股東頻增持 機構仍低配 低估值藍籌後市有望發力

　　8月10日，受益於低估值板塊的爆發，上證指數以0.75%的漲幅領跑三大指數。申萬各行業指數中，建築裝飾、房地產指數表現強勢，漲幅均超2%，非銀金融、銀行指數也分別上漲了1.27%、0.99%。儘管二季度以來銀行、地產板塊頻現股東增持，但機構配置比例依舊不高。有基金人士預測，隨着宏觀經濟持續向好，低估值的週期藍籌三季度有望迎來一波行情。

　　機構低配週期板塊

　　雖然10日金融、週期等低估值板塊表現強勢，但從機構配置情況看，目前仍屬低配。

　　據倉位測算顯示，截至8月7日，公募基金配置比例位居前三的行業是醫藥、食品飲料和輕工製造，配置倉位分別為5.40%、5.35%和4.73%；基金配置比例居後的三個行業是非銀行金融、煤炭和銀行，配置倉位分別為0.42%、0.54%和0.62%。

　　與公募基金低配對應的是，銀行、地產等板塊頻頻出現股東增持的情況。數據顯示，截至8月10日，4月以來郵儲銀行、南京銀行、成都銀行、渝農商行等多隻銀行股出現股東增持。看好公司成長價值、穩定股價等因素成為股東增持的常見理由。此外，二季度以來卧龍地產、金科股份等地產股也頻頻出現股東增持。

　　經歷過7月初的大漲後，銀行板塊近期震盪回落，破淨現象未有改觀。截至8月10日，A股36家上市銀行共有27家破淨，破淨比例高達75%，整體平均市淨率為0.85倍。具體來看，僅有寧波銀行、招商銀行、青農商行、常熟銀行、紫金銀行、杭州銀行、張家港行、西安銀行和青島銀行的市淨率在1倍以上，分別為2.2104倍、1.5348倍、1.2322倍、1.2110倍、1.1417倍、1.1097倍、1.0592倍、1.0484倍和1.0114倍，南京銀行和蘇州銀行則徘徊於0.99倍左右。多數上市銀行市淨率集中在0.5倍至0.8倍之間。

　　銀行股大面積破淨背後是低估值個股的集體表現不佳。截至8月10日，申萬行業中，採掘和銀行板塊今年以來的跌幅分別為13.10%和8.31%，交通運輸、紡織服裝和建築裝飾也位居板塊跌幅榜前列。

　　投資機會或在四季度

　　隨着國內經濟態勢持續向好，基金人士認為，金融等週期板塊後市仍有投資機會。世誠投資指出，雖然金融等週期板塊在7月初強勁上揚，隨後回吐了大部分漲幅，但基於這些龍頭公司已經建立起來的核心競爭力、投資者結構的變化、機構資金持續流入等諸多因素，龍頭公司將持續享有估值溢價。預計金融等週期板塊還會在四季度迎來下一輪的脈衝式行情。

　　一位私募基金經理則表示，市場風格從成長風格轉向低估值藍籌風格，一般需要較好的宏觀經濟預期。隨着經濟向好態勢持續，相比於高估值的消費、醫藥等板塊，低估的保險、銀行、地產板塊有望迎來進一步的估值修復。

　　和聚投資認為，在未來一段時間，無論國外還是國內，都將保持充裕的流動性環境，為整個資本市場在下半年積聚人氣提供了重要基礎。尤其是低估值的傳統週期板塊，會受到更多資金的關注。主要原因在於，各方對下階段中國宏觀經濟表現整體樂觀。工業端在二季度已經顯示出了非常強勁的修復態勢，三季度以來，從經濟數據看，整個宏觀經濟活動更呈現出較為活躍的狀態。總體而言，隨着生產、需求的進一步復甦，在上半年經受過極端壓力測試的順週期低估值品種，如化工、建材、煤炭等有望迎來估值和盈利的雙升，看好上述板塊在四季度的表現。