近期，和訊SGI指數一季報LAST30榜單出爐，宏昌科技以48分排名第三，值得關注的是，宏昌科技的評分表現越來越差，從最高72分降至48分。到底是為什麼呢？
淨利潤一降再降，毛利率持續下滑
宏昌科技和訊SGI指數評分下降的主要原因是其業績出現下降，淨利潤一降再降。2021年實現營業收入7.68億元，同比增長33.07%，淨利潤6804.11萬元，同比下降16.93%。2022年第一季度實現營業總收入1.74億元，同比增長7.52%，淨利潤1080.11萬元，同比下降47.11%。
在盈利能力方面，宏昌科技上市前尚佳，加權淨資產收益率一直高於20%。上市後，因淨資產增長，加權淨資產收益率有所下降，2021年加權淨資產收益率10.01%，2022年一季度加權淨資產收益率1.12%。
但值得關注的是，宏昌科技的毛利率也在持續直線下降，2022年一季度為16.51%，而上一年同期為25.36%。再拉長時間線，可以看到近三年宏昌科技的毛利率一直在走下坡路，2019年到2021年分別為29.70%、26.49%、18.85%，其中尤其是2021年降幅最為明顯，宏昌科技表示，2021年毛利率下降主要原因是原材料價格上漲明顯，原材料漆包線由於銅價上漲影響採購單價較上年上漲24.25%，PA等石油化工原料也隨國際油價上漲而不同程度上漲，總體來説，共影響毛利率約5%。
2022年一季度，宏昌科技的淨利率為6.16%，也較去年同期的14.2%出現明顯下降。2021年淨利率為8.86%，較上年同期下降5.34個百分點。
現金流方面，宏昌科技2022年一季度的經營活動產生的現金流為131.47萬元，同比增長了107.38%，主要原因系票據池質押業務對應的保證金收付差額增加。雖然經營活動產生的現金流淨額有大幅提升，但從佔營業收入比重看，現金流還是趨於緊張，僅為0.76%。宏昌科技的應收票據及應收賬款2022年一季度為3.96億元，較2021年末有所降低，但應收賬款週轉天數卻明顯增加，由175.79天升至209.40天。
研發方面，2022年一季度宏昌科技的研發費用為626.42萬元與去年同期的619.62萬元相比相差不大，沒有大幅增長。從近幾年的研發力度看，也沒有大幅增加，2019年到2021年研發投入佔營業收入的比重分別為3.87%、3.54%、4.14%，2022年一季度為3.60%。目前，宏昌科技已擁有159項專利，其中發明專利4項，實用新型專利153項，外觀設計專利1項，但研發力度還需加強。
股價一年跌去64%，進軍汽車領域
宏昌科技主營流體電磁閥、傳感器及其他電器配件，於2021年06月11日上市，目前已上市一年，這一年宏昌科技不止SGI指數評分一降再降，股價也是一降再降。
宏昌科技上市之初，股價一度飆漲93.27%，至72.67元/股，這也是宏昌科技的巔峯股價。此後股價恢復平靜，一路下跌截止2022年6月17日收盤，已跌至26.37元/股，較上市首日股價已跌去64%，較發行價跌去30%。
從產品端看，宏昌科技的產品廣泛應用於洗衣機、淨水器、智能坐便器、洗碗機等家電廚衞領域，已與海爾集團、美的集團(000333)、海信集團、松下集團、TCL集團等建立了長期合作關係。
目前，我國家電行業已進入成熟發展階段，尤其是洗衣機行業，普及率已相對較高。宏昌科技的洗衣機進水閥的市場佔有率水平較高，中高端洗衣機的三控及以上閥產品也是利潤增長點之一。但從存量市場中挖掘市場增長，難度較大、挑戰也多。
淨水器市場，我國家用淨水器的普及率仍然較低，北上廣普及率不到15%，一般城市的普及率不到5%，農村地區基本空白。而歐美國家和日本的淨水器普及率水平已較高，分別達到70%和90%。
智能坐便器市場，近些年國內許多人狂熱追捧日本馬桶蓋，也帶動了國內銷售量走旺。目前，我國智能坐便器市場仍處於導入期，智能坐便器普及率在1%左右。
洗碗機市場，目前國內家庭洗碗機保有率不足1%，相較於美國、加拿大超過60%的洗碗機滲透率，相對較低。隨着“懶人經濟”和年輕人的對當下生活品質的提升，整體仍處於增量期。
可見，淨水器、智能坐便器、洗碗機等領域的市場滲透率提升空間較大，宏昌科技未來或有業績增長空間。
另外，宏昌科技正在進軍汽車領域，6月15日宏昌科技發佈公告，擬對《公司章程》部分條款進行了修改，在經營範圍一項增加 “汽車零部件及配件的研發、製造、銷售”一項。此前也曾在投資者互動平台表示，新能源汽車發展趨勢較好，公司會繼續關注新能源汽車領域的發展趨勢。
圖：宏昌科技公告
近期，汽車產業復工超預期，整車企業和汽車零部件企業整體復甦,光大證券(601788)近期研報表示，供應鏈緊缺或進一步催化國內企業發展，看好核心自主零部件供應商的新定點逐步釋放、以及產品結構改善/市佔率抬升趨勢。未來，宏昌科技能否在這一領域佔有一席之地，我們拭目以待。
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