文/樂居財經楊凱越
帥豐電器（605336.SH）的分紅一向很大方。
本月初分派方案出爐，合計派發現金紅利總額為1.97億元。而這分紅讓股東嚐到甜頭的同時，將帥豐本就略顯頹勢的股價又往下拉了點。
7月1日方案公佈後，帥豐電器的股價自7月5日起，經過了連續3天的下跌，7月8日短暫回升後，自7月11日起，又經歷了連續5天的“跌跌不休”。
其實，進入2022年，帥豐電器的股價就一直不太好看。
在1月7日衝高至25.7元收盤後，帥豐電器股價就開始了長達兩個半月的持續下跌，至3月18日，收盤價僅18.5元，跌去近30%。
後續幾個月，帥豐電器股價持續波動，7月11日至15日，帥豐電器股價又迎來連續5日下跌，截至7月15日收盤，三日累計下跌超13%，收報19.26元。
自身股價連跌多日，與同行相比，帥豐電器的市值表現難言樂觀，根據4家已上市集成灶企業的2021年年報披露，帥豐電器的ROE（淨資產負債率）僅為13.77%，排名最後，僅為排名第一的火星人ROE值的半數。而截至7月15日收盤，帥豐電器總市值僅35.56億元，不及火星人137.01億元總市值的3成。
毛利率創5年新低
近年來，集成灶行業保持快速增長。據奧維雲網（AVC）全渠道推總數據顯示，2021年集成灶銷量達到304萬台，同比增長27.8%；2021年銷額達到256億元，同比增長40.5%。帥豐電器的發展算是站在了集成灶騰飛的風口上。
據其2021年財報顯示，實現營業收入9.78億元，同比增長36.93%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.47億元，同比增長26.93%。營收淨利潤雙增，但對比全行業銷售額同比40.5%的增幅，帥豐電器的營收增速“跑輸”行業增速。據樂居財經《家居K線》對4家已上市的集成灶企業2021年財報進行對比，當前帥豐電器的營收體量排名墊底，不足火星人與浙江美大的半數。
對比其淨利率數據，2020年，帥豐電器淨利率為27.2%，2021年淨利率則為25.3%，下降了兩個百分點。而毛利率降幅更大，主營業務成本投入的增高，拉低了整體毛利率。2021年帥豐電器毛利率為46.24%，較去年下滑3個百分點，為近五年毛利率最低值。
帥豐電器旗下產品包括集成灶、其他廚房用品，二者均出現毛利率下降。其中，佔總營收比重92.44%的集成灶，營收9.04億元，毛利率為47.83%，同比減少2.86個百分點；其他廚房用品營收4795.4萬元，毛利率為8.78%，同比減少3.87個百分點。
成本上漲施壓
毛利率的下降也與成本上漲有直接關係。2021年，帥豐電器總營業成本為5.26億元，同比上漲44.91%。其中，集成灶、其他廚房用品的營業成本相較去年分別上漲42.39%、41.47%。數據顯示，集成灶原材料成本4.03億元，同比增長43.66%，其它廚房產品原材料3061萬元，同比增長39.63%。
或是受毛利率與淨利率雙降的影響，帥豐電器的淨資產收益率（ROE）在2021年出現了連續第五年下降，ROE從2017年的67.01%降至2021年的13.77%。
樂居財經《家居K線》對比已上市4家集成灶企業的ROE數值，2021年1-12月，浙江美大ROE為37.04%、火星人ROE為27.01%、億田智能ROE為18.95%，帥豐電器13.77%的ROE數值又一次排在最末位。
而在總市值方面，截至2022年4月，帥豐電器約37億元總市值同樣是4家已上市集成灶企業最低的一家，僅為第一名火星人總市值的零頭。但不容樂觀的是，原材料上漲而帶動成本上漲進而影響毛利率的現狀，帥豐電器在短時間內或難改善。6月29日，帥豐電器在互動平台表示：“大宗原材料價格的波動對公司毛利率存在一定的影響，公司密切關注原材料價格波動情況和變動趨勢。”
同時，當下處於巨大波動中的房地產行業，也將對帥豐電器的業務產生影響。其在互動平台表示：“公司核心產品集成灶的消費市場主要來源於新房裝修和更新換代的配置需求，因此與國內房地產市場的政策變化存在一定的相關性。”也給帥豐後續的業績增速，增加了不確定性。
二代走向台前
今年上半年，帥豐電器還發生一件大事。3月，帥豐電器公告稱，陳偉因個人原因申請辭去公司總經理職務，將不再擔任公司任何職務。經董事長商若雲提名，聘任邵於佶為總經理。
公開資料顯示，帥豐前總經理陳偉在廚電行業擁有近二十年的從業經歷，還曾是老闆電器的營銷副總經理及萊克電氣的副總裁，行業資歷頗深。而邵於佶生於1990年，年僅32歲。
帥豐電器官方曾公告稱，邵於佶是公司創始人商若雲、邵賢慶的女兒。作為二代接班人，邵於佶在24歲時就曾擔任過帥豐總經理，三年後她又兼任了董事。2021年1月，帥豐電器引入陳偉接任總經理，但僅僅1年又2個月後，2022年3月，邵於佶再度掛帥總經理職務。
除了幾度上任總經理，邵於佶于帥豐電器的持股比例同樣引人注目。樂居財經《家居K線》從企查查獲悉，目前，邵於佶直接持有帥豐電器股份17.74%，商若雲、邵賢慶分別直接持有帥豐電器3.05%股權。而帥豐電器第一大股東為浙江帥豐投資有限公司，邵於佶、商若雲、邵賢慶三人分別持有該公司60%、20%、20%股權。
股權穿透之下，邵於佶于帥豐電器的最終受益股份為40.042%、商若云為15.1666%、邵賢慶為10.484% ，邵氏家族最終受益股份合計65.7%，牢牢把控着帥豐電器。
資料顯示，邵於佶曾表示，會去證明自己的實力。但她能否帶領着帥豐電器擺脱“墊底”的現狀還未可知。而在跟隨帥豐一起成長的過程中，由產品質量引發的消費投訴，是其繞不開的問題。
在某知名消費者投訴網站上，7月6日，網名為“用户7771379868”的消費者投訴稱其購買的帥豐洗碗機一直在壞，當下售後表示沒有經銷商只能讓消費者自己花錢修，不然沒法處理，該消費者要求帥豐電器公平給出解釋並加強對平台的管理。
6月3日，另一位網名為“伯陽師”的網友投訴表示，購買帥豐集成灶3，4年無法使用，撥打售後卻一直推脱，一直到現在也沒有解決。
文章來源:樂居財經