渤海租賃5億超短融兑付存在“不確定性”，近三年淨利潤斷崖式下滑

　　飛機租賃巨頭渤海租賃將可能出現債券違約的情況。近日，渤海租賃發佈公告稱，因新冠疫情突發，渤海租賃生產經營受到一定影響，“19渤海租賃SCP002”本息到期兑付存在一定不確定性。

　　今年6月30日，渤海租賃稱，鑑於今年年初以來的特殊外部環境，為最大化保證全體債權人權益，經申請聯合信用評級將延遲出具“15渤租01”、“15渤租02”、“18渤金01”、“18渤金02”、“18渤金03”、“18渤金04”、“18渤租05”的定期跟蹤評級報告。

　　“多數國內大型的飛機租賃公司都有強大的銀行或國企背景，較容易通過母公司或母行融資支持。而渤海租賃的最終控制人為海南省慈航公益基金會，融資能力相對較弱。另外，渤海租賃國際航空業務較多，在全球疫情並未明朗之際，因此面臨更多的不確定性和挑戰。”一位業內分析人士稱。

　　5億元超短融到期兑付“不確定”

　　8月18日，渤海租賃及“19渤海租賃SCP002”主承銷商招商銀行發佈公告，擬於8月26日以非現場的方式召開持有人會議。

　　上述公告稱，2020年以來，因新冠疫情突發，渤海租賃生產經營受到一定影響，“19渤海租賃SCP002”本息到期兑付存在一定不確定性。根據渤海租賃現金流情況及債務償付安排，為維護“19渤海租賃SCP002”全體持有人權益，根據《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具持有人會議規程》和《募集説明書》的規定，主承銷商擬召集持有人會議，審議表決《關於渤海租賃2019年度第二期超短期融資券2020年第一次持有人會議的議案》。

　　參會程序上，單獨或合計持有“19渤海租賃SCP002”餘額百分之十以上的持有人可以提議修正議案。持有人若對議案持有異議的，需將修訂議案蓋章後的掃描件發送至公告內召集人聯繫人郵箱。

　　早在2018年10月，經銀行間市場交易商協會批准，渤海租賃獲准向銀行間市場的機構投資者註冊發行面值總額不超過10億元（含10億元）的超短期融資券，註冊額度的有效期為2年。2019年12月10日，渤海租賃發行了2019年度第二期超短期融資券：發行金額為5億元，兑付日為2020年9月8日，發行利率是3.98％，募集資金5億元，擬用於償還渤海租賃即將到期的有息債務。

　　2019年7月份，聯合信用評級對渤海租賃2019年主體長期信用評級報告中稱，經過綜合分析和評估，確定渤海租賃主體信用等級為AAA，評級展望為穩定。

　　不過，一年之後，環境發生了變化。今年6月30日，渤海租賃發佈公告稱，鑑於今年年初以來的特殊外部環境，為最大化保證全體債權人權益，經公司申請聯合信用評級將延遲出具“15渤租01”、“15渤租02”、“18渤金01”、“18渤金02”、“18渤金03”、“18渤金04”、“18渤租05”的定期跟蹤評級報告。

　　渤海租賃的前身是1993年以定向募集方式設立的新疆匯通（集團）股份有限公司，歷經多次股權轉讓及增資擴股，2011年6月，新疆匯通（集團）股份有限公司變更為渤海租賃；2016年2月，渤海租賃更名為渤海金控。2018年11月，渤海金控將公司發展戰略調整為聚焦租賃主業、特別是航空租賃主業的發展，不再拓展多元金融業務並逐步剝離與主業關聯度低的金融或類金融投資，公司名稱又變更為渤海租賃。

　　渤海租賃大股東為海航資本，海航資本是海航集團的控股子公司，海南省慈航公益基金會為海航集團的實際控制人，故海南省慈航公益基金會為渤海租賃的最終實際控制人。

　　淨利潤斷崖式下滑

　　7月15日，渤海租賃發佈公告稱，預計今年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損18億元–27億元之間，而去年上半年盈利為18.1億元；基本每股收益虧損約0.2914元-0.4371元，去年同期為盈利0.2921元。

　　記者追溯渤海租賃過去3年年報發現，渤海租賃在2019年歸屬於上市公司股東的淨利潤為18.48億元，2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤為22.79億元，2017年歸屬於上市公司股東的淨利潤為26.30億元。

　　“今年上半年，受新冠疫情影響，全球航空需求大幅降低，全球航空運輸業及相關產業受到了較大的負面衝擊，租賃公司面臨的租金延付、違約以及承租人破產風險增加。受此影響，報告期內公司飛機租賃業務的租金收入及銷售收入有所下降，並因飛機資產估值下降導致固定資產減值增加以及境內融資租賃業務計提減值亦相應增加。”渤海租賃稱。

　　渤海租賃去年上半年同期利潤偏高的另外原因還在於，出售皖江金融租賃16.5 億股股權（股權比例35.87%）及粵開證券1.53億股股權而確認的非經常性收益金額約9億元。

　　渤海租賃稱，為應對新冠疫情影響，其飛機租賃子公司 Avolon調整飛機引進計劃縮減年度資本開支，增加現金儲備保證流動性安全，已取消了原定於2020年至2023年期間交付的102 架波音737MAX飛機訂單，並將擬於該期間交付的16架波音737MAX飛機訂單延遲至2024年及以後交付；取消了擬於2021-2022年交付的5架A330neo飛機訂單，並將擬於2020年至2021年期間交付的12架A320neo飛機訂單延遲至2022年以後交付，有效縮減2020-2023年的資本開支達52%。同時，Avolon已將32億美元無抵押循環信用貸款全部下賬，今年上半年Avolon 持有的非受限現金及可使用未下款的擔保貸款額度合計超過50億美元。

　　租賃是資金密集型的特殊行業。租賃的特性決定了租賃企業難以完全依靠自有資金生存發展，必須大量依靠外部資金運營才能獲得高收益。根據《商務部、國家税務總局關於從事融資租賃業務有關問題的通知》第九條規定，融資租賃試點企業的風險資產（含擔保餘額）不得超過資本總額的10倍。因此，理論上融資租賃企業的資產負債率可達90%。

　　從長期負債率來看，2016年-2019年月末，渤海租賃資產負債率分別為82.58%、88.21%、80.72%和79.45%。資產負債率雖有所降低，但依然承壓。從短期負債來看，2016年-2019年末，渤海租賃短期借款分別為271.79億元、309.01億元、41.12億元和11.87億元；一年以內到期的非流動負債分別為132.92億元、 251.63億元、210.80億元和200億元。

　　另外，渤海租賃2019年年報年報顯示，渤海租賃及子公司共獲得境內外金融機構授信額度2558.43億元，其中已使用授信合計2154億元，剩餘授信額度404億元。

　　一位資深租賃公司從業人士對第一財經記者表示，2012年-2018年，渤海租賃連續運作了對HKAC、Seaco SRL、Cronos、Avolon 和C2資產併購重組事項，通過資本運作後，渤海租賃資產組合比較複雜，還未形成突出的盈利能力，“19渤海租賃SCP002”存在到期大概率不能兑付的情形。