世界鉑金投資協會預計2022年鉑金市場盈餘減少47%

中國財富網訊 3月9日，世界鉑金投資協會（WPIC）發佈2021年第四季度《鉑金季刊》，回顧了2021年全年市場狀況，並對2022年的預測做出了修訂。

新冠疫情因素以及相關行業運營中斷在2021年下半年尤為突出，對鉑金的供需情況產生了巨大影響。

儘管大多數行業的鉑金需求顯著增長，但由於加速處理積壓半成品導致產量激增，進而大幅提升了供應量，加上紐約商品交易所鉑金庫存減少和鉑金ETF的淨負需求，鉑金總供應量同比增長21%而總需求量同比下降9%，導致鉑金市場盈餘38噸。隨着這些問題在2022年迴歸正常，世界鉑金投資協會預計年需求將增加7%（+16噸），而供應將下降 1%（-2噸），市場盈餘將減少47%，降至20噸。

積壓的半成品去庫存繼續推高供應水平

儘管受到新冠疫情和運營不足的影響，但2021年礦山供應仍然繼續增長。穩定的產能加快了英美鉑業轉爐廠（ACP）在2020年停產期間所積壓半成品庫存的處理，完工時間比預期大幅提前。因此，2021年第四季度的全球精煉產量同比增長了30%（+12噸），全年總供應量增長了21%（+44噸）。與此同時，鉑金回收量小幅增長了3%（+2噸）。

2022年，最後一批半成品完成精煉加工後將推高供應量，供應下降的情況預計將有所緩解，而生產商在預防性維護和開採場開發方面的額外投入則有助於維持產量。鉑金回收4%（+2噸）的增長幅度可部分抵消採礦供應量下降2%，因而預計總供應量將下降1%（-2噸）。

汽車、工業和首飾行業的鉑金需求強勁

儘管半導體嚴重短缺在全球範圍內限制了汽車產量，但由於實施了更嚴格的尾氣排放法規，以及催化劑上使用鉑金代替鈀金，汽車行業的鉑金需求在2021年增長了11%（+8噸）。2022年，汽車產量的增長、配備鉑金後處理系統的重型汽車所佔市場份額的增加，以及鉑金繼續替代鈀金，將推動汽車行業的鉑金需求增長19%（+16噸），這是自2018年以來首次突破300萬盎司大關。

工業方面，2021年第四季度（+17%，+3噸）和2021年全年（+27%，+17噸）都呈現了健康的增長趨勢。玻璃、化工和石油行業的需求水平在2021年創下新高，但隨着這些行業的工廠擴建完成，2022年工業需求將縮減15%（-12噸）。但石油（6%，+0.4噸）、醫療（1%，+0.1噸）和其他工業（6%，+0.8噸）行業的需求預計將有所增長。

2021年首飾行業的需求增長了5%（+3噸），其中歐洲（+32%，+2噸）、北美（+48%，+4噸）和印度（+77%，+1噸）市場表現強勁，抵消了中國 (-15%, -4噸) 和日本 （-6%, -0.6噸） 市場的需求下降。日本的健康復蘇，加上印度的強勁增長，預計將推動2022年的整體需求小幅增長1%（+0.8噸）。

投資需求穩居歷史高點

在經歷了兩年的大幅增長之後，2021年鉑金ETF投資需求呈現負增長（-7噸）。在去年的大部分時間裏，由於預期鉑金礦業的股息收益率將創歷史新高，吸引了大量資金轉向該行業股票，這也是造成ETF持有量收縮的部分原因。此外，關於美聯儲緊縮貨幣政策釋放鷹派信號的説法則是2021年下半年ETF拋售背後的主要驅動因素。歐洲ETF投資需求持續增長。投資者對鉑金條和幣的總體興趣高漲，需求在2021年第四季度增長了58%（+1噸），但與2020年創紀錄的投資水平相比，2021年全年投資總需求下降了-43%（-8噸）。預計今年條和幣的需求將增長29%（+3噸）。

相比2020年創紀錄的超高需求（+48噸），2021年下半年的投資流出導致全年投資需求出現負增長（-1噸）。2019年和2020年的ETF需求空前旺盛，儘管2021年出現拋售，但預計2022年ETF持有量將淨增長2噸。

中國“超額”進口導致國際鉑金市場供應吃緊

儘管2021年出現市場盈餘，但鉑金現貨市場在供應方面依然吃緊。期轉現（EFP）從溢價轉為折價導致2021年紐約商品交易所交割庫存的流失。期轉現折價推動流出的部分原因，是由於中國超額的進口量導致現貨市場鉑金短缺。僅中國進口的鉑金原料就達到了86噸，這在2020年高企的進口水平上又增加了45%，是2016年至2019年平均年進口量的兩倍多。值得注意的是，中國的鉑金淨進口總量超過了其可見的需求量，“超額”的進口足以吸收2021年38噸的全部市場盈餘。現貨市場的持續吃緊和紐約商品交易所庫存的下降表明，2021年的主導趨勢將在2022年繼續維持。

世界鉑金投資協會首席執行官Paul Wilson評論認為，“儘管2021年全球經濟出現可喜的增長，且2022年預計仍將保持強勁勢頭，國際貨幣基金組織預計經濟增長率為4.4%，但目前很難預測俄烏衝突的結果。然而，早期跡象表明，俄羅斯鈀金供應中斷可能會增加鉑金需求。

中國的鉑金進口異常強勁，掩蓋了真正的市場盈餘狀況，這一點必須考慮進去。2021年中國的鉑金進口量高於已確定的需求，這足以吸收全球的年度市場盈餘。

需要注意的是，預測的需求概念並不包括鉑金條、幣、ETF和交易所庫存以外的投機頭寸，因此來自中國的這一額外“需求”並未包含在公佈的需求預測中，因而也未包含在2021年的盈餘預測中。中國的旅行限制阻礙了對超額進口的詳細分析，但世界鉑金投資協會認為，投機性需求和其他需求之間的細分將在 2022年變得明朗，尤其是針對重型車鉑金載量增加的相關需求。

作為脱碳路線的一部分，綠氫的作用現已被更廣泛地接受，而鉑金正可從中受益，因為生產綠氫的電解槽和氫燃料電池均使用了鉑金。投資者越來越意識到，鉑金在解鎖氫能、實現全球淨零排放目標上起着關鍵的戰略作用。此外，綠氫在減少歐洲天然氣進口方面的能力可能會推動電解槽建設的戰略性加速，這也將讓鉑金直接受益，並且也可為燃料電池電動車的全面商業化提供所需的基礎設施。”

資料來源：Metals Focus 2019 - 2022

注：

1. **地上庫存3,65萬盎司，截至2018年12月31日（金屬聚焦）。

2. † 非道路汽車需求包含在汽車催化劑需求內。