醫療+SaaS，造就了長期盈利的Veeva

美股君敲黑板：

作為一家深耕於生命科學領域的SaaS公司，Veeva已成為該領域當之無愧的領頭羊：Q4營收增長27%，淨利潤同比增長56%，GAAP長期盈利，且淨利率高達25%。

醫療+SaaS，造就了一家能賺錢的SaaS公司。

此前美股情報局曾在去年6月份《美股掘金 | 當SaaS遇上醫療熱潮，Veeva將製造出什麼樣的火花？》欄目中，介紹過這家公司，今日再與大家一起復盤Veeva。

Veeva Systems是全球生命科學領域雲軟件的領導者，致力於創新、產品卓越和客户成功，已經為875家客户成功提供服務。其中，既包括世界最大的製藥公司，也包括新興生物技術公司。

醫療+SaaS，造就能賺錢的SaaS公司

從營收來看，Veeva去年Q4實現3.97億美元的收入，超過之前指引的3.8億美元，同比增長27%。其收入構成主要包括訂閲收入和服務收入。其中訂閲收入佔比高達81%。

從業務構成上來看，以CRM應用為主的Commercial Cloud業務營收佔比維持在48%，而以雲端數據管理套件為主的Vault營收佔比持續上升，已超半數。

與其他SaaS公司類似，Veeva毛利率非常高，Non-GAAP毛利率一直維持在74%左右。但利潤指標，Veeva可以秒掉大多數SaaS公司，這主要得益於醫療賽道的高門檻。

大部分優秀SaaS公司僅能實現Non-GAAP盈利，但Veeva卻能持續GAAP盈利，且淨利潤率超過25%！

去年Q4公司GAAP淨利潤1.02億美元，同比增長56%，增速創一年多新高。

深耕生命科學領域，構建護城河

Veeva公司專注於生命科學領域，對該領域發展的相關因素有着深刻的瞭解，更容易向相關行業公司提供專業服務。

Veeva先是提供用於銷售市場的客户關係管理CRM軟件。緊接着，Veeva將其產品和服務擴展到客户研究運營、臨牀數據管理、臨牀運營、法規要求等各方面。隨着產品種類的增加，其覆蓋能力進一步增強了自身實力。這家公司真正地在主導這一市場，併為市場創造出一個巨大的發展空間。

展望未來，我們將繼續投資於不斷增長的產品組合，因為業界越來越希望Veeva成為其研發和商業領域最具戰略意義的合作伙伴之一。

-Veeva CFO Tim Cabral

護城河同樣體現在營銷費用上，眾所周知，大多數SaaS難以盈利主要因為超高的營銷開支，營銷增速超過營收增速已經不鮮見。

Veeva Q4營銷費用6210.5萬美元，同比僅增長4%，佔營收比例為15.6%，在SaaS行業算很低的水平了。CRM一哥Salesforce最新季度銷售費用佔營收比例為45%。

醫療SaaS標的稀缺，期待Veeva長期表現

根據今年業績指引顯示，全年營收約17.6億美元，對應當前市值PS為24.7倍。如果以明年業績增長20%來算，對應PS為20.6倍。在如今SaaS公司動輒30、40倍PS的年代，考慮到其盈利能力相當突出，以及醫療賽道SaaS的稀缺性，Veeva的估值並不算高。

當前華爾街對於Veeva整體看好，彭博一致目標價在320美元。

來源：Bloomberg

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