，債市或呈現震盪態勢。
平安養老2035FOF判斷，未來權益市場以疫情修復進展、美聯儲加息節奏、地緣政治環境三大要素為主要交易邏輯，伴隨疫情修復和經濟基本面改善預期，權益市場有望呈現短期震盪中期向上格局。風格方面，在前期小盤成長風格極致演繹，有均值迴歸需求的背景下，結合四季度穩增長預期提升，預計大盤價值風格相對佔優。
東方紅欣和平衡兩年混合FOF則強調，當目前的景氣賽道被高度追捧，需要思考時代的特徵和未來，加強深入學習並尋找機會。展望未來較長時間，基於“安全”的芯片/軍工、基於“國際競爭力”的新能源等高端製造供應鏈、基於“人口變化”所帶來的消費/醫藥、基於“科技進步”所帶來的智能化應用，或將給市場帶來豁然開朗的結構性機會。
“在當前複雜多變的宏觀環境下的投資優勢，關注海外經濟從滯漲向衰退逐步演進的過程中，具有一定反脆弱性資產的投資機會，如美債和黃金資產，美債當前具有較高靜態票息，後續隨着美聯儲加息進程的快速推進，資本利得的勝率和賠率都將提升，主要風險在於匯率的擾動；黃金資產對於尾部風險情景有一定對沖作用，但波動較大，後續若能打開上行空間考慮右側佈局相關標的。”易方達如意安和FOF提到了對未來美債及黃金市場的投資展望。
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