A股未來之王，邁瑞股價有沒有超越茅台的可能？
天下苦茅台久矣！
貴州茅台是一家偉大的企業，擁有世界上最好的商業模式，長期由一家生產成癮產品的公司，佔據滬深兩市股價第一的位置，也不能説不好，只能笑而不語。
未來有沒有哪家公司股價可能超越茅台？
A股現有11家公司股價在300元以上，茅台身後10個小弟中，誰最有可能逆襲呢？
愛美客，前景遠大，拼顏值勝過拼酒量？
可能還是邁瑞醫療爭議最小，剛需 科技屬性，大勢所趨。
今天邁瑞醫療盤中摸到400元，創下歷史新高，晚間三季報顯示淨利潤增長46.09%，超過預告上限。疫情對邁瑞的業績有益有損，當迴歸常態後，未來大概率可以保持30%利潤增速。醫療器械大部分領域，國產替代剛起步，滲透率、集中度提升空間巨大，面對浩瀚南海，4800億市值的邁瑞依然步履輕盈，未來10年都是成長型企業。除了線性增長以外，醫療器械平台企業還可橫行併購，實現市場空間的躍升。
但是，茅台實在過於強大，利潤是邁瑞6倍，暫時還無可撼動。
先假設一個理想的模型，茅台與邁瑞PE比值保持0.67不變，不考慮送股、配股、轉股、分紅，淨利潤複合增長率分別為15%、30%，那麼需要12年，邁瑞股價才能超越茅台。
一個輪迴，青年已成大叔，A股之王才有可能更迭。
考慮到茅台商業模式更好更穩定，12年是最樂觀的預計了。
如果一切能實現，12年後是什麼情景呢？
假設PE不變，兩者股價9000元左右，市值超過10萬億。不可思議？2016年底，騰訊市值差不多2萬億，感覺已是龐然大物，不可能有多大增長，但現在邁向6萬億了。
蘋果市值1.9萬億美元，股價依然屬於漲得最好之列。
現在來拆解一下邁瑞醫療所在各個賽道的市場空間。
生命信息與支持
2020年上半年收入佔比50%，包括監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機、心電圖機、 手術牀、手術燈、吊塔吊橋、輸注泵、手術室/重症監護室（OR/ICU）整體解決方案等用於生命信息監測與支持的一系列儀器和解決方案的組合，以往可及市場規模在國內不超過 100 億，隨着疫情之後醫療基礎設施大規模建設，市場空間驟然被打開。邁瑞醫療在全球和國內監護儀設備市場中排名分別是第三位和第一位，國內市佔率超過50%，全球市佔率約10%，僅次於飛利浦和通用電氣。在全球和國內除顫設備市場排名中分別為第五位和第二位，主要競爭對手為美國卓爾醫學、飛利浦及瑞士席勒。在全球和國內麻醉機設備市場排名中均位於第三位，市場份額約為15%左右，競爭對手主要為德爾格和通用電氣，國產替代空間比較大。燈塔牀產品市場份額約為12%，國內排名第二。
這是邁瑞的基本盤，成長空間更大的市場往下看。
醫學影像
邁瑞又一優勢領域是醫學影像。醫學影像設備市場是全球醫療器械行業第一大板塊，2019年國內市場規模600億，弗若斯特沙利文預計2024年增長到788億。中國影像設備人均保有量顯著低於發達國家，未來提升空間較大。國內彩超市場規模2019年110億，預計2024年達到160億，GE、飛利浦、西門子合計佔據75%份額，國產替代空間巨大。
體外診斷
體外診斷是最寬闊的藍海，2019年市場規模達到700億，其中最炙手可熱是化學發光賽道，到2025年國產化學發光市場規模達263億，年複合增速高達30%。邁瑞作為國產體外診斷巨頭之一，將分享這一成長紅利。
微創外科
最精彩的是邁瑞在半年報中官宣，將進軍微創外科、骨科、分子診斷、超高端彩超領域。
邁瑞應該是聚焦硬式內窺鏡及耗材，最終成為微創手術整體解決方案供應商。南京邁瑞外科產品製造中心 ，投資總額8億元，2022年投入使用。
微創精髓在於最小創傷，恢復時間更短、手術副作用更小，是未來主流方向，手術量高速增長，中國2019年1190萬例，預計2024年將翻倍。以腹腔鏡為代表的硬式內窺鏡作為微創手術的重要工具，未來增長潛力巨大，將保持長時間景氣度。
國內硬式內窺鏡2019年市場規模65億，2024年增長至110億。內窺鏡研發技術壁壘極高，市場份額集中於光學技術領先的日德廠家，2019年硬式內窺鏡市場，國產佔比不足10%。邁瑞選擇從微創外科領域的核心產品硬鏡系統作為切入點，目前已經推出了高清和 4K 兩款腹腔鏡系統。
微創外科手術器械及配件(MISIA)是微創外科手術中使用的主要醫療器械（不包括內窺鏡）。市場規模2019年185億元，預計將於2024年達到408億元。
骨科
骨科市場，邁瑞來分一杯羹了。
今年6月，邁瑞醫療在武漢開建全球第二總部，總投資45億元人民幣的邁瑞醫療武漢基地20日在武漢光谷開工建設。
項目建設內容排在第一位的是骨科植入物。
喚醒了沉睡的記憶。
早在2012年，邁瑞控股德骼拜爾，目前德骼拜爾是邁瑞集團全資子公司。
德骼拜爾創始於1999年，總部設立在武漢，已成為中國骨科植入物行業的知名品牌。
但是，納入邁瑞8年間，德骼拜爾悄無聲息。在邁瑞年報中，骨科被歸入其他類產品，佔營收比重可忽略不計。
終於，邁瑞在擴張版圖的百忙之餘開始重視遺忘已久的骨科。
邁瑞怎能置身事外。
事實上，德骼拜爾並不弱，覆蓋骨科全產品線，包括關節、創傷、脊柱、外固定、封閉負壓引流材料等骨科植入物及耗材。
目前德骼拜爾營銷服務網絡已覆蓋全國主要城市，服務於全國兩千多家醫療機構，致力於為客户提供完善的骨科解決方案。
植根於研發、製造、營銷整體實力，只要邁瑞在骨科上用心發力，完全能夠打開一片天地。
分子診斷
分子診斷領域，下游檢測試劑門檻較低，只要邁瑞全力進攻，應該很快打開局面。上游測序儀壁壘極高，不知邁瑞是否會知難而上，將以何種方式突破。邁瑞真正的興趣可能是一片早期藍海市場——癌症早篩上，這是基因測序最有市場前景的方向，隨着癌症人數上升、國民健康意識增強、檢測價格降低，2035年我國泛癌種早篩市場峯值規模合計約522億元。
超越茅台，是多少人的念想。最後結果一點不重要，也許茅台依然走得很快，即使邁瑞股價只到茅台一半，這一路的風景也足夠精彩。
(生物醫藥、醫療器械長線投資，公眾號：阿基米德Biotech)
$邁瑞醫療(SZ300760)$ $貴州茅台(SH600519)$ $愛美客(SZ300896)$
/xz