京東物流要約收購“快運之王”德邦股份，是近期市場焦點。德邦股份還有兩天要約收購結束，底牌即將亮出，投資者到底是否接受要約？這是投資者不得不面對的一個現實問題，因為需要用真金白銀來投票。
從5月以來，德邦股份股價就一直就在13.15元的要約價附近徘徊，處於窄幅波動狀態，被投資者稱為“躺平式k線圖”。但這種平衡隨着要約收購最後日期的到來，有打破的跡象。8月29日，德邦股份下跌0.61%，收於13.14元，低於要約收購價一分錢。
股價下跌，跌破要約價，有些持有德邦股份的投資者可能內心不安，持股信心動搖。其實，這也是正常的，我覺得主要是當天受整個物流板塊與消費板塊的下跌的拖累造成的。我們看到，同處物流板塊的順豐控股下跌1.19元，跌幅2.41%。與此相比，德邦股價窄幅波動，表現出非常好的抗跌性。
最後兩天是否接受要約，投資者一定要慎重。根據《上市公司收購管理辦法》第四十二條第二款的規定，在要約收購期限屆滿前3個交易日內，預受股東不得撤回其對要約的接受。這意味着從8月29日起，預受股東不得撤回其對要約的接受，投資者一旦接受要約，就不能再撤回了。現在也就低一兩分錢，與其買賣進出給券商交手續費不如就堅持持有，反正也就2天時間了。退市可能性極低的情況下，要約收購期結束後德邦的上漲速度也可能會讓接受要約的投資者感到後悔。
投資者到底是否接受要約，我們可以從短期博弈、中長期投資價值兩個方面來分析。首先是短期博弈，需要分析收購方的行為動機。在A股殼資源緊俏的背景下，京東會讓德邦退市嗎？多年來，A股一個殼動輒十幾億，上市公司大都包含不菲的殼資源溢價。根據此前的消息，京東物流以89.79億元，合計取得德邦控股99.9870%股份的表決權並實現對德邦控股的控制，從而間接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%股份。而後，德邦股份發佈《要約收購報告書》，京東卓風企業管理有限公司以全面要約收購方式收購德邦股份除京東卓風本次間接收購取得的德邦控股所持有的德邦股份以外的其他已上市無限售條件流通普通股。
根據規則，若德邦股份社會公眾持股數量佔總股本的比例低於10%，德邦股份將不再具備上市條件；如果社會公眾持股數量佔總股本的比例仍高於10%，德邦將仍維持上市地位。京東拿出上百億資金，恐怕也不願只買一個物流平台，顯然買一個上市公司作為資本運作平台更划算。因此，從京東角度來説，估計也不願看到德邦股份退市。而據業內人士分析，目前，市場惜售情緒較重。專業投資平台的德邦股份網友調查顯示，截止8月30日，有58.39%的投資者看漲，也就是説近六成投資者看多德邦股份。對於德邦股份的投資者而言，之所以不願意接受收購要約價格，無疑是看好公司未來的發展。
我們也可以從兩一個側面來看，通過要約方京東物流的走勢來驗證。京東物流股價在德邦披露業績後一直在漲，説明機構還是看好這一次的併購交易的，對雙方未來的發展也抱有積極期待。但是德邦這邊是否退市懸而未決，只能投資京東。這就是為啥現在機構都沒入場，都是散户在玩，等到後面確定不退市的公告出來了，機構進了，股價可能一下子就上去了。
其次，德邦股份中長期的投資價值顯而易見。在京東成為實控人，併發出全面收購要約後，德邦股份於8月24日公佈了2022年中期答卷。今年上半年，德邦降本增效內部挖潛，盈利能力也得到明顯修復。淨利潤0.94億元，同比大增5倍多。僅第二季度，德邦股份歸母淨利潤達到了1.74億元，同比增長高達3459.25%。
同時，德邦股份大件快遞業務仍保持較高的增速水平，中期報告顯示，公司快遞業務收入佔總收入比重已提升至65.97%。另一方面，隨着高質量發展成為行業共識，數字化轉型賦能降本增效對於物流企業變得尤為重要。德邦股份近年來以科技驅動降本增效，近五年科技投入均超過營業收入的1.6%。同時，公司持續通過組織、流程優化策略，有效降低管理費用，其中，二季度管理費用同比下降16.77%，環比下降6.07%，佔收入比同比減少1.84個百分點。成本費用的有效管控，為德邦盈利能力的持續修復帶來想象空間。據中報數據，截至2022年6月30日，實現營業收入148.01億元，淨利潤0.94億元，同比上升501.63%，業績改善較為明顯。
從中長期來説，京東物流收購德邦，京東入駐德邦屬於強強聯合，將推動德邦未來的發展，德邦的未來更加值得期待。作為綜合快遞生態的重要拼圖，德邦加入京東大家庭，無疑將助力京東一體化供應鏈戰略的升級迭代。京東物流CEO餘睿在內部會上強調：“在一起是為了幹大事，絕不是要內卷，也不是為了消滅誰，這個市場非常大”。通過受讓德邦控股的持股，京東已於今年7月28 日實現對德邦控股的控制。兩家公司的聯姻，對於德邦股份的發展顯然是重大利好。
收購對德邦來説，最大的價值是補充業務導流，並藉助京東的數字化賦能以及京東自身的市場規模與行業影響力，為德邦的發展帶來了積極性的影響。畢竟京東物流屬於行業的龍頭企業，京東入駐德邦股份，必然會在資源方面給德邦以支持。
從京東物流的角度出發，選擇收購德邦，自然也是看到了德邦自身的發展優勢。例如，德邦的大件快遞網絡、德邦專業服務與專業配送能力以及多年來積累下來的市場口碑等。隨着快遞行業步入良性健康的發展格局，加上此次京東為德邦的賦能，將會實現更高效的資源整合，打開未來的發展空間。
從收購後的業務協同性來看，京東物流重點業務以倉配和供應鏈為主，客户羣體主要為消費端和流通端客户；而德邦則聚焦於大件快遞和快運業務的陸運網絡，客户羣體中小型企業較多。雙方業務板塊和側重點上還是有一些差別。京東物流與德邦未來業務可以互相導流，從而助力德邦股份的業務發展。因此，德邦股份未來業績的進一步增加是可以期待的。相對應的是德邦股份未來股價的上漲也是可以期待的。